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招商银行股价因何跌跌不休
http://business.sohu.com/
[ 王贵荣 ] 机构:[ 华夏证券 ]
Stock Code:600036
  编者按5月24日,招商银行以8.87元的收盘价再创新低。该股自今年4月9日上市以来,在二级市场上的日K线图留下不断震荡下行的运行格局,股价从开盘的10.66元一直下挫,股价跌穿9元关口,较首日跌去17%,使战略投资者账面缩水15亿元以上,可谓跌幅不小。股价的走势与招商银行的基本面出现了较大的反差。为此,我们请华夏证券的王贵荣和国泰君安证券的刘勘对这一现象作一分析。

  

  招商银行市场表现不佳,主要与其配售方式有关。招商银行发行结果显示,在网上发行6亿股,中签率为1.24%,目前已经上市,给网下配售9亿股,从网下冻结资金570亿元可知,网下机构投资者的平均配售率达12%,将近网上中签率的10倍。在首批股份上市的3个月后,就有配售部分可以上市,以招商银行上市时40%的涨幅计算,网下机构资金平均申购收益率达4.8%,如果战略投资者以100%获得配售,资金申购收益率将达到40%,大大高于当前市场收益水平。加上招商银行的总股本是银行股中最大的,就流通股而言,全部上市后也是银行股中最大的,机构投资者在选择介入时必然小心谨慎。

  日前,上海金丰投资股份有限公司增发股份在上交所上市时,由于增发股份配售比例高达32%,参与增发的整个资金收益率高达2.56%,增发股份上市时立即套现,使得金丰投资股价收盘时跌幅达到5%,换手率达40%;次日收盘时股价又下跌5.13%,两天股价连续下跌幅度高达10%。

  招商银行发行价比较合理,使得获得大量筹码的战略投资者有较高的账面利润,各类机构持有股份解冻期的临近对二级市场股价造成巨大的压力,在投资者预期的情况下,见招商银行股价没有走强的迹象,提前出局成为唯一的选择,从而导致招商银行股价一路下行。另外,银行业日趋激烈的竞争,包括来自外资银行的压力,以及银行股近几年来的表现欠佳,都是影响招商银行近期走势的重要因素。

  国泰君安证券刘勘

  在首批上市流通的6亿股中,虽有一部分是二级市场中的广大中小散户上网中签的股票,但其中有大部分上网中签的股票,仍落在一些“灰色”机构手中,它们可以通过同业拆借市场、国债回购市场等融到短期大量资金,用于网上申购中签。中签股票一旦上市,就获利了结,因为这些灰色资金是有时间成本的,自然二级市场套现成为当务之急,而且获利颇为丰厚,因为这是一个无风险的获利套现市场,只有市场上股民中签招商银行的股票,认为开盘价能够接受,一般不愿获利出局,现在被战略投资者(实为战略套现者)急于套现,形成二级市场的负面冲击,导致招商银行股价节节下挫,从而跌破9元关口,使广大中小散户投资者高位被套,损失较重。

  此外,现在大量资金存入银行,据中国人民银行公布4月底居民的储蓄存款已达到7.97万亿,又增长16%,而且银行轻易不敢向企业贷款,恐怕有借无还,形成新的呆坏账。所以可假以灰色机构变相将银行资金,并以投资者身份,到股票一级市场去申购中签,进行无风险套现获利。因此,广大中小散户投资者,应以此为教训,今后凡是遇到有类似灰色投资者和战略投资者身影的大盘股,尤其是给网下所谓战略投资者配售的个股,二级市场套现压力较大,所以要注意控制风险。

  不过盘口上观察,该股运行了20多个交易日,在目前9元附近的价位,一方面套现筹码应该大部分出局,接货而被套的投资者不会轻易去斩仓。加之第二批所谓战略投资者持有的5365.54万股,将要在7月19日才能上市,由于流通量相对不大,时间还有两个月,一旦基本面暖风再吹,以及扩容速度有所减缓,给市场休养生息的机会,大盘将可演绎反弹的走势时,那么招商银行的股价,也有可能会展开企稳后收复失地的行情。

2002年5月25日10:58

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