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小麦期货,为何难以活跃?
http://business.sohu.com/
[ 马明超 ] 机构:[ 深圳中期 ]

  近期的小麦期货市场发生了不少新鲜事,郑州商品交易所实行制度创新,决定自4月1日起推出指定交易商制度。3月28日,25家会员单位与郑商所签署了《小麦期货指定交易商协议书》。 郑商所此举的目的主要是为了提高小麦市场的流动性,吸引机构投机资金入市。小麦作为粮食大品种,小麦期货也理应成为农产品期货中的重头戏,但是,小麦期货市场为何至今仍然波澜不兴呢?

目前合约上,持仓量最大的当属WT205和WT209,持仓分别是3.5万和7.6万手,占据了小麦总持仓的半壁江山。仔细分析两合约主要席位资金性质,会发现多空主力大多没有接货或抛货的能力或意愿,即使有个别资金有抛货能力,也受到种种条件的限制。当前活跃在小麦市场的资金大多是以前沉淀于市场的老资金,有的是短线被套变成中线的,有的是没有选择好时机盲目陷入市场的。因此,可以说,这些资金的流动性明显偏低。

市场的真正活跃必须有新鲜的资金的介入,新鲜资金有套保资金和投机资金两类。对于套保资金来说,目前WT209的价格为1160元/吨,计算上不低于80元/吨的交割费、运费等后,与现货1170元/吨的价格相比,抛货者几乎没有利润可赚;对于买入套保者来说,由于期货价格不低于现货价格,再加上交割费用的存在,他们更不会介入。对于投机者来说,其注重的是市场有无可以炒作的多空题材。连豆市场由于多空资金对转基因政策理解的不同才形成了价格的剧烈波动;而小麦市场中,目前的投资者虽然对市场也有分歧,但是大多认为跌无空间,上涨的条件还未充分。在某些影响市场的因素没有明确之前,谁也不会轻举妄动,市场也只能选择盘整。
除了上述原因之外,小麦市场的不活跃还有着小麦市场自身的一些客观原因。由于郑州地区本身就是小麦主产地,现货云集,有的粮食部门的小麦仓库就在交割库隔壁,这样为小麦的实物交割提供了很大的便利。在现货处于买方市场的格局下,期货价格略有反弹,实物抛盘便会蜂涌而入,使小麦期货市场过分受制于现货市场。前期市场活跃时期,实物交割的放开,也从一定程度上加剧了现货价格对期货的影响,相对削弱了小麦期货的价格发现功能。而相对来说,大豆期货市场就存在着实物交割的约束瓶颈(从主产地到大连的长途运输),为投机资金的运作提供了一定的空间。

再者,虽然目前销区小麦价格已完全放开,产区小麦价格也在逐步放开,整个小麦市场正在向市场化方向前进,但是刚从政府定价机制下走出的小麦市场的影响因素中政策因素仍是第一位的,甚至有时政策因素的影响超过了供求因素。而对于普通投资者来说,从供求的角度去把握市场比较容易,但从政策因素去把握市场是很困难的,因为我国有些政策的发布并不是十分透明的,变化也常常比较频繁。

任何事物的发展都有自身的规律,小麦期货的活跃确实需要经历一个恢复市场信心的过程。投资者参与当前行情时,也应该充分考虑小麦期货的现状,适当调整自己的投资方法。
2002年4月1日15:53

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