·下载网上交易软件
·网上交易
·客服电话:8008205158

财经首页 | 滚动 | 国内 | 国际 | 专题 | 沙龙 | 产经 | 企业 | 经管 | 外汇 | 理财消费 | 在线315 | 在线兴业 | 酒城| 会展 | 道琼斯
股市首页 | 要闻 | 快报 | 个股 | 上市公司 | 机构 名家 | 热点 | 数据 | B股 基金 期货 | 论坛 | 网上交易 | 俱乐部: 记者 股民
我的搜财
用户名 密码
个股查询
财经搜索
搜狐首页 >> 财经首页 >> 观点与焦点 >> 市场看板
佣金改革潜台词:催生券商寡头
http://business.sohu.com/
[ 陈建军 ]

  在投行和自营业务已经形成几大券商寡头垄断的事实之后,即将实施的浮动佣金制将开始催生证券经纪业务的垄断寡头。对此论断,多位券商研究人士表示首肯,而一份正在起草中的券商研究报告甚至更为"露骨"地指出:3年后中国将形成券商寡头垄断的局面。

三成券商将消失

由于市场竞争的结果和政策导向的因素,大多数中小券商在投行和自营方面已经没有多少可争夺的领地,而证监会公布的浮动佣金制改革方案以及产生的实际降佣效果,将使不少券商固守的经纪业务这最后一块利润"高地",面临被削低甚至被铲平的境地。90%以上的证券公司的佣金收入超过了其业务总收入的50%以上,假设佣金下调2‰,将分别导致综合类券商和经纪类券商的收入下调15%与43%。另一个直接的结果便是大量的证券营业部将被迫关门。有人推测,全国三分之一的营业部将因佣金下调而遭淘汰。而营业部遭淘汰直接考验的是券商安身立命的能力。

国泰君安证券研究所所长助理伍永刚博士和天同证券网首席投资顾问吕斌博士一致认为:率先倒下的可能并不是只有两三家营业部的小券商,而是那些营业部多且地域格局分布不合理的券商。

吕斌认为,由于经纪类券商的经营范围仅限于证券经纪业务,若成本控制得当,保持赢利不是难事。由于小券商具有船小好掉头的优势,控制成本可以对降佣后的赢利起到立竿见影的效果。

伍永刚最为担心的是去年刚刚增资扩股的那部分券商。在这些券商中,相当部分是由地方政府出面将小舢板捆绑起来的"航空母舰",这些公司成立后的扩张也非常迅速。佣金一步到位施行浮动制,对这些新铺的摊子带来的经营压力,显然不能忽视。

对2001年股票和基金成交额进行排列后发现,排名靠前的30家券商交易量占总市场份额由2000年的59.55%上升到了60.78%。也就是说,在这30名以外的70多家券商只能分享其中不到40%的市场份额,平均每家只有0.57%。据吕斌测算,经纪业务在券商整个收入的比重中,很可能因佣金制度改革而迅速由目前的50%左右急剧下滑到5--20%。在投行业务已经难撼几大券商寡头垄断的情况下,地方政府经过利弊权衡后,会否刻意去维持本地券商的低利甚至亏本运营,便成为一个悬念。

伍永刚说:"在未来的一年之内,保守地估计将有三分之一的券商消失,夸张一点的说可能会有一半的券商消失。"

据统计,截至去年底,国内券商总数为115家。去年共有35家券商实施了增资扩股,其中28家为综合类券商。

加速券商寡头化

证监会此次宣布实施浮动佣金制,被很多人仅仅当作是降低交易成本的利好来看待。吕斌认为降低交易成本只是其中的一个作用因素,更主要的考虑可能是要通过更加市场化的竞争,重整券业格局,催生中国的券商寡头。

"其实券商早就知道佣金降低是必然趋势,但证监会宣布实施佣金浮动制后,大大小小的券商都有点像热锅上的蚂蚁,就是因为他们没有料到改革来得如此彻底。佣金改革之所以如此彻底,培育券商寡头才可能是决策的根本动机。"以对券商研究精湛而著称于业内的吕斌显得忧心忡忡,"按照中国券商目前的实力,三五年内根本无法和国外券商竞争,更奢谈相抗衡。佣金浮动制的实施,加速了券商由垄断竞争向寡头竞争的转变,由市场竞争产生名副其实的券商寡头。"

经济学家吴晓求认为,中国的证券公司没有经历过严格意义上的"市场化",而是长期处于"垄断利润时代"。只有经过真正的市场化重组,才能产生一批真正专业化的、有市场竞争能力的券商。中国人民大学金融证券研究所的金明哲直言:"证券业航母时代已来临。"

