存款准备金率提高终结牛市第一波?-股市聚焦第118期

你现在的位置:财经首页> 财经聚焦汇总 ■ 4月14日  ■ 第118期  ■ 栏目策划:赵杰  ■ 联系信箱:jiezhao@sohu-inc.com


 
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  经国务院批准,中国人民银行决定从2004年4月25日起,提高存款准备金率0.5个百分点,即存款准备金率由现行的7%提高到7.5%。此次决定提高存款准备金率,距3月24日公布将实施差额存款金准备制度和再贷款浮息制度仅半月。

  资本市场随即进行了反应。4月9日,沪深股市上演了本轮行情最为剧烈的调整。当日,沪综指大跌43点,创下去年11月行情启动以来的单日最大跌幅;深成指下跌2.31%,与本轮行情的单日最大跌幅持平。周一沪深两市探底反弹。沪综指最终报收于1722点,成交164亿元,较上一交易日大幅萎缩。

  在经历了一季度全球股市最大升幅之后,伴随周边市场进入强势回档,沪深股市在第二季度何去何从分外引人关注。“是走还是留?”成为投资者考虑最多的一个问题。

收缩信贷规模造成股指下挫?
  周一市场可谓是利空较多。从宏观面看,央行再度提高了央行储蓄存款准备金率,进一不表明宏观调控要抑制投资过热、经济过热。按国务院宏观调控的目标看,2004年的GDP要控制到7%。但是从已经过去的第一季度看,预计GDP的增幅将在9%以上,而且经济学家普遍预期第二季度的GDP要达到两位数。所以要实现2004年的控制目标难度较大,国务院控制的信心又很强,连续提高银行的存款准备金率反映出调控得到决心,预期这一政策的取向会在今年的后一段时间会进一步发展,从而将对股市今年的发展产生影响,将会是牛市行情产生一定的波折。全文阅读

  中国人民银行此次决定提高存款准备金率,距3月24日公布将实施差额存款金准备制度和再贷款浮息制度仅半月。此次调整后,金融机构将一次性减少可用资金1100亿元左右。

  市场人士认为,此次政策的出台表明央行再次发出明确信号——收缩信贷规模、抑制通货膨胀,具有明显的利空成份,消息面的变化对市场造成一定的负面影响,是股指大幅下挫的直接原因。全文阅读
【我来说两句】

央行“组合拳”意在何为?


  关于差别存款准备金率制度,央行有关负责人将其描述为针对“中国金融体制现状的一项专门制度设计”。

  央行介绍说,目前我国相当部分金融机构的历史包袱问题尚未解决,难以达到8%的最低资本充足率要求。

  在我国实行统一存款准备金率制度和资本充足率监管尚未有效实施的情况下,缺乏对金融机构区别对待的正向激励机制。在央行看来,这一制度设计的更深意义在于,其整体框架和扶优限劣的激励机制,将为金融企业改革提出明确的方向和可操作的标准,使金融机构特别是实行较高存款准备金率的机构,在此制度约束下保持不断改进的动力全文阅读

  业内人士认为,针对目前经济发展中局部过热现象,最有效的控制手段可能是加息,但在人民币存在升值预期的情况下,加息无疑会进一步对人民币汇率构成压力。那么有选择地调高存款准备金率,上浮再贷款利率,则可以通过对商业银行的资金控制,间接地控制银行贷款投放量,从而起到收缩银根的作用。这两项政策有一个共同后果,即随着资金趋紧,银行向企业转嫁资金成本,抬高贷款利率,从而使企业的融资门槛更高,融资成本加大。而这一点显然会直接影响到所有上市公司,从而对证券市场产生较大影响
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哪些行业最受冲击?



  对具体上市公司和行业而言,差别存款准备金率制度实施将会产生何种影响?

