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2002上半年中国宏观经济分析报告
http://business.sohu.com/
来源:[ 经济参考报 ]
  经济增长趋于平稳货币供应增速偏低

  今年上半年,我国国内生产总值同比增长7.8%,增幅比去年下半年提高1个多百分点,形成了较好的向上走势,但在最近两个月,我国经济的向上趋势也基本转向平稳。特别是从带动今年经济回升的两个主要因素看,国有固定资产投资增速已由升转降,出口总额的增速已升至较高水平,进一步上升的空间已比较有限。

  国有固定资产投资增速回落

  上半年,全社会固定资产投资14463亿元,同比增长21.5%,增幅比一季度提高1.9个百分点。分所有制看,集体和个体以外的投资增长23.1%,增幅比一季度下降2个百分点;集体经济投资增长15.8%,个体经济投资增长19.4%,增幅分别比一季度加快3.2和10.3个百分点。尽管上半年的投资增速仍比一季度有所提高,但国有投资是今年投资增速上升的带动力量,因此其增速的回落更值得重视,将预示着投资的未来变动趋向。由于固定资产投资增速大幅上升是带动今年经济逐渐向好的重要因素之一,因此其增速的回落将会对未来经济走势产生一定的影响,值得注意。

  分类别看,上半年的基本建设投资同比增长23%,增幅比一季度提高2.4个百分点;更新改造投资增长16.1%,增幅回落6.7个百分点;房地产开发投资增长32.9%,增幅回落3.3个百分点,其他投资增长33.2%,增幅回落16.4个百分点。

  进出口总额增长较快

  上半年,我国进出口总额呈现较快增长,出口总额同比增长14.1%,进口总额增长10.4%,增幅分别比上年四季度提高7.6和10.1个百分点,特别是二季度,两者的同比增速分别达到了17.8%和15%,增幅又比一季度明显提高。进出口增长速度的上升,特别是出口增速的上升,是带动今年我国经济逐渐回升的重要力量,其升势能否维持将关系到我国经济的未来走势。从影响进出口的各种因素看,虽然还不能排除其增速进一步上升的可能,但上升空间已相当有限,理由是:(1)加入WTO对我国的进出口的刺激作用已在二季度的增长率中得到体现;(2)随着固定资产投资增速的回落,对进口的拉动作用也将减弱;(3)美国的经济问题正处在不断暴露之中,经济前景不容乐观,虽然美元贬值会带动人民币对其他货币贬值,但美国是我国的最大贸易伙伴,并且对全球经济有很大影响,因此对我国出口的综合影响是一个值得密切关注和进一步分析的事情。

  货币供应量增速较低

  6月末,货币供应量MO、M1和M2同比分别增长8.3%、12.8%和14.7%,与上年末相比,MO的增幅提高1.2个百分点,M1和M2的增幅则基本持平。从今年以来的变动趋势看,MO的增速基本稳定,在略高于8%的水平,比去年平均水平约高1个百分点;M1的增速在最近几个月有所提高,但主要是由不可比因素所造成,扣除后应属在低位徘徊;M2的增速在居民储蓄快速增长的带动下略有提高,但这种提高对宏观经济变动的意义不大。从绝对水平看,货币供应量MO和M1的目前增速是偏低的,理由是:(1)物价水平持续回落是货币供应量增速偏低的有力证据,虽然每一种商品价格的下跌都可以找出具体原因,但这并不能否认物价总水平与货币供应总量之间的数量关系;(2)从近年经济增长与货币供应量之间的关系看,目前的货币供应量增长率也是偏低的,难以满足经济增长所增加的货币需求;(3)货币供应量增速在低位徘徊与经济回升之间形成了明显的背离走势,这是我国经济回升走势难以持续的根本原因所在。

  6月份,我国的贷款投放力度明显增大,金融机构各项贷款增加2929亿元,比上年同期多增1097亿元,月末余额同比增长12.2%,增幅比上月末提高0.8个百分点,其中短期贷款比上年同期多增428亿元,中长期贷款多增444亿元。这是近几年从未有过的积极变化。由于贷款是增加我国货币供应的有效途径,因此如果这种变化能够持续,将是带动我国经济进一步回升的巨大动能。

  工业增长速度出现回落

  上半年,规模以上工业增加值同比增长11.7%,增幅比上年四季度提高3.2个百分点,其中一季度增长10.9%,二季度增长12.5%,增速上升明显,但6月份的增速已出现回落,比5月份低0.5个百分点。尽管工业增长速度的回落有可能是上升过程中的波动,但考虑到国有固定资产投资增速已先行回落,出口增速的上升动力也已明显减弱,因此基本上可看作是工业增长速度见顶或即将见顶的标志。

  物价水平下降

  上半年,居民消费价格总水平同比下降0.8%,降幅比上年四季度增大0.7个百分点,其中一季度下降0.6%,二季度下降1.1%。从其今年以来的走势看,降幅最大是4月份,而后趋于缩小,6月份同比下降0.8%,降幅比4月份缩小0.5个百分点。社会商品零售价格总水平走势与此相似,上半年比上年同期下降1.6%。物价水平的持续下降仍是困扰当前我国经济运行的一个问题。

  社会消费品零售额增速稳定

  上半年,社会消费品零售总额同比增长8.6%,增幅比上年四季度下降1.4个百分点,扣除价格因素后实际增长10.1%。从其今年以来走势看,基本上维持在略高于8%的水平,波动幅度很小。

  居民储蓄存款大幅增长

  上半年,金融机构中的居民储蓄存款增加8034亿元,比上年同期多增2710亿元,增长50.9%。在新增居民储蓄存款中,活期存款占40.2%,比余额中的该比例高9个百分点,因此储蓄存款的活期化倾向仍很明显。造成居民储蓄存款大幅增长的原因有:(1)居民收入增长较快,上半年的城镇居民可支配收入同比增长16.6%;(2)股票市场的走势偏弱,对储蓄的分流作用明显下降。

2002年7月24日10:20

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