国泰君安证券研究所正在做的一项有关中国券商寡头格局的研究,即将形成具有结论性的报告,"中国3年后将形成券商寡头的垄断竞争局面"是这份报告的核心观点之一。研究认为,中国证券市场85%的份额3年后将被15家左右的券商所垄断。届时,排名越靠前的券商所占的市场份额越大,排名越靠后的券商所占的市场份额越小。伍永刚说,如果硬要给排名在15名之后的券商一点‘感觉’的话,那么,排名前20位的券商至少将占有90%的市场份额。因此,留给图谋成为寡头的券商的时间不多了,就3年。在国外券商大鳄进入中国市场之前,中国的券商应该争分夺秒地采取壮大自己的行动。

这样的结论,显然并非危言耸听。据了解,美国的超级券商现在就只有6家。

截至2001年底,我国最大的券商银河证券注册资本金仅仅为45亿元,经过去年大规模的增资扩股后,银河证券、申银万国、海通证券、国泰君安、南方证券、西南证券、湘财证券、渤海证券、国通证券、中信证券位列注册资本金前10位。但比起美国雷曼兄弟、摩根、美林集团的注册资本金分别达到40亿美元、25亿美元和20亿美元,中国的券商规模太小了。

2000年底全国101家证券公司的注册资本金为508.2亿元,2001年底115家证券公司的注册资本金超过了800亿元,平均资本金分别为5.3亿元和6.96亿元。这显然较1999年以前,注册资本金在1亿元以下的区域性证券经营机构多达280家的情况有了明显的进步,但资本金的增长显得缓慢。

这种缓慢增长的格局,可望被海通证券率先打破。海通证券注册资本金由40亿扩增到70亿的计划,目前刚刚由董事会审议通过,首家资本金超过50亿元量级的券商即将出现。

但充分利用入世后3至5年的过渡期,在"狼"来了之前把自已先变成"狼",显然不是增资扩股这样的简单。这是摆在所有券商面前的一个生死攸关的课题。

谁能熬到"求荣"时

证券业势必将经历一场高强度的整合洗礼,但券商们眼下更关心的是如何度过佣金难关。

与近来川财证券和江南证券等大打佣金价格战截然相反,众多的券商期望形成价格同盟。但海通证券上海临汾路营业部顾建学总经理非常不看好这种价格同盟,"即使像彩电企业一样签署了价格同盟,过不了多久就会被人突破,证券行业又不是没有先例。"

从目前的情况来看,价格同盟被不少营业部当作了最后的救命稻草。确实,营业部对自己的前景是一头雾水。所谓的个性化、特色化的专家理财服务等虚无缥缈的概念,到底能够留住多少客户,根本就是个未知数。为此,吕斌开出了两个药方:一是主动"卖身求荣",一是钻研专业化。

伍永刚对这两个药方进行了详细的说明。"由于不少国人受到思维定势的作用,往往要碰得头破血流之后才肯认理。作为理智的经营者来说,应该在合适的时机以合适的价格果断出售营业部。"但是,伍永刚指出,现在还不是出售营业部的好时机。

在伍永刚看来,未来出售营业部的合适时机将出现在寡头券商的争夺战中。届时,营业部炙手可热得就类似中石化和中石油争夺加油站那样。"问题在于,有多少营业部能够熬到寡头券商争夺的尖峰时刻。因此,钻研专业化有助于营业部强身健体,既为自己能够生存到寡头券商愿意主动出手购买的时刻,也为将来能够因为人无我有和人有我优而卖上个好价钱。"
来源:[资本周刊]
2002年4月19日09:30

我来说两句

内容相关文章
  • 广东券商要搞佣金同盟会:我们不搞佣金大战
  • 降佣对谁诱惑更大?
  • 浮动佣金制:证券行业一场自上而下的革命风暴
  • 众多券商认为:平均佣金水平初期很可能是2‰
  • 零佣金喊得有没有底气?
  • 佣金浮动引发券业变革
  • 浮动佣金制下的抉择
  • 新佣金制度催化两大阵营 搅局者对抗联盟军
  • “佣金浮动”迫在眉睫 40余券商会盟江城
  • 河南券商承诺不打佣金价格战!
  • 作者相关文章



    搜狐首页 >> 财经首页 >> 观点与焦点 >> 市场看板
    机构看盘
    专家视点
    最新资讯


    本网站提供之资料或信息,仅供投资者参考,不构成投资建议。
    搜狐财经频道联系方式:热线电话 (010)65102181转6835电子邮件 sunnyjia@sohu-inc.com
    Copyright © 2002 Sohu.com Inc. All rights reserved. 搜狐公司 版权所有