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盘中快递:大盘向下突破 但其空间有限
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机构:[ 兴业证券 ]
Stock Code:1A0001
  尽管投资者对红五月行情与新股配售利好政策出台有着良好的预期,但五月开市以来大盘走势仍让投资者大失所望。四个交易日三跌一涨,股指已经跌去近50点,尤其是本周一大盘走势更加让投资者担心:在对称三角形孕育突破之际,大盘出现一个两点的向下跳空缺口,如该缺口在未来三个交易日内不能得以回补,则该跳空缺口为一突破性缺口,大盘有可能向下运行以寻找支撑。换句话说:以3月21日高点1693点与4月11日高点1680点的连线作为上边线,以4月2日低点1575点与4月25日低点1603点的连线作为下边线所构筑的对称三角形最终选择了向下突破。当然尽管大盘已经跌穿了五日、十日、二十日、三十日均线,但均线系统仍未呈现典型的空头排列,且半年线目前位于1615点附近仍对股指有着强劲支撑,因此多方仍会借助于半年线发动反击。故该对称三角形是否能有效地向下突破,还要看半年线的支撑力度是否强劲。但就市场总体格局而言,大盘向下突破的可能性要远大于向上突破。

  首先,市场内部诸多要素如成交量与市场热点均不支持大盘进一步走强。
观察一下大盘三度上攻1700点附近的成交量,我们发现,大盘上攻成交量一波不及一波的迹象十分明显:大盘第一次上攻时,沪市成交峰值为238亿;第二次上攻时,沪市成交峰值为169亿;第三次上攻时,沪市成交峰值仅为111亿。成交量的峰值迅速减少表明大盘在攻击1700点附近时,参与者逐步减少,观望者逐步增加,故上攻动量也在逐步减少,这造成了大盘的高点逐步下移,虽说有新股配售的利好消息支撑,也形成大盘的低点逐步上移,但新股配售迟迟只听楼梯响,不见人下来,所带来利好效应正在衰退。甚至有可能让投资者在利好出台之前就丧失了持股信心。而且三次上攻行情中的领涨板块始终集中于问题股、超跌低价股、小盘重组股身上,券商与基金重仓持有的龙头股、新股、绩优股、指标股少有表现,本身即表明主流机构参与本轮反弹行情积极性不大,也制约了大多数投资者参与本轮行情激情的挥洒。

  第二,政策面与资金面互相制约的天平有可能向资金面供不应求方向倾斜。近期我国股票市场政策市与资金市的特征有所好转,但却难以得到根本的扭转。主要原因是我国上市公司投资回报过低,且法人治理机制不完备,业绩难以得到根本改善。如2001年上市公司整体业绩相比2000年出现较大滑坡,每股收益、净资产收益率、净利润的下滑幅度都超过20%。尽管去年下半年以来,股价大幅度回调,但由于每股收益下降过猛,市盈率的降低十分有限。在多数上市公司仍不具备长线投资价值的前提下,只能是依靠政策与资金来发动上攻行情,以吸引投资者入市。通过短线买卖获取收益是投资者获得回报的重要手段。前一段时间,利好政策频频出台,政策面做多迹象相当明显,但资金面却受制于扩容压力并不宽松。虽说上周与本周陆续有国泰与鹏华的开放式基金发行,但其募集资金数量已不能与去年发行的华安与南方的开放式基金相提并论,就市场所面临的巨大扩容压力而言,新基金的发行仍有可能是杯水车薪,无济于事。而且近期上市公司将开展现代企业制度的检查,针对检查发现存在较大问题的公司,继续跟踪监管,督促公司与控股股东进行整改。下一阶段,资金面供不应求的矛盾可能会进一步凸现出来,并成为制约股市向上运行最重要的因素。

  第三,本轮行情与99年519行情有诸多相似之处,故519行情及其后的演变趋势有值得借鉴之处。519行情在六月底结束之后,大盘在九九年七、八、九月间,也形成了一对称三角形。其上边形是6月30日的高点1756点与9月10日的高点1695点的连线,其下边形是7月20日的低点1471点与9月7日的低点1556点的连线,大盘在这一对称三角形内运行的时间较长,大致有三个多月的交易时间,但最终大盘仍然无奈地选择了向下突破。这表明经过股指大幅上扬之后所形成的高位对称三角形,向下突破的居多。当然,大盘多次上攻未果也证实了一句古言:一鼓作气、再而衰、三而竭。大盘三度上攻1700点未果,已基本表明1700点是近期的头部区域。

  但即使对称三角形向下突破,投资者也不必过于担惊受怕。因为该对称三角形从理论上讲,调整空间并不大,大致下调幅度在120点左右,按对称三角形向下突破位置在1620点附近来计算,理论上回调低点应在1500点左右,也就是说上半年大盘在新股配售等利好政策的配合下,仍然存在着再度从1500点向1700点附近运行的上攻行情的可能。

  [作者声明]在本机构所知情的范围内,本机构以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。本咨询文章纯属本机构及分析师个人观点,不构成具体操作建议,仅供参考。投资者据此入市,风险自担。

  

2002年5月14日09:55

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