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国资经营不妨尝试资产委托管理
http://business.sohu.com/
[ 王海涛 ] 机构:[ 北京电子控股有限公司 ]
  十六大的报告中明确提出深化国有资产管理体制,这为国有资产经营公司运作模式的创新提供了理论依据和政策导向。本文从一个侧面对国有资产管理体制的具体运作方式作一下探讨。

  近几年,深圳、上海、北京、青岛等地相继进行了组建国有资产经营管理机构的试点工作。各地组建国有资产经营管理机构的方式不同,对其称谓也不统一。如国有资本控股经营公司、国有经营公司、国有控股公司、国有资产授权机构、国家股权持股单位等,在本文中均以国有资产经营公司来统一称谓。目前国有资产经营公司的组建方式主要有由行业主管部门转变而来、由行业总公司转变而来和由大企业集团转变而来三种方式。

  国资经营公司在实践中暴露的问题

  国有资产经营公司目前这种运行模式,没有实现国有资产所有权和经营权真正意义上的分离。国有资产经营公司代替政府对国有资产行使各项权利,这就导致国有资产经营公司实际扮演了国有资产所有者的角色,这种集资产所有者和经营者职能于一身的运作模式,不利于国有资产经营公司充分行使企业经营职能。这无疑会影响所属企业的经济效益,而国有资产增值保值的目标也将落空。

  大部分国有资产经营公司缺乏专业化的经营管理机制和人才,在复杂多变的市场竞争中,不能有效地发挥经营管理者的作用。

  前面提到目前国有资产经营公司大部分是由行业主管部门转化而来。这种方式容易造成"翻牌公司"现象。国有资产经营公司虽然成立了,但公司的管理人员仍然是原班人马,这些人员长期在行政管理体系下工作,缺乏企业经营管理的经验和专业知识,更加缺乏先进的经营管理理念。另一方面国有资产经营公司通常由政府通过行政划拨手段组建,其管理的企业在资产和业务上联系并非很紧密,加上对下属企业经营者考核方式和手段的不完善,导致国有资产经营公司对下属企业的管理"明严实松",下属企业容易出现"内部人控制"现象。

  国有资产经营公司管理的国有企业历史负担重,大量非经营性资产沉淀其中,离退休、下岗人员费用巨大,这些问题阻碍了国有资产经营公司的进一步发展。在传统计划经济体制下,国有企业承担了大量社会目标,这就形成了政企不分、企业办社会的局面,这是导致国有企业效率不高及活力不足、缺乏市场竞争力的重要根源。组建国有资产经营公司,从理论上应该剥离全部的行政性和社会性职能,但实践中并非如此。大部分国有资产经营公司依然承担着部分行政性和社会性职能,特别是离退休、下岗人员生活保障和再就业问题目前无法完全社会化,这给企业造成了巨大的现金流压力,使企业没有能力去引进技术和更新设备,严重阻碍了企业的发展。

  国资经营公司运作模式创新的探索

  针对上面所指出的国有资产经营公司在实践中遇到的问题,只有改变现有的运作模式,通过创新才能解决。笔者认为资产委托管理方式不失为一种创新探索。本文所指的"资产委托管理"方式,是指国有资产经营公司将其名下的资产(包括企业股权)以签定契约的形式委托给专业资产管理公司管理,实行专家理财管理,这个专业资产管理公司是一个新设立的中外合资的公司;而国有资产经营公司仍然作为国有资产的代表,通过委托契约享有收益,并担负原有的社会化和行政性职能。

  资产委托管理方式的具体运作程序如下:首先设立中外合资的专业资产管理公司。

  由国有资产管理公司与国际上知名资产管理公司和国内外投资银行联合出资设立中外合资的专业资产管理公司。这样做主要基于以下原因:资产委托管理业务在国内还不普及,专业化的资产管理公司更是凤毛麟角,而国外实力强大的资产管理公司则有丰富的经验。成立合资的专业资产管理公司,一方面可以借助境外专业资产管理机构及投资银行丰富的资产管理经验,实现专家管理与国际化运作;另一方面由于有国有资产管理公司的背景可以使合资专业资产管理公司的运作有更好的切入点,同时也可以对其受托经营国有资产起到监督作用。

  专业资产管理公司设立后,要对国有资产经营公司旗下的资产进行筛选分类。资产管理公司将国有资产经营公司旗下的资产全视为"资产池"内的资产,对其进行筛选分类。资产将被分成两大部分,一部分资产作为发展战略的核心主营资产,通过加大投入,使其进入以发展核心竞争力为目标的发展通道;另一部分资产为非主营及不良资产,通过出售、重新配置等方式,使其进入以保障职工稳定为目标的国有资产退出通道。

