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去繁就简:细读年报三步曲
  时间:2003年02月13日12:15    作者:张勇 我来说两句我来说两句(0)
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  一、走马观花先粗读

  

  由于财务报表有较强的财务专业知识背景,对财务知识不甚了解的投资者,在拿到了一堆财务报表后,往往不知如何下手。此外,在年报集中披露的时候,往往一天要公布数家乃至数十家的年报,如一一去细读,无论时间上,还是精力上都不允许。因此,走马观花式先粗读很有必要。

  

  值得注意的是,粗读其实亦不简单,并非仅仅看看每股收益这样一两个简单的指标。在管理层规定的上市公司新的年报披露格式中,一个很重要的项目就是“会计数据和业务数据摘要”,这才是我们粗读的对象。在该摘要中,又有两小项内容,第一小项为“本年度利润总额及构成”,该小项主要是让投资者了解本年度内,某上市公司的利润组成情况。一般情况下,我们需要注意该上市公司的主营业务利润是否占据主导地位,以及其现金流量净额有多大,与利润总额间有多大的落差。

  

  真正粗读的重点还是该摘要中的第二小项---“截至报告期末公司前三年的主要会计数据及财务指标”。在这一小项中,基本囊括了我们想要了解的主要数据,以至于我们基本可以粗略地想像得出该上市公司的经营、财务状况。比如我们可以从其主营收入及净利润上,大致地估算出其经营的利润率;此外,每股现金流、收益、净资产、净资产收益率等,都很值得一看。最有价值的是我们同时拥有了该公司前三年的相关数据。这便是我们要进一步探讨的问题。

  

  需要提醒投资者的是,粗读也要精挑细选,是为进一步的细读打下基础。接下来,我们就可以通过纵向对比上市公司年报中的数据,试图找到更多的机会。

  二、前后对比看进度

  

  在对年报有了大致了解之后,我们还应该从众多的年报当中初步选取出一些变化较大的公司,看看能否从这些变化中找到投资机会。众所周知,万事万物都有诞生-发展-顶峰-衰退-消亡这么一个过程,上市公司当然也不例外。当然,在衰退的时候,如果能及时转型,未尝不可重获新生。正因为此,在我们投资决策的时候,投资一些处于发展,甚至是高速发展趋势中的上市公司,无疑会收到较好的投资回报。而要想知道某上市公司是处于何种趋势之中,前后对比地看其财务数据,无疑是相当重要的。

  另外,通过对同期公司前十大股东、公司股东人数、公司治理情况等一些方面的对比,投资者也可以发现不少可看之处。因为公司大股东的情况可以透露出公司管理层的经营理念,股东的变化是否频繁也会直接影响上市公司的经营状况。有些大股东的变化还可能会直接导致公司业务范围的更改,而公司治理结构是否完善则会直接影响公司的长远发展。

  

  通过对一系列因素的参照对比,我们就能对公司的经营现状有比较全面的认识,这也为我们最后的认真细读做好准备。

  三、静心细读看来路

  

  通过粗略了解和对比观察之后,一般就可选定目标,锁住一些值得去进一步了解的上市公司,认真地去读其财务报表。由于财务报表有较强的专业性,数据又枯燥无味,加之财务数据难免会有所调整,对于广大非专业的中小投资者而言,完全读懂不太容易,也没有必要;但其构成原理及某些重要数据还是必须要了解的。下面,我们就来看一看相关的几张财务报表:

  1、资产负债表。该表是一家企业的资产、负债、股东权益的全面体现,由三大块组成,即资产、负债和股东权益。基于财务平衡原理:资产=负债+股东权益。其中,资产一般由四大块组成,即流动资产、固定资产、长期投资、无形及其它资产。我们需要年初(上年末)、年末对比看;大项、小项对比看,如有明显的异动,需及时挑出,以期在查阅相关资料求证后,判断其异动的方向是向好还是向坏。负债是企业负债状况的完全表露,由流动负债与长期负债两大块组成。一家企业要想获得高速发展,适当负担一些债务是情理中事,但如负债过大,则企业的资产质量就不高,泡沫成分也较大,也蕴含着较大的经营风险。股东权益也即公司的净资产,是资产与负债的差额,由股本、资本公积、盈余公积、未分配利润组成。由于这一部分直接影响到投资收益,即分红送转,因此,当然就值得认真揣摩了。

  

  2、利润表。该表较为简单,易于理解,主要阐明了公司从收入到利润的生成过程。在该表中,我们主要是看公司费用是否过高,非主营收益比例是否过大,以期大略估计利润能否继续保持增长势头。比如,某上市公司的利润很高,但它是通过某些所谓的资本运作后得来的,其主营业务并未有较大变化,对于这样的上市公司,我们就得多留一份心眼了。

  

  3、现金流量表。这张表较为重要,也极为复杂。对于大多数投资者而言,只要搞懂原理,会捕捉异动数据,就相当不错了。该表一般由五大项组成,其中经营、投资、筹资三大活动所产生的现金流量是解读的重点。一般情况下,我们所关注的是现金流量净额,即现金流入减去现金流出的差额部分。如果有负数,需格外关注,并找出相应原因。对于投资者来说,要想完全把握年报内容是件十分困难的事,不妨借鉴一些专业人士对年报的分析结果,例如各大咨询机构的年报分析、证券报刊上的上市公司业绩统计等。最好是进行相互比较,综合各种观点,这样可以使我们得到的信息更加全面,也有利于更好地解读年报。


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