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最近深沪两市在政策面暖风频吹之下，始终难以调动市场人气，仍然表现的观望气氛甚浓的格局，盘面上个股行情热点不能持续，基金走势也是昙花一现，信托金融股经过短线反抽又步振荡回调之中。还有市场中的主力资金也不愿进场接货，进尔形成了尴尬的局面，这是为什么？有必要从货币资金的流向去探析，便于投资者理清投资思路。
众所周知，我国股市要走出一波象样行情，不管是一轮大牛市或者小牛市，撇开影响股市一些简按因素外，其直接因素，具体的主要作用，是两点：第一点是推出政策的确短、中期利多于股市行情发展，并且得到普遍认同和接受，第二点，货币市场与资本市场的渠道修通，使各方面的资金能够不断地流向股市。因为我国现阶段的股市，是属于典型的政策市，又是资金推动型的市场，必需资金流向要和政策方向一致的情况下，股市行情的演绎才不会发生矛盾。无论股市不断地扬升还是阴跌不止，把握股市未来发展趋势的脉搏，弄明白上述两点是十分重要的，尤其是大资金的机构战略投资者更为关注。
忆起99年的“5.19”行情爆发，在当时政策明显利多于股市的情况下，允许三类企业的资金进入股市，市场主力机构也可以利用国债回购资金，同业拆借市场的资金，券商用股票抵押获取资金进入证券市场，还有利用银行承兑汇票取得资金，也大部分流向股市，同时央行通过公开市场操作业务，放大基础货币供应量，再加民间游资也纷纷投向股市，资金推动型的牛市由此而产生。
而现阶段证券市场状况是，在沪市综指1500点左右位置，政府监管层推出了一系列利多于股市的措施，如国有股减持暂停，利率下调，佣金下降，按二级市场的市值配售，并且是100%比例的不到20倍市盈率价格，让利于二级市场持股者，增发新股明显减缓，还有允许外资参股券商和基金，又有即将要推出QFII制度，社保资金也不时有进场的迹象，等等。可以说政府监管层呵护股市的态度，应该是非常明显的。又为什么市场观望气氛浓厚依旧呢？
问题就出在资金的流向上，因为我国已经加下WTO，金融市场要逐步对外开放，面临挑战或冲击最大的领域，是现代经济核心的金融市场，现在主要是指银行的资产质量，全国银行系统平均资本金充足率远未达到巴塞尔协议的规定，平均呆坏帐率在2001年仍有24.5%，因此央行行长戴相龙要求商业银行的坏帐率平均要下降三个百分点，到2005年降低到15%。通常要降低银行的坏帐率一般是两个渠道，一是通过政府财政拨款注资，抵消掉银行的呆坏帐，二是要求用银行钱的企业创利，来加快或提高还款能力，降低银行呆坏帐率。目前这两点看来都骓以做到，那么又如何来化解银行的金融风险呢？降低呆坏率呢？就利用股市和平的置换手段来达到目的。
今年以来在发展资本市场化解金融风险的策略指导下，在首发、增发、配股、可转换债券等说明书中，几乎都有这种声音，所募集的资金，相当一部分资金用于收购某某已经建成的项目或在建项目，那么这些项目是谁投资的呢？一是政府拨款兴建的，二是通过银行贷款建设的。如果发生收购行为，那么项目的风险，责任和权益就形成了置换，其结果一是政府的投资收回国库，二是银行的贷款就会连本带息回收，从此银行的呆坏率就随着这种不断置换方式的发生，达到降低呆坏率的目的，化解金融风险也就变成了可能性。重要的是资金就这样不断地从股市流向国库和银行，可是这些资金短期内又不会掉头流向股市，如此股市资金“失血”现象就屡屡发生，股市在政策利多的情况下，怎么会有理想的行情发生呢？可是监管层一直试图采取市场要什么利多举措，基本上都能满足要求，以此来重聚市场人气，吸引民间游资进场接货。
现在又要推出QFII制度，允许外资间接进入证券市场，政府监管层旨意在重新修复一条资金渠道，为股市供应资金，即是改变过去利用银行资金为主，给股市输送资金的模式。
所以，看来新的货币市场与资本市场资金渠道，没有修通之前，市场主力资金不会轻易进入股市接货建仓，那么民间大量的游资，也只能存入银行，或者进入债券市场，以及用来提前还按揭的贷款，而不愿进入股市。再加之上市公司整体业绩水平和资产质量有所下降，恶性圈钱游戏屡屡发生，打击了股市投资者的积极性。即使股市的政策面是利多的，可是资金的流向不一致，因此当前股市的尴尬局面也就出现了。
来源：[华鼎财经网]
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