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B股:食之无味 弃之可惜
http://business.sohu.com/
[ 郑旻 ] 机构:[ 世基投资 ]
Stock Code:1A0003
  本周二,沪深两地B股市场继续小幅整理行情,成交量有所萎缩。从盘面表现看,B股走势看上去要强于A股,因为A股指数已经象是向下破位了,但B股依然属于强势震荡的范围。盘中B股曾出现过一度放量上涨,各种关于B股市场的利多预期又升温,最终还是无功而返。现在做多B股的投资者只有一个理由:怕政策性踏空,而大家所等待的政策,笔者在本栏也一再分析其性质和概率,不是说没有可能,但要出台彻底改变B股目前现状的利多政策——重新找回B股定位,恐怕有一定难度。而其他政策对B股的刺激都是有限的,不会改变B股比较尴尬的处境。

  众所周知,在人民币自由兑换的条件下,B股就应该和A股完全合并,从国际市场的历史来看,内资股和外资股的合并是必然趋势。最近,市场上流传一种说法:B股可能有个利多,是管理层承诺若干年之内A股和B股不合并,自然,如果这项措施真的出台的话,的确是利多,不过其可能性有多大?B股与A股的合并,是由人民币自由兑换进程而决定的,管理层曾经表示过,这个进程我们目前没有时间表。也就是说,这是未知数,谁又能那么肯定人民币一定在某些时间内不能自由兑换呢?所以面对市场传闻,投资者需要用一点点专业的知识来判断一下,这样才不会被别人牵着鼻子走。

  如果B股没有利多政策的预期,这个市场恐怕早就掉下去了。
国际股市出现下跌加速的趋势,难道B股就真的一点都不会受影响吗?由于世界通信公司申请破产保护,花旗银行集团等面对巨额坏帐,贝尔南方公司效益不佳,投资者继续抛售股票,纽约股市本周一再遭重挫,道琼斯30种工业股票平均价格指数在前一日跌幅高达4.64%的基础上,继续暴跌234.68点,跌穿8000关口。纳斯达克综合指数(相关,行情)则跌穿1300点关口,标准普尔500种股票指数跌到820点以下收盘。从这样猛烈下挫的趋势来看,就算近些天有反弹,国际股市走熊也已经成为不争的事实。

  虽然B股的投资主体已经完全本土化了,虽然大家不考虑汇率风险,因为美金和人民币是非自由兑换货币,但国际股市的影响终究还是会传染到中国资本市场上,一般来说,经过6到8个月的时差,这个负面作用就会被看到。现在关注国际市场的动荡,已经不是单纯从汇率角度出发那么简单了,而是要考虑整体的系统性金融风险。综上所述,B股的投资机会完全建立在对政策预期的基础上,但政策又是谁都猜不透的,基于这种考虑,目前B股就变成了“食之无味,弃之可惜”的市场。每个人的风险偏好是不一样的,所以面对现在这种复杂的情况,投资者要从自己情况出发,摆正自己位置之后,才能在风险和收益之间权衡。

2002年7月23日17:47

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