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贺基金法诞生:适当留白 尊重实践 充分前瞻
2003年10月28日18:42   [ 王栋 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 广东金手指 ]
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  祝贺《证券投资基金法(草案)》诞生

  《证券投资基金法》诞生,是证券投资基金行业步入规范化、法制化的标志,对这个证券市场最大的机构投资者群体给与清晰的法律定位,对其权益予以法律保护、对其行为予以权威规范,有助于证券市场的全面发展。

  为“负向清单”留白?

  据消息透露,新的草案有几方面比较引人注目:1、降低了基金发起人的门槛;2、三审稿中没有禁止私募集金,而是规定由国务院根据本法的原则另行规定;3、关于开放式基金是否可以向商业银行申请短期融资的问题,三审稿中删除了这方面的内容,认为可以在实践中实验和探索。这就是说,法律为私募基金和向银行申请短期融资留出法规上的余地。这些条款,可以说比市场原来的预期还要宽松,为基金业继续高速度扩张规模提供了保证。在这些市场高度关注、同时也比较具体的关键问题上“留白”,是尊重市场客观情况并具有充分前瞻性的结果,留给了管理层灵活操作的空间。

  如果按照海洋法系“负向清单”之说来理解,联系到去年周小川任证监会主席时曾经提出,“在成熟市场中,在多数情况下,监管者运用负向清单,只说不准做什么,而不说允许做什么”,“目前中国资本市场还没有发展到这一阶段,政府主要还在运用正向清单,即非允许的均是不得做的或必须报批的。但我们也在与时俱进,考虑逐步向负向清单转变,将会给市场机构和自律性组织更多的空间,让他们发展和创新”,则可以认为,这次获得通过的《证券投资基金法(草案)》在“正向清单”上留白,意味着基金市场的创新将有更大的空间和弹性。

  基金“未来价值”重估

  证券市场的第二部基本法律出台,势必促进在二级市场运作的专业证券投资机构迅速成长,使市场博弈格局也将产生相应变化,机构相互竞争将取代以往机构和中小投资者之间利益关系对立的局面,证券投资基金和券商及其他机构投资者之间的关系将会重新定位。

  此外市场行情也将大有可为、大有希望,回顾基金的成长史,可以看到从1998年开始新基金试点,当年发行了5只基金,1999年和2000年基金总数分别是22只和33只,与这几年基金规模高速同步扩张的,是基金诞生之后的1999年展开、横跨2000年、到2001年中结束的大牛市行情。而现在经过连续两年的基金扩容高峰后,恰逢基金业法律地位得以廓清,产生新的行情业有了良好的基础。

  对投资者而言,买基金仍然是今后参与证券市场的主要途径之一。特别是在相对低迷区间买进,更符合投资规律。那么开放式基金和封闭式基金谁更有投资价值,在当前的新形势下需要全面看待。首先,长期来看,开放式基金或者未来的交易所交易基金是行业发展方向,但是这也为现存的封闭式基金带来了一定题材;其次,短期开放式基金整体上并没有显示出超越封闭式的操作能力,作为一种中长线投资,买进目前都属于“靠天吃饭”、个性雷同的基金,与其按净值买开放式基金,也许在可观折扣基础上买进“价廉物美”的封闭式基金更有机会;再次,两种形式的基金内部,不同的封闭式或者开放式基金操作能力已经有明显高下区别,选择特定的具有未来价值的品种,比选择何种形式的基金更加重要。

  “走出灌木丛”

  我国证券投资基金业起步上个世纪90年代初期,发展过程可以分为两个阶段:1992--1997年基金业由中国人民银行主管,期间在沪深市场上市的基金有25只,在各地证券交易中心柜台交易的基金有28只,此时基金规模很小,市场俗称为“老基金”;第二阶段是1997《证券投资基金管理暂行办法(草案)》公布后,中国证监会开始成为基金主管机关,在“超常规发展机构投资者”的思路主导下,基金规模迅速扩大,发行密度提高,基金业空前繁荣,“新基金”阶段来临。《证券投资基金法(草案)》的诞生,则标志着基金业发展的新高峰来临,目前1500亿左右规模的证券投资基金开始从“量的增长”向“质的飞跃”过渡。

  《证券投资基金管理暂行办法(草案)》出台,必将促使基金业尽快走出“灌木丛生态”,也就是“个体普遍规模偏小、绩效欠佳、投资方式、盈利模式和生存土壤雷同”的现状。目前的基金公司发起人几乎全为国有证券公司和信托公司,在此基础上诞生的众多基金,个体规模长不大、形状类似、“基因”相同——酷似“灌木丛”,也就不足为奇。在量变之后,基金业必须要依托《证券投资基金管理暂行办法(草案)》,寻找一个质变的过程。这一契机,或许是基金业深刻变局的开端。

  

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