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增发股中有乾坤
http://business.sohu.com/
机构:[ 中证咨讯 ]
  近期市场有个奇怪的现象,增发受到了市场人士口诛笔伐,部分公布拟增发股票公司如聚友网络(相关,行情)、华东实业、美罗药业(相关,行情)和海南椰岛(相关,行情)等上市公司出现大幅下挫、甚至跌停的走势,但另一方面,已经完成增发的股票如中信国安(相关,行情)等股票却急流暗涌,在大盘走低、拟增发股票大幅下挫的背景下,16只已经完成增发的股票却显得相当稳健。分析表明,投资者对于处于不同阶段的增发股应区别对待,对处于增发过程中的股票要尽量回避,但增发完成之后的股票在目前市场状况下机会较大。增发行为缘何受到市场质疑?目前市场一般认为,投资者对上市公司的增发行为的不满,导致其对即将增发股份的公司采取“用脚投票”的方式表达意见。但笔者认为,这仅仅是其中的一个方面,更重要的是目前上市公司增发股票的机制,尤其是增发价格确定机制上存在漏洞,最终导致看好、看淡的投资者在增发期间采取了抛售的态度。同样是上市公司融资,首次发行价格目前基本内定在20倍市盈率以下,但在再融资的增发价格上,却采用市场化的方式,导致今年增发新股的平均市盈率达到27被,几乎高出首发市盈率50%。由于没有证据显示首发公司的质数要比增发公司的差,所以增发市盈率相对过高的现象有不合理的地方,这是增发股遭受抛压的主要原因。另外,对增发股票有需求的机构投资者同样希望股价能够下一个或更多的台阶,因为增发价格的确定与近期股价联系紧密,股价下挫能够降低增发价格,其何乐而不为?两方面的原因使得无论看好看淡增发股的投资者,均在增发期间对增发股有一种做空的欲望。多空双方的态度最终导致多数增发股在增发前出现跌停。不过正是由于增发股在增发期间受到过度抛售,其投资价值逐渐得到体现。首先,增发股在股权登记日所表现出来的平稳状态,如今年以来16只个股在增发股权登记日平均跌幅只有0.49%。这表明市场反对的只是上市公司的增发行为,而非实现增发了的公司。这方面,机构投资者态度较为鲜明,对增发股票基本上持积极态度,如华安基金基金参与华菱管线(相关,行情)的增发等;其次,增发股在增发完成之后,所受到的抛压逐渐减少。尽管有部分股票如华菱管线、银河科技(相关,行情)、云铝股份(相关,行情)和海螺型材(相关,行情)等股票跌破了发行价,但整体而言,目前增发股仍对增发价保持2%左右的溢价水平,其中南京中达(相关,行情)、京山轻机(相关,行情)、中远发展(相关,行情)、中信国安等股票的溢价水平较大;其次,过度的抛售每每意味着底部的产生,在这一问题上市场屡试屡爽。由于过度的抛售,目前16家今年增发的股票,目前市盈率只有24倍,相对于市场整体接近80倍的市盈率,其投资价值显而易见;最后,在市值配售的大环境下,市场对中盘、中低价健康股的需求将逐渐加大,这样部分增发股的投资机会愈显突出。以价位而论,目前16只增发股中,有12只股票股价在12元以下;以流通股份而言,有11家公司流通股在1.6亿股以下;业绩方面,整体而言增发类个股公司质数属于目前上市公司中的佼佼者,16家增发公司2001年的平均业绩为0.46元,大约相当于市场平均水平的3倍,同时,部分公司经营绩效居两市一流,如3月中旬增发的海螺型材在2001年的综合绩效排名中名列榜首。综合而言,笔者认为中信国安、京山轻机、银河科技、云铝股份、华菱管线、创智科技(相关,行情)和南京中达等股票存在较大投资机会。以下具体谈一下增发股近期的明星——中信国安。近期增发股中中信国安在增发后,倍受市场资金关注。自5月20日增发股份上市后,其成交金额一直占据深市之首,占市场总量3.43%。在大盘下挫11.17%的背景下,该股上涨超过11%,增量资金介入相当明显。中信国安经营业绩较为稳定,与上市前相比,股东权益增长8.91倍,净利润增长2.48倍,累计现金分红高达7.24亿元。流通股东变化上,尽管有少数基金在持仓,但申银万国、华夏成长基金在增发后都有增仓,表明了机构投资者对该股态度。

本年度增发股票市场表现一览

名称

流通A股(万股)

最新(5.29

增发价格

阶段涨幅(3.215.29

每股收益(一季度)

2001每股收益

市盈率

市价-增发价

华菱管线

45000

5.1

5.58

-17.74

0.059

0.3025

16.86

-0.48

申能股份

39225.21

10.66

10.5

-19.24

0.13

0.708

15.06

0.16

32542

5.49

4.99

-19.38

0.018

0.13

42.23

0.5

中信国安

24808.73

14.49

13.1

-14.057

0.071

0.3607

40.17

1.39

中远发展

17766.43

11.19

8.87

-20.58

0.012

0.61

18.34

2.32

银河科技

15989.62

9.04

11.7

-23.74

0.036

0.44

20.55

-2.66

京山轻机

15766.79

7.31

5.6

-10.962

0.046

0.29

25.21

1.71

湘计算机

13981.8

9.74

9.5

-10.887

0.036

0.21

46.38

0.24

双汇发展

13434.94

11.05

12

-18.87

0.165

0.58

19.05

-0.95

云铝股份

13400

9.29

10.1

-13.98

0.106

0.48

19.35

-0.81

金丰投资

9890.9

11.27

11.55

-25.61

0.043

0.46

24.5

-0.28

南京中达

9720

11.1

8.76

-4.31

0.118

0.52

21.35

2.34

创智科技

9100

10.03

9.4

-16.69

0.042

0.25

40.12

0.63

海螺型材

8100

20

21.5

-15.79

0.301

1.26

15.87

-1.5

友谊股份

7056.41

14.51

14.5

-12.54

0.063

0.29

50.03

0.01

2780.5

18.22

17.26

-13.44

0.117

0.55

33.13

0.96

17410.21

11.16

10.93

-16.11

0.085

0.465

23.98

0.224

2002年6月4日08:39

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