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中兴通讯:因A to H成市场焦点
http://business.sohu.com/
[ 张勇 邬玮 ] 机构:[ 长城证券 ]
Stock Code:000063

  中兴通讯(相关,行情)(000063)是国内主要电信设备制造商之一,产品主要有数字程控交换系统、移动通信、数据通信、光通信等,主要产品在国内市场中具有较强的竞争力,并且已经开始进入国际市场。由于国内电信行业重组以及运营商投资策略改变,1—6月全国电信行业固定资产投资力度出现了较大的减弱,共完成投资518.3亿元,同比下降35.7%,公司因此也受到了一定影响。

  2002年上半年,中兴通讯各类产品共实现主营业务收入396,983万元,实现净利润13,340万元。主营收入同比增长12.12%,净利润同比减少27.03%,在主营收入中,移动产品收入为137256.58万元,占34.57%、交换与接入产品收入137976.80万元,占34.76%、数据及光通信产品62149.45万元,占15.66%、其他产品42961.48万元,占15.01%。

  中兴通讯近几年的成长主要得益于公司的发展战略,特别是在移动通信CDMA方面,联通的CDMA项目是公司得到的一个前所未有的发展机遇。目前公司CDMA移动通信系列产品在国产设备中处于领先,已经在联通新时空CDMA一期网络中大规模应用,主设备服务于联通10个省份,CDMA短消息产品独揽联通20个省的业务。另外公司在国内CDMA的技术研发方面也保持国内领先,开通国内第一个CDMA2001IX试验网。公司的交换与接入产品已处于成熟期,是公司业绩以稳定的支撑。在国产产品中市场占有率方面也排在前列。部分产品如软交换产品已具备同国外电信巨头竞争的实力。

  另外公司在一些新的领域,近年也不断取得进步。如数据通信方面,公司ADSL、接入服务器、宽带交换机、核心路由器等产品逐步打开市场。而光通信产品的市场占有率也得到了提高。另外PCS(小灵通)产品在国内市场占有率同样较高。

  公司的市场战略除了国内市场外,2002年上半年在国际市场上也取得了一些突破性进展。国际市场成为公司未来主要增长点之一,为此公司已确立了成为国际领先的综合性电信设备制造商的战略目标。此次增发H股主要也是据于这一战略目标而定的。

  从二级市场看,中兴通讯作为老牌绩优科技股,无论是公司质地还是市场形象都一直不错。因而受到了市场投资者包括以基金、券商在内的机构投资者在内的普遍认同。即使在去年股指大幅下跌的情况下,该股表现仍然相对平稳,甚至一度连续逆市走出填权行情。然而,中兴通讯自公布增发H股消息前后,股价出现大幅下挫,股价在一个月内由最高24.65元跌至17元,跌幅高达30%。

  从盘面表现看,出现了较为明显的主动性杀跌盘,用脚投票现象极为明显。从投资者担忧的主要原因来看,表面上是由于同股不同价导致A股比价过高,进而产生了下跌的最直接动力,然而深层原因是由于增发H股将有可能导致老股东权益受到稀释。一年多以前中兴通讯曾经以32.7元的高价增发了5000万股A股,而增发H股的价格市场预计在16元附近,从国内国际两个悬殊的增发价格就可以看出,由于两个市场的市盈率水平和投资者结构的不同,确实存在着不同的价值标准。

  本周三,公司临时股东大会以绝对优势通过了增发H股议案。在股票复牌后,出现冲高回落走势,显示尘埃落定后投资者心态已经趋于平稳,多空分歧基本告一段落。由于中兴通讯是第一家国内A股上市公司提出增发H股方案的公司,无论成功与否都将受到市场广泛关注,毕竟第一个吃螃蟹的人最富有创造性和想像力,对公司、广大投资者的利弊的争论还将继续下去。

2002年8月22日09:31

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