  国有资产经营公司作为国有资产的委托人与资产管理公司签订资产委托契约。国有资产经营公司根据需要完成的国有资产保值、增值目标及保证职工稳定所需的现金流等多重考虑,结合资产梳理的结果,与专业资产管理公司协商签定委托契约。契约内容主要包括专业资产管理公司每年应完成的收益和资产变现指标、资产管理公司报酬以及双方的权利义务等。

  依据委托契约,资产管理公司对受托资产实施专家管理。资产管理公司以投资收益最大化为最终判断目标,重组现有资产,为核心经营性资产引进投资者和技术,充分运用包括公开发行股票、公司债券等各种手段为企业融资,提升其竞争力。对非经营性资产通过出售、再开发等方式力争变现。资产管理公司对"资产池"的运作是分阶段的,未进入运作阶段的资产仍由国有资产经营管理。

  国有资产经营公司依契约获取收益。这些收益大部分应以现金形式体现,除优先用于支付离退休、下岗人员费用外,大部分将用于发展新项目培养具有核心竞争力的企业。发展新项目时仍可依托资产管理公司,以市场为导向,由资产管理公司为新项目和企业配置专家型人才,实施财务型的投资管理。

  实施资产委托管理可以产生的积极作用

  实现国有资产所有权和经营权的真正分离。实施资产委托管理后,国有资产经营公司由过去单纯控股型管理逐步转向财务型管理,以收益最大化为最终判断目标,不干预企业具体经营,在契约授权范围内由专业资产管理公司的专家管理。国有资产经营公司在职能上将更专一,它就是国有资产法律意义上的代表,依法行使出资者权利,不再直接经营企业。

  国有资产经营公司将集中精力行使目前仍然必须承担的社会化和行政性职能。国有资产经营公司的社会化职能主要指职工的稳定问题。目前我国的社会保障体系尚未健全,离退休、下岗人员的生活和医疗保障费用还主要依靠企业支付,这需要大量的现金流,这也一直是困绕国有企业改革和发展的难题。实行资产委托管理后,通过专业资产管理公司对非经营性资产出售变现,国有资产经营公司可以获得现金流用于支付离退休、下岗人员的生活和医疗保障费用。国有资产经营公司不直接经营所属企业,将会有更多精力去解决下属企业市场化转型过程中职工稳定问题,为下属企业排忧解难,使企业能轻装上阵快速发展。

  通过专业资产管理公司对企业实施市场化、专业化的资产整合,有利于培育有真正核心竞争力的企业。国有资产经营公司管理的国有资产数额庞大,质量参差不齐,单靠自身运作很难引进合作者,实现投资主体多元化。设立合资资产管理公司,充分利用境内外专业资产管理机构及投资银行的广泛资源和信息优势,引进国际资金及战略合作伙伴和先进的技术,实现国企投资主体多元化,做大产业规模。同时专业资产管理公司可以根据契约授权,委派专业人才管理受托企业,推行职业经理人制度,避免"内部人控制"现象,完善现代企业制度,培育能够参与国际市场竞争的优秀企业。

  实施"资产委托管理"需要考虑的问题

  上述"资产委托管理"方式,仅是对国有资产管理公司运作模式创新的一种有益探索,并非灵丹妙药,采用这种方式还有一些问题要注意:该方式适用于完全放开、充分竞争领域中的国有企业,在这样的领域中国有企业需要实现投资主体多元化,国有资产可以根据市场需要进行合理配置,自由进出。而对于一些关系国计民生领域内的国有资产管理公司,恐怕不适宜采取这种方法。

  由于专业资产管理公司赢利性的要求,从短期看将会增加国有资产的代理成本。当然从长期看,虽然增加了成本,但最终有利于实现国有资产保值增值。

  政府需要调整现行的对国有资产经营公司的考核体系和标准。笔者认为,政府应该总结这些年国企改革实践经验,对国有资产经营公司的考核应当重视其如何培育有活力的有前景的国有企业,而不是光注重国有资产静态上的保值、增值。政府在要求国有资产经营公司应以资本增值和盈利最大化为目标的同时,也正视国企资产质量不高及人员负担重的现实状况。国有资产经营公司可以兼顾政府的社会目标,但是并不是意味着应当无代价地替政府承担。假如政府将宏观目标微观化,需要国有资产经营公司分担某种社会经济任务,那就必须给予减税、补贴或修改资产保值增值指标等相应的经济补偿,否则国有资产经营公司就无法平等地参与市场竞争。它需要平等地协商谈判与单独计算。政府可以要求国有资产经营公司承担社会性任务和兼顾宏观调控目标,但要使其能够等价补偿地去积极完成。

2002年12月2日11:16

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