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私募基金期待烈火重生
  时间:2002年12月31日13:32    作者:张晓刚 我来说两句我来说两句(0)
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  曾经一位操作数亿资金规模的私募基金管理人对笔者感慨:“干我们这一行的最终只有两种结局,要么是进监狱,要么是变成神经病。”

  从我国股市的牛熊交替的规律看,在市场最悲观失望、几乎绝大多数投资者都亏损累累、黯然离场之际,也正是另外一批具有战略眼光的投资者进场吸纳之时。也许在不远的将来,经历了血与火的洗礼的私募基金最终将涅槃再生。

  庄股冬季跳水

  11月以来,庄股展开新一轮跳水,已是15元以下的低价股仍然跌势凶猛。

  兰州民百(相关,行情)连续5个跌停,不到一个月股价便从10元跌破5元;

  兰陵陈香(相关,行情)连续3个跌停外加阴跌一口气从14元跌到7元之下;

  西藏天路(相关,行情)也是3个跌停从13.6元急挫至7.5元;

  此外,珠峰摩托(相关,行情)、天香集团(相关,行情)、莱茵置业(相关,行情)、中视传媒(相关,行情)、北方股份(相关,行情)、乐山电力(相关,行情)、兰州黄河(相关,行情)、川投控股(相关,行情)、泰山石油(相关,行情)、海南航空(相关,行情)等相继出现1个以上跌停的股票,均属于控盘程度较高的庄股,历史有过相当凶悍的炒作。

  总体来看,近期这批股票的大幅下挫,有的缘于公司基本面恶化(如业绩大幅下降乃至亏损)、内部职工股上市,但最主要的还是在于私募基金资金链的断裂,导致一些股票毫无缘由地轮番急跌。其中资金链出现明显断裂、被巨量融资盘涌出封死跌停的有兰州民百、兰陵陈香、西藏天路等,另外像泰山石油、乐山电力等庄股第一个跌停后能迅速止跌,则反映盘中主力机构的分歧,而私募庄家似乎并不甘心束手就擒。

  而每一只资金链断裂的私募基金,最终命运多半是步中科创业(相关,行情)的后尘。

  2001年庄股雪崩

  国人对私募基金的庞大规模和震撼威力的感受应该从去年的“庄股雪崩”开始,庄股的全线溃败、高台跳水贯穿了2001年全年。

  先是年初中科创业资金链断裂引发连续10个跌停板,并带动莱钢股份(相关,行情)、岁宝热电(相关,行情)、中西药业(相关,行情)等“中科系成员集体跳水,加上第一只百元大股亿安科技(相关,行情)的漫漫熊途,构成了第一轮牛股溃败的主力兵团;第二轮跳水则是以大连国际(相关,行情)在当年6月1日至6月13日的8个跌停板为代表;银广夏9月10日至10月8日的15个跌停引发的第三轮跳水,波及天津磁卡(相关,行情)、数码测绘(相关,行情)和凤凰光学(相关,行情)等曾经不可一世的庄股,股价都在短时间内遭遇重创。此外,东方电子(相关,行情)、四川湖山(相关,行情)、生态农业(相关,行情)等一些昔日大牛股也纷纷被打回原形。

  通过公开审理的中科创业大案可以发现,在私募基金管理人吕梁搭建的金融帝国中,牵扯进近10家上市公司,涉及资金总额近60亿元,并跟全国130多家券商营业部产生瓜葛。由于庄家内部的利益分歧,深圳合作方朱焕良的临阵变卦,使得吕梁兵团资金链彻底断裂,吕梁、朱焕良等私募基金管理人逃亡海外,操盘手丁福根等身陷囹圄,数十亿财富从人间蒸发,一个曾经风光无限的金融投资帝国瞬间轰然倒地,造成的是大量委托理财机构的本金无法收回的破败残局。

  同样在中国证监会查处的亿安科技案件中,将这只股票推上100元以上高位的是北京和广东的几家投资咨询公司,同时牵涉进亿安科技的前总裁罗成,最终落得罗成弃家出逃的一片狼藉。