  目前在沪深两地上市公司中有5家股份制商业银行。申银万国研究所行业研究员励雅敏认为,上市银行往往是股份制商业银行中的佼佼者,其资本充足率相应高。因此,差别存款准备金率实施后,不仅不会影响经营,还会使其更具竞争优势。

   值得关注的是,与差别存款准备金率制度这项制度同时出台的还有再贷款浮息制度。这将促使商业银行的贷款投放更为谨慎,对行业的选择也将格外小心。特别是,央行在去年曾点名指出的钢铁、电解铝和水泥等三个盲目扩张、低水平重复建设严重的行业。涉及这些行业的上市公司的贷款将会受到进一步限制,这将对这些上市公司的业绩产生一定的负面影响。全文阅读

  平安证券封树标认为,过去几天里,由于受到央行可能上调存款准备金率的传言影响,银行股已经出现了连续下跌,金融行业成为市场上整体下跌幅度最大的板块。随着该消息的正式出台,资产质量好的上市银行股价有望震荡企稳。

  也有观点认为,从流动性角度看,此政策对四大国有银行的影响要小于中小银行。因为四大国有银行流动性比较充足,还是国债、中央银行票据的主要持有者,一旦资金偏紧,可以通过出售或回购满足流动性需求。中小银行本身流动性不足,对同业拆借资金依赖较大,资金短缺会导致银行间往来头寸紧张,同业拆借市场利率走高,使中小银行融资成本大幅提高,面临压力。全文阅读 【我来说两句】

后市向何处去?

  市场人士认为,从存款准备金调整的影响来看,对债券市场的影响将会比较直接,但对于股市的短期影响比较有限。

  目前我国股市正在逐步走向成熟,股价开始反映企业盈利状况,因此,从央行采取紧缩措施到企业利润收缩也需要很长时间。从另一个方面看,此次存款准备金率提高0.5个百分点,主要是为了防止货币信贷总量过快增长,保持我国国民经济平稳快速健康发展,对稳定股市的宏观基本面有利。因此,由于上周五大盘已经提前下跌,调整可能会一步到位。消息面利空出尽之后,大盘反而可能会出现企稳回升。全文阅读

  从回收的资金量上看,去年年底,股份制商业银行和城市商业银行的存款余额约占所有金融机构存款总额的两成左右。若以今年2月底金融机构存款总额框算,则上调0.5%的存款准备金率后,最多将冻结约225亿元的资金。这笔回笼的资金仅相当于发行了一期央行票据。

  事实上,在目前的股份制银行中,大部分银行的资本充足率已经超过8%,业内人士估计,实际因差别存款准备金率制度实施而冻结的资金量将会更少,约在100亿左右。截至1月底,城市商业银行超额存款准备金率接近1%,股份制商业银行则为5%左右,因此,这两类金融机构目前完全有充足的流动性来应对短期内的资金回笼。全文阅读 【我来说两句】

准备金率调整与股市
   中国证券市场建立以来,先后经历了3次存款准备金率调整,分别是1998年3月21日、1999年11月21日和2003年9月21日。从实际市场反应来看,证券市场对存款准备金率调整的反应存在着很大的不确定性。

  1998年3月21日,存款准备金率从13%下调到8%,此后第一个交易日(3月23日)沪综指收盘于1179.87点,较前一交易日微跌0.64%。大盘随后走出上扬行情,在1998年6月4日创出1422.98点的高点。此后,沪综指逐步下跌至1043.02点(8月18日)。但是,大盘从1999年5月19日开始,走出大幅上升行情。

  1999年11月21日,存款准备金率从8%下调至6%。沪市1999年11月19日收盘1468.47点,11月22日(星期一)至12月27日,股市总体上在下降通道中运行,12月27日收于1345.35点,较11月19日下跌了8.38%。此后,股市却走出波澜壮阔的大行情,在2001年6月14日创出2245.44点的历史高点。随后步入熊市。

  2003年9月21日,存款准备金率上调1%的消息虽然已经被市场有所消化,但正式实施后大盘依然有约90点的跌幅,随后大盘走出凌厉的上攻行情。

  业内人士指出,本次部分金融机构存款准备金率从7%调高到7.5%,此举对大盘的影响尚难以预料,但存款准备金率上调幅度和范围小于先前市场预期。

  此前有媒体报道说,中国人民银行副行长刘廷焕表示,对资产质量好、资本充足率高的银行,央行的存款准备金率可以低些;否则,就应该提高,可以是8%,也可以是8.5%。

名词解释:存款准备金率   存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款,中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率,可以影响金融机构的信贷扩张能力,从而间接调控货币供应量。
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