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外资并购将演驿跨年度行情?
http://business.sohu.com/
机构:[ 国信证券 ]
  虽然大盘的走势仍然不尽人意,但外资并购板块已经在二级市场上不断升温。从最初的汽车板块开始,外资并购的题材拓展到航空板块、金融板块,并且有不断拓展之势,相关的股票借助外资题材,先后都有不俗的表现,仿佛只要外资就比中资强、沾上外资业绩就一定会大幅提升一样。这使笔者想到2000年初的网络股行情:当初厦门信达(相关,行情)(000701)和东方明珠(相关,行情)(600832)成为两市网络股的龙头,涨幅翻倍,激发了投资者对网络股的向往。随着涉及网络业的上市公司的不断增加,这种炒作也从个股行情转化成领涨大盘的板块,之后又有了是网必炒、涉网必涨的现象,后来泸天化(相关,行情)(000912)三个股东自掏腰包鼓励公司搞网络业将这种现象推向高潮,而现在和2000年年初的市场环境正好有几分相似之处:

  首先是国家对证券市场空前支持。

  在1999年的5.19行情前,国内股市低迷,证券市场支持国企改革和融资的功能受得严重影响。在这种背景下,国家加大对股市的扶持力度,并把5.19行情定义为“恢复性上涨”(《人民日报》评论员文章语),但由于5.19行情上涨过速,机构投资者不愿在高位进场,市场出现了近半年的调整,调整的同时机构一方面加大吸筹力度,另一方面孕育新的热点。2000年初网络股行情的启动得到市场的认同,两市在政策面偏暖的背景下出现了长达一年半的慢牛行情。

  目前的市场特点是,经过去年下半年的暴跌,管理层对证券市场有了全新的认识,采取各种政策扶持证券市场的发展。国有股暂停减持的消息消除了机构投资者的疑虑,但由于6.24行情来得过快,机构投资者普遍建仓不足,又不愿在高位追涨,于是出现了回调整理的局面。政策面的支持将促使机构资金在大盘回调时不断增仓,为将来可能到来的跨年度行情作准备。

  其次,市场炒作的主流热点在回调过程中逐渐明晰。

  目前大盘迟迟无法上涨,一方面是由于机构建仓不足,另一方面是没有大资金共同认同的热点。在市盈率偏高、国际经济形势不景气、市场信心尚未恢复的阶段,寻找一个机构投资者认同的板块的确困难。然而,随着国有股减持向外资招手,外资购并板块浮出水面,这无疑是管理层发红包、送大礼,白送给二级市场的炒作题材。它的作用就象2000年初市场炒作网络概念一样,会引领人气,激活股市。

  第三,二者在时间上有明显的周期特征。

  我国股市有明显的三年小周期的特征,这个特征从1990年股市诞生时一直存在至今:1990年,上证指数(相关,行情)从95.79点起步,最高见1992年的1429.01点,最大涨幅13.92倍;三年后的1993年,上证指数从777.16点起步,最高见1558.95点,最大涨幅1.01倍;1996年,上证指数从512.93点起步,最高见1510.17点,最大涨幅1.94倍;1999年,上证指数从1047.83点起步,最高见2245.44点,最大涨幅1.14倍。可见,每三年是一波牛市的开端,而2002年正是新三年的开始,目前大盘从最低点1339.20点开始,最高见1748.89点,涨幅仅30.59%,行情应该尚未结束,并可能演驿出类似1996~1997年和1999~2001年的跨年度行情。

  如果认同了上述特征,我们就会发现,目前两市可能正处于牛市的初期,外资并购板块有望主导本轮牛市。诚然,外资并购对上市公司的实质影响未必如投资者心目中那样重大,外资以盈利为目的,未必象中资的控股股东那样对上市公司积极扶持;外资看重的是我们的市场,它们对国际形势比较敏感,在国际经济形势不佳时可能会采取收缩的战略;外资不是灵丹妙药,与外资合作的上市公司也将有盈有亏。但是,如同网络股行情一样,目前这股合资热才刚刚在市场上升温,这个泡沫将继续膨胀,直到过热,然后才能回归理性。从市场表现看,在汽车板块、航空板块、金融板块之后,外资并购概念有望扩展到商业板块、电器与通讯制造业板块和公用事业板块,然后,其他板块中与外资有合资合作的上市公司也将进入炒作范围。

  (作者声明:在人所知情的范围内,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。本咨询文章纯属本机构及分析师个人观点,不构成具体操作建议,仅供参考。投资者据此入市,风险自担。)

  

2002年8月5日10:36

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