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独家:三座大山压制股市 股民对后市预期悲观

BUSINESS.SOHU.COM 2003年7月31日10:30
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  安邦集团研究总部分析师 邹卫国

  人们曾经以为基金赎回潮将会得到遏制,然而,开放式基金在二季度再次遭遇巨额赎回,赎回潮不仅没有得到遏制,相反有愈演愈烈之势。现在的情况是,基金的收益率越高,累计赎回越多;基金的单位红利越多,累计赎回也越多。这是一个严酷的现象,它说明开放式基金大面积、高比例分红不仅没有起到有效抑制赎回的作用,反而有推波助澜之势。短期内,开放式基金的赎回潮不会得到改观,其实一方面体现的是对未来市场的悲观预期。

  下半年的股市将大规模扩容;实名制以及券商融资渠道的逐渐减小,这些因素都是大家对后市不看好的主要原因,

  大扩容其实是一个直接的压力。南方航空刚刚安全着陆,长江电力的大抽水就近在眼前的,中国长江三峡工程开发总公司表示,公司控股的中国长江电力股份有限公司拟于今年9月在国内A股市场上市,上市募集资金将主要用于收购三峡投产机组。 据了解,届时最大的融资规模可能近百亿,而这个公司接下来的几年里,要从股市抽水百亿。

  其实,股市大扩容已经叫了很久,现在的融资序幕刚刚拉开,几十家拟上市公司压力仍在。短期内持续影响着市场。

  券商融资渠道也是个大问题。

  一般的认为,券商发债、增资扩股等题材的发酵,使得人们天真的认为,券商的资金再也不成其为问题。而在事实上,随着市场的越来越规范,券商的融资渠道实际上是在日益缩小的。

  譬如被强力监管的国债回购。现有国债回购模式存在弊病已久,长期以来,券商、机构一直沿用国债回购模式弊病形成的“灰色通道”来放大交易。由于已属“行规”,国内几乎每家券商均有不同程度的涉及。但是尽管国债回购模式的重大变革方案虽正在制订,绝不会马上推出。因为一旦马上改变现行的模式,众多积存已久的融资问题会立即曝光,进而形成连锁反应,债券融资市场与股票市场产生恶性循环,市场资金链迅速断裂,后果难以设想。但是,由此带给市场的悲观预期,短期内无疑是巨大压力。

  不过,实名制的推广与影响的深化可能是更大的压力。

  中国有6000万股民在深市和沪市开户,但实际上,真正的股民(指户主和资金的实际使用者为同一人)不超过10%,证券公司营业部以及其他机构投资者同时开有多个账户,早已成为业内公开的秘密,这也是中国股市虚假交易、内幕交易的根源之一。

  一个可供佐证的例子就是,韩国在实行实名制以后,股市曾经连续3年不景气,开放式基金在这样的大环境下,想必不会好到哪去。

  像1993年韩国那样,那么今天股市中的几百个庄家将会闻风丧胆而逃,纷纷抛股兑现,因为它们全是以几十个假名帐户、分账户做庄的。1993年8月12日韩国实行储蓄实名制后,股市曾立即转牛为熊很长时间。

  这么的一段文字可能更令人体会实名制的冲击,“金融实名制(储蓄实名制)被称作一场经济革命……它的威力通过使整个国家震惊和愤怒的前总统全斗焕、卢泰愚秘密政治资金事件得到了确认。如果没有实施金融实名制,那么两位前总统也就没有理由去挖空心思处理几千亿韩元的秘密政治资金,也就不会最终东窗事发,露出马脚来。金融实名制的实施,保证了公务员伦理法、政治资金法、防止选举舞弊法等所谓‘消除金权政治的法律’发挥实效。虽然现在洗钱的途径到处都有,但洗黑钱的途径在实施实名制以后明显减少了。”

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