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王国刚:我国证券市场本身的格局需调整
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来源:[ 京华时报 ]
  我国的证券市场在发展当中存在很多问题,需要解决的问题也很多。其中包括公司债券的发展和证券市场多层次的需求。这是著名的经济学家王国刚在7月9日举行的证券市场未来发展趋势国际交流研讨会上提出的。

  任何一个证券市场都有三个基本的证券品种:政府债券、公司债券和股票。其他包括基金等品种也都是在这三个品种的基础上形成的。截止到去年年底,美国的债券市场的余额已经达到18万亿美元,其中有14万亿美元为公司债券,占有60%以上的市场份额。发行公司债券的比例是发行股票的16倍之多。我国在公司债券领域几乎是空白,几乎全部集中在股票的身上,而股票是一种高风险的产品,相对于公司债券这种低风险的产品,投资者能够从中获得更多的利益。因此,王国刚强调,上市公司发展公司债券应该是未来上市公司重点介入的一个领域。

  王国刚教授表示,我国的证券市场本身的格局需要调整。银行间国债柜台交易市场应该大力推行。我国的证券市场和外国的证券市场一样,它的发展都是从私下交易到场外交易,然后过渡到交易所交易的一个演变过程。而我国的市场与国外市场的根本区别在于:国外采取的是私下交易,柜台交易和交易所交易并存的方式。私下交易并没有因为柜台交易的展开而被取缔。同样,从场外交易转入交易所交易以后,场外交易也同时并存。

  我国的情况恰恰相反,不存在多层次并存的现象。这样势必限制了业务的进一步拓展。这样做的原因很简单,所有的交易都由两家交易所控制,这样很便于集中管理。这也是计划经济控制下存在的一个缺陷。而采用市场的方式进行,最初也会存在缺陷,但很快会转入供求平衡。

  另外,目前国外很多的交易都是由银行柜台来完成。比如,纳斯达克在建立之前,美国有三千多个证券交易柜台,绝大多数是银行柜台交易,并没有专门的证券营业部。而我国目前的现状是几乎所有的交易都集中在证券营业部之间。因此,为了改变目前我国过于单一的交易渠道,不排除未来在各证券营业部之间会发生购并、重组等现象,彻底改变目前的市场格局。

2002年7月11日14:28

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