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美元为何全线走软
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[ 孙新夏 ] 来源:[ 北京青年报 ] 机构:[ 中国银行 ]

  美元汇率近一周来仍然维持前期的疲弱状况,在上周末美国公布糟糕的失业率数据和非制造业数据之后,美元兑其他各主要货币更是大幅下挫。美元兑日元再度跌至127以下;欧元兑美元一举突破0.9170;英镑兑美元也涨至7个月的高点,达到1.47;美元兑瑞郎已经跌至1.5900以下,为8个月来的低点。

  如果分析近期汇市波动的特点,我们可以看到,美元汇率的变化主要受以下几个因素的影响:

  一是市场对美国经济复苏程度的判断,这一因素主要体现在投资者对美国经济信心的强弱上。从今年年初到现在,美国所公布的经济数据呈现出喜忧参半、好坏不一的特点,例如前不久美国公布的第一季度国内生产总值年增长率达到5.8%,创下两年来的最大增幅,4月份采购经理人指数升至54.7,也显示美国经济正处于扩张之中;而上周公布的美国4月份失业率升至6%,创下7年半来的新高;采购经理人协会公布的美国4月非制造业指数下降至55.3,低于此前的预测值57,这表明美国经济并非十分乐观。以上时好时坏的经济数据不仅左右了美国股市的涨跌,同时也左右了投资者对美国经济的信心,进而影响了美元汇率的波动。

  第二个因素就是其他经济体经济复苏的快慢。这一因素近几个月来对美元汇率已经产生了影响,而且未来也将是影响各主要汇率的重要因素。欧元区经济在复苏的道路上虽然是步履蹒跚,但比起2001年以前可以说已大为改观,从经济增长上分析,欧元区和美国的差距正呈现出逐渐缩小的趋势,因此,从汇率上看,欧元与美元在比价上被过度放大的差距也应该逐渐缩小。日本经济显然远不如欧元区,因此日本政府只能利用日元贬值来刺激经济复苏,但是从目前的情况来看,日本政府仅仅能干扰一下日元的涨跌,并不能从根本上控制汇率的走势。另外,日本对美国仍然保持着巨额贸易顺差,这对美国是一个不小的压力,一旦美国开始担忧自己的逆差问题,美元兑日元的汇率恐怕就很难再大幅上升了。上周美国财长奥尼尔的讲话已流露出希望美国出口好转的意思,这应该是一个信号。

  第三个重要因素就是国际资本的流动,这应是未来决定各汇率走势的关键力量。近期各主要汇率的走势实际上已经体现出国际资本流动的作用,像英镑、澳元、加元汇率的大幅上升,一方面是由于这些货币的利率要高于美元,投资者为追逐高利率回报而纷纷转向;另一方面是投资者在作出这些国家的经济将逐渐复苏的判断之后,出于趁低买入的心理而把资金大量转入这些国家。未来美元汇率的走势同样也取决于这一因素,如果美联储加息步伐较慢,或者是其他国家经济复苏步伐较快的话,美元兑上述这些货币的汇率仍会维持下跌趋势。

  经过以上分析,我们可以对美元汇率未来的走势作一个预测:欧元、澳元、加元兑美元将继续保持缓慢上升趋势。欧元兑美元中长期目标应在0.96以上;澳元兑美元在近期整理一段时间后,会继续向0.55发起冲击;加元兑美元虽然上涨步伐较慢,但上升的空间十分广阔。英镑显然上涨的底气最足,因为其经济在欧洲各国中是最好的。另外就是近期欧元兑美元汇率的上升推动了欧元兑英镑汇率的上升,这将使英镑加入欧元的压力大为减轻,为英镑兑美元汇率打开上升的空间,英镑在突破1.47阻力位之后,下一目标将直指1.50。
2002年5月8日09:36

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