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7亿转债圈地 燕京啤酒谋求资本增值
2002年10月31日15:32   [ 陈静 ] 来源:[ 中国经营报 ] 机构:[ 银河证券 ]
Stock Code:000729

  虽然燕啤转债在证券市场上遭受冷遇,7亿元的可转债只卖出了46%,余下的3.7亿元由承销商中信证券兜底,但这丝毫也阻挡不住燕京啤酒(相关,行情)并购重组的步伐。

  “燕京啤酒将继续对国内啤酒业进行整合,通过并购重组来做大做强,这是公司一贯的策略”,燕京啤酒一位高层管理人员接受采访时说。

  就在燕京啤酒忙于发行可转债的时候,青岛啤酒也同世界啤酒业巨头A-B公司签署了发行定向可转债的协议,转股平均价格高于现在H股3.6港元的价格近30%,可以说青啤卖了个好价钱。通过并购重组,青啤的资本不断增值,增值了的资本就能卖个好价钱,从而有更多的资金来发动并购。

  业内人士分析,燕京啤酒也是希望和青岛啤酒一样,通过并购的杠杆作用,使公司的资本迅速增值。

  燕啤看好4厂家

  据悉,这次燕京并购的4家啤酒企业分别是三孔、莱州、赤峰和常熟海虹酒业。这四家公司将为燕京啤酒增加产量56万吨,增加销售收入7.3亿元。

  燕京啤酒的一位高管透露,这次收购最让他们得意的当数三孔啤酒。三孔啤酒位于国内啤酒消费量第一大省山东省,地理位置优越,交通通信便利,上可影响华北市场,下可限制华东市场、辐射中南市场,对于公司全国市场战略的顺利实施和进一步的发展巩固,具有极其重要的战略意义。

  通过收购三孔啤酒,燕京啤酒实现了占领周边市场的目的。从这里不难发现燕京啤酒的并购原则,那就是通过收购不仅要看企业增加的生产能力,更要看企业的市场占有情况。也就是以收购企业为手段,以占领市场为目的。

  根据燕京啤酒自己的估计,三孔2002年啤酒产量将达到21万吨,可实现销售收入31000万元,利税6800万元。

  同样,收购莱州啤酒也是为了达到这样的效果。而且莱州就在老对手———青岛啤酒的家门口,控制了莱州啤酒,将对青岛啤酒构成威胁。

  这次将收购的赤峰啤酒,在内蒙市场上也是响当当的品牌,产销量为6万吨,与燕京(包头雪鹿)的产销量基本相当,而两家啤酒厂几乎占领了50%的内蒙古市场。

  一位在内蒙做啤酒销售的经理分析,目前,在燕京啤酒已基本占领包头全部市场的有利形势下,受让燕京(赤峰)60.19%的股权,将使燕京啤酒在内蒙古自治区形成东西呼应之势,全面占领内蒙古啤酒市场,进而向东北、蒙古市场乃至俄罗斯市场发展。

  而燕京啤酒南下的目标直指经济最为发达的江苏、上海和浙江等地区。目前江苏省自身没有产量超过10万吨以上的啤酒企业,市场品牌优势不明显,燕京啤酒投资常熟,为进军全国打下良好的基础,是公司迈向江浙市场的关键一步。

  燕京能否跨过并购陷阱

  燕京啤酒这次发动并购,是为实现公司“做大做强”的目标,应该说愿望是良好的,但好的愿望未必有好的结果。有投资者对燕京啤酒这次并购的效果有些担忧。三孔和莱州啤酒都是亏损企业,其中2001年三孔亏损1639万元,莱州更是亏了1996万元。燕京有能力使企业扭亏为盈吗?

  银河证券的周力研究员对燕京啤酒收购三孔的前景并不乐观。他说,三孔啤酒所在的山东济宁地区,这块市场上,都是一元几角钱一瓶的低价酒,如果不考虑政府优惠政策的话,一瓶酒挣不到2分钱。燕京啤酒只看到了三孔啤酒厂所具备的产能数据,而忽视了对周边市场的深入了解。

  另据了解,出于运输等方面的原因,啤酒生产企业往往根据人口密度和消费水平等因素,以150公里半径为自己的最佳经济效益圈。周力分析,三孔啤酒这么大的产能却局促在50公里之内,又非啤酒消费中心地带,劣势显而易见。

  相比于青岛啤酒重金拿下嘉士伯和五星、三环,直接进入上海、北京市场的策略,燕京用这么多钱拿下这么一个市场,遭到许多投资者的质疑。

  这笔账划不划算?燕京肯定有燕京的理由。一位不愿透露姓名的业内人士分析,也许答案只有一个,燕京要对青啤收购廊坊啤酒厂、北京五星还以颜色,拖住青岛啤酒在北京市场的进攻。

  谋求资本增值燕京不甘落后

  也许是巧合,这边燕京啤酒忙着在国内发行可转债,那边青岛啤酒也在美国与国际啤酒业巨头A-B公司签署了协议,青啤将向A-B公司定向发行1.82亿美元的可转换债券,全部转股后A-B公司将持有青啤27%的股份。据悉,青岛啤酒将用这笔钱来继续发动并购。

  令人羡慕的是青啤可转债的转股价格,第一期和第二期转股价格均为4.68港元,第三期为4.45港元,转股平均价格高于现在H股3.6港元的价格近30%!

  青啤的资产之所以卖的价格这么高,是由于通过兼并重组(共并购了46家企业,基本完成在全国的布局),青啤坐上了国内啤酒业的头把交椅。而有了高价“卖身”的资金,青啤就有实力进一步并购重组,整合国内啤酒市场。

  在这样一个产业迅速整合的时代,燕京啤酒当然不甘落后,只有借助并购的杠杆,才能实现资产的迅速增值,这也许是燕京啤酒发动并购的真正意图。

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