  而在银广夏造成的损失中,不仅银鸽投资(相关,行情)、上海金陵(相关,行情)、轻纺城(相关,行情)等上市公司的委托理财血本无归,连景系基金等正规军也遭受重创,由此造成的上市公司与受托私募基金之间的纠纷只能让上市公司的股东买单。

  在东方电子这只曾经的惊世大牛股上,黑龙江大正投资和上海大正从2000年初开始介入配合主力锁仓,一直增仓到2001年中期的2800多万股,也曾经浮赢过亿,奈何股价雪崩财富化水,长期投资顿成笑柄。

  夏衍在《包身工》一文中曾引用这样一段话:“在美国铁路的每一根枕木下,都枕着一个黑人奴隶的冤魂。”而在每一只跳水股票的背后都隐藏着一家私募基金哀哭的灵魂。

  游走在灰色地带

  私募基金游走于股市灰色地带、赚取超额利润的弹性空间。年轻的私募基金所采用的传统盈利模式多半是不合法的,不同资产规模的私募基金生存之道也是各不相同的。

  就小型私募基金而言(主要指数百万到千万不等的资金档次),其资金渠道主要来自代客理财,如一些市场感觉不错、操作业绩优良的个人投资者自然就获得诸如亲戚、朋友、熟人乃至一些小机构的富余资金,按事先协议获得约定收益。

  中型私募基金主要以个人或几个朋友合伙创办投资咨询公司的方式居多(资金规模在几千万元左右)。他们往往利用在媒体发布股评资源优势,打开知名度,在券商营业部广开工作室,和营业部分成手续费(佣金返还);同时集合各地工作室资金短炒股票获利,如牛市中的“周末选股”效应、“名家名嘴”效应都是中型私募基金幕后操纵的典型。

  大中型私募基金(资金规模超过1亿以上,多者可达几十亿元),其中激进型的以做项目(坐庄)为主,其集中数亿资金,跟上市公司合作,进行一级市场策划(通常以资产重组方式进行),达到操纵二级市场股价目的;或者与公募基金、券商联手,合伙坐庄,分仓锁仓,分享波段收益,这在牛市里都是有利可图的。

  这些不同资产规模的私募基金和公募基金、综合类券商构成了一个“金字塔型食物链”:大机构吸引中小机构接盘,让其为自己买单,而中小机构则把眼光转向比自己实力更弱的个人大户和中小散户。在维持这样的“食物链”运转中,各家机构可谓绞尽脑汁、无所不用其极。

  期待涅槃重生

  从私募基金的长远发展考虑,当务之急是要充分反省过去的教训,总结经验,在发展理念和操作策略上进行全面转型,如:树立长期可持续发展的观念,摒弃坐庄暴富思维定势。

  私募基金不能盲目求快、求大,甚至集合巨资操纵股价以牟取暴利,在股市越加规范的今天,搞“大跃进”的结果常常是“大倒退”。考察那些被“蒸发”的私募基金,要么是没有强大的研究力量,要么是单纯凭借管理人的经验盲目操作,跟趋势对抗,结果是“搬起石头砸自己的脚”。而有些私募基金之所以历经风浪而不倒,正是由于树立了长远发展的理念,善于从低潮中发现机会。

  从国外的发展历程看,私募基金正是经过一轮轮的风险洗礼,才使得其市场定位不断清晰化:一方面,私募基金只适合于资金量较大因而能承受高风险的机构或个人投资者,并非人人皆宜参与;另一方面,通过多次的业绩对比和优胜劣汰,一些杰出的私募基金得以脱颖而出。

  从我国股市的牛熊交替的规律看,在市场最悲观失望、几乎绝大多数投资者都亏损累累、黯然离场之际,也正是另外一批具有战略眼光的投资者进场吸纳之时。从一些质地优良、发展稳健的公司股价突然横遭破位、无量空跌的走势分析,已经有一些先知先觉者加速打压股价为新一轮行情提前准备。也许在不远的将来,经历了血与火的洗礼的私募基金最终将涅槃再生。


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