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基金费率调整有新意 后端收费将成主流模式?
http://business.sohu.com/
[ 刘兴祥 ] 来源:[ 证券时报 ]
  日前,华夏成长开放式基金首次推出后端收费模式,即投资者在申购时不支付申购费,而在赎回时支付。有业内人士认为,华夏成长此次的费率调整具有相当创意,这种后端收费模式,实际上是对目前开放式基金费率结构一定程度上的“纠偏”,很可能会成为将来开放式基金费率结构的主流模式。

  客观地说,在国内开放式基金运作时间尚短、还不能完全靠业绩令投资者信服的情况下,合理的费率水平及结构显然是影响投资者投资决策的主要因素之一。业内人士认为,一般而言,在费率总水平一定的情况下,合理的费率结构设计应该有利于促进开放式基金的销售,增强投资者的稳定性,适度降低开放式基金的流动性风险。

  然而,从国内已推出的开放式基金来看,费率结构的设计更多的还是从成本角度考虑,而不是从基金的发展出发。目前,国内开放式基金的认购费率及申购费率均远远大于赎回费率。如华安创新、华夏成长的申购费率均超过了1%,认购费率最低也有1%。相比之下,赎回费率明显较低,仅为0.5%。其中,华安创新将其中的0.4%划归基金资产,这样,其赎回费率只有0.1%。业内人士认为,这种费率结构显然存在较大的不合理性。一方面,较高的认购费率及申购费率使得“进入门槛”较高,不利于增强开放基金对投资者的吸引力;另一方面,较低的赎回费率使“出去门槛”较低,在某种程度上有鼓励投资者赎回的作用,从而不利于保持基金的相对稳定性。

  相比之下,华夏成长的后端收费模式则较为合理:申购时不支付费用,“进入门槛”显然较低,具有鼓励投资者投资的作用;而在赎回时一次性支付申购费用与赎回费用,“出去门槛”变得相对较高,从而在一定程度上约束了投资者的赎回行为,支持投资者长期持有。

  当然,对于基金管理人特别是销售代理机构来说,调整目前的费率结构对其收入会构成较大影响。但是,业内人士认为,在目前开放式基金逐步进入买方市场的情况下,短期的利益调整也是完全有必要的。况且,通过费率结构调整,鼓励投资者积极购买,使得基金销售数量大增,仍然有利于收入的增加。

  华夏成长此次费率调整,另一个重要探索就是根据持有期限的差异在赎回时收取不同的申购费用:时间越长,费率越低,超过8年后申购费率则为零。目前,开放式基金在赎回时收取的费率均是固定的,也就是说,无论持有时间长短,投资者在赎回时支付的成本是一致的,这显然不利于投资者长期持有。华夏成长按期限收费的模式对于将来的开放式基金应该具有较大借鉴意义。有专业人士甚至认为,赎回费率本身也可以是浮动的,即根据持有期限不同而进行调整。

2002年6月22日08:56

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