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要跨三道关口 封闭基金转开放年内无望
2002年12月9日14:40   [ 柳瑛 ] 来源:[ 证券市场周刊 ]

  基金的转型要跨过“政策关”、“技术关”、“程序关”三道关口,近期难以成为现实

   ■转换之声

  关于封闭式基金转换为开放式基金的讨论在近期愈演愈烈。据了解,博时基金管理公司旗下的封闭式基金裕元已经将转换方案上报,这在内地基金业尚属首次。

  有消息称与博时同处深圳的南方基金管理公司也在考虑旗下开元的转换事宜。而在此前,银河基金管理公司的基金银丰已经发行的招募说明书中写明了运作一年后将封闭式基金转换为开放式基金的条件。

  不过,京沪深三地的其他基金公司对此尚持观望态度。“其实提出转换的公司也不是主动提议的,保险公司等持有人应该给了不少压力。拿仅15亿规模的裕元做试验,也说明了博时的谨慎。”北京一家基金公司表示。深圳一位资深研究人士则指出:“对于基金公司来说,封闭式基金的运作和所带来的收益(即计提的管理费)都比开放式基金要稳定。”

  业内人士及资深研究专家均认为,近期内封闭基金转开放还只是重要的话题,真正的实施操作在今年年内尚无法实现。银河证券基金评价中心的胡立峰表示,封闭转开放目前仅限于试点阶段,而且市场分歧严重。

  ■要跨之关

  此前内地两次关于转开放的讨论分别是在去年年底和今年年中。业内人士认为,由于年底和年中是很多投资基金的结账时间,一些重要的基金持有人为弥补基金二级市场的投资亏损或扩大收益,出于“账面考虑”呼吁转换开放的声音特别高。不过,要让转型成为现实,还有相当长的路要走。

  首先是对政策还有不同的理解。业内人士指出,《证券投资基金管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)规定,封闭式基金的存续时间不得少于5年。目前的争议在于“存续5年”到底是指基金的生存期至少要5年,还是基金的封闭式类型至少要存续5年?如果是后者,金泰、开元等很多封闭式基金无法实施转型。

  其次是技术问题多多。目前封闭式基金和股票一样,持有人的资料保存在证券交易所,而开放式基金的注册、登记等都在基金公司和银行进行。要把这些资料转换过去需要设计相应的接口,并对转换的安全性、准确性进行测试。尽管研究人士认为这不会是阻碍转型的关键因素,但多家基金公司都表示“这是一件很麻烦的事”。

  再者就是程序问题。按照《暂行办法》的规定,要修改基金契约,变更基金类型,基金管理人必须召开基金持有人大会。且不说持有人大会是否召开的主动权掌握在基金公司手中,单是“通知召开基金持有人大会,召集人应当至少提前30个工作日公告”的规定就决定了封闭基金转开放在今年已经难以实现。

  ■台湾之鉴

  虽然在内地尚是“纸上谈兵”,在台湾地区,封闭式基金转换为开放式的事实已经发生。

  熟悉台湾基金业的人士提供的资料显示,台湾地区为推动基金业向开放式基金转型,两次颁布相关法规。

  第一次是在1994年,规定“最近20个营业日的集中交易市场平均收盘价低于同期间平均净值的80%时,应召开受益人大会讨论基金是否维持封闭式”,简言之就是20天平均折价20%以上。

  第二次是1997年进一步放宽了转换的限制,主要分为两方面:已上市基金自成立日起满3年,最近一个月平均折价10%以上的,其持有人可以向基金公司赎回持有一年以上的份额。对于新封闭式基金,成立3年内应召开持有人大会讨论基金是否转为开放式;大会决议维持封闭式的,自决议日起两年内应召开持有人大会继续讨论是否转换;再次维持者,今后每年都要召开持有人大会继续讨论。基金成立日起第10年自动改为开放式。

  据介绍,转换的一个直接结果就是六七成的封闭式基金在变为开放式基金后,都被持有人赎光了。不过也有一些得到延续并进一步扩大了规模。

  “封闭转开放挽救不了封闭式基金,但转型很可能是封闭式基金的历史归宿。”胡立峰表示。

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