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梁定邦:中国股市完全排除政策面影响尚不现实
2002年4月15日09:29   [ 林严 ] 来源:[ 证券日报 ]
  中国证监会首席顾问梁定邦先生不仅在国内炙手可热,就是在海外也同样颇受追捧。在昨天举行的《哈佛中国评论》“中国经济年会”上,梁定邦成为会场内外与会人士“追逐”的焦点,而他娓娓道来,却又不避锋芒的态度,尤其受到欢迎。在会议间隙,梁定邦先生接受了记者专访。

  完全排除政策面的影响尚不现实

  在记者提及今年春节过后,中国证监会四任主席聚首,对中国证券市场发展做出乐观预期的看法时,梁定邦十分肯定地表示:“我们有理由对中国股市长远发展持乐观态度,我认为,‘长远’的时间概念应当是指三到五年。”他强调说,由于中国证券市场的法律法规以及执法手段日益健全,“政策市”的色彩较以前淡化了很多,但他同时指出,尚不能完全排除政策面对股市的影响。

  “不过,我对中国股市的短期发展持保留态度。”他解释说,股市面临的两大结构性问题亟待解决。这两个问题解决好了,长远发展无疑是看好的。

  首先是国有股问题何去何从。梁定邦说,国家没有必要继续持有如此庞大的上市公司股权;而另一方面,在建立社会保障体系和社保基金的过程中,国家需要资金。所以,现在并不是要不要减持国有股的问题,而是如何稳妥实施减持的问题。他说:“我的建议是,通过发行股票指数基金来解决国有股减持的问题。可以仿效香港的盈富基金,成立封闭式基金,最大限度地减低风险。”他透露,中央政府对这一提议持积极考虑态度,但今年推出的可能性不大。

  应按照国际标准来发展国内机构投资者

  谈到中国股市面临的第二个结构性问题时,梁定邦说,必须大力增加机构投资者的数量,一种可行的办法就是引进国外基金的资金。他指出,在发达国家中,大部分投资者都倾向于买大盘股,投资企业长远,注重股票的实质性增长,所以,除美国的NASDAQ市场外,股票换手率普遍不高,股价每天的高低变化主要取决于机构投资者。而相对来说,中国大陆股市投机成分多,股票换手率是发达国家的5倍甚至接近10倍。他说:“中国股市应该注意按照国际标准来发展机构投资者,稳定供求平衡。至于防范外汇风险问题,可以借鉴、参考台湾地区10年来在这方面取得的经验。”

  市盈率偏高主要原因是资金成本低

  梁顾问对所谓“中国股市股价被高估、中国股市过分投机”等说法不表赞同,认为不应该用传统衡量股票价值的方法如市盈率来衡量中国股市。他说,由于中国国内资金的成本低,大量资金投入市场,就会造成股票市盈率偏高的现象。

  在与记者谈到A、B股何时并轨的问题时,梁定邦主张让市场自己寻求并轨的时机,而不应该人为设定时间表。他具体解释说,如果允许外国投资人进入中国A股市场,那么,既有A股、又有B股的上市公司,可以视B股交易的活跃与否在股东大会上讨论是否实行A、B并轨。

  沪港股市未来发展性质有别

  作为前香港证监会主席,梁定邦在担任中国证监会首席顾问后长居内地,平时经常到上海出差。记者问:“您如何看待未来香港和上海的证券市场的定位呢?”他肯定地说:“上海将发展成为一个很大的市场,其实上海证券交易所挂牌股票每天的交易量已经超过香港市场,未来总市值也会超过香港。但是由于香港具备各种金融衍生工具,并且没有外汇管制,所以与上海股市的发展性质有所不同。”

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