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浮动佣金制:证券行业一场自上而下的革命风暴
http://business.sohu.com/
[ 廖晖 ] 来源:[ 证券时报 ]
  浮动佣金制带来的是整个证券行业对自身的环境、思维和行动的重新审视。如果仅仅把目光停留在佣金上,那是可怕的——佣金浮动不仅仅意味价格战

  浮动佣金制已经在一定程度上造成了券商的恐慌。确实,纵观美国、日本以及台湾的佣金改革历史可以发现:佣金改革对于每一个国家或地区来言,都是一件里程碑式的事件。但整个证券格局的改变,佣金改革都不是最根本的原因。如果没有市场环境的相应变化,怎么而言,它都只是一根导火索。

  就拿国内来说,如果没有去年以来市场深幅调整带来的交易萎缩,没有即将到来的保证金存管制度的改革,一些没有竞争力的券商,还是可以在大成交量的掩盖下、在保证金利差的保护下苟延残喘的。但现在真的不行了,所有的可以遮盖、可以“保护”的东西都已失去,浮动佣金制只是最表象化的一部分。

  曾几何时,固定的高比例佣金奠定了券商高额利润的基础,而对银行、外资、IT禁入的三堵高墙筑起了经纪业务的温床。而今天,不仅仅是这一基础已经彻底动摇;更可怕的是,这三堵高墙已是千疮百孔,遥遥欲坠。

  举一个很简单的例子,在我们某些券商津津乐道于市场占有率提高的同时,有没有自问,其中哪一部分是靠自己的实力争取来的,哪一部分是靠银行争取来的?巨大的成交量中又有哪一部分是有利润的,哪一部分是无效的交易量?因银证通带来的可观的新增客户有多少忠诚度?在今天券商与券商的竞争中获得了暂时胜利的券商,明天又将如何应对更大、更具危险性的竞争者———银行?

  虽然,在今天看来,许多已经或正在渗入经纪业务的IT公司并没有太大的竞争力,也没有取得另人刮目相看的成绩,但是在美国,比如雅虎、比如美国在线,都在毫不客气地瓜分着经纪业务包括其他金融服务的市场份额。不难想象,可能还有很多这样由于技术迅速发展而形成的新的竞争者,当他们以全新的成本结构和赢利模式进入市场时,对现有经纪商的打击是致命的。

  外资的“侵入”再也不是一个遥远的“噩梦”。花旗银行以他们混业背景,灵活性的综合服务轻取国内银行,赢得高端客户的事例就发生在不远的个把月前。而几天前,又有国内大券商主动与之结盟的消息传来,其他许多券商不由得心头又是一紧。真是层层相逼,危机频来。比浮动佣金制更可怕的真的还有许多。

  业内确有前瞻者看到了危机。一位曾为银证通先锋的券商已经放缓了推广的速度,开始思考自己的未来业务定位。这位人士告诉记者:在我们银证通目前的客户规模下,继续发展银证通客户的边际成本是零。他们现在考虑的是如何以高水平、不可替代性的服务来保有客户的忠诚度。

  还有些券商一厢情愿地强调服务,很少考虑改变经纪业务的成本结构问题。在采访过程中,总是听见有人说,我们的成本是多少,业内的平均成本是几何,低于某某水平就自杀性竞争了。殊不知,不仅是一些新的进入者,就连一些动作灵活的老券商,已经初步摸索出一些新的经营方式、已经设计出一些新的成本结构,并且在悄悄地实践。一旦人们醒过神来之时,他们已是攻城略地,锐不可挡。

  所以,不可替代的服务特色、忠诚的客户群体、在同一服务下较低的成本,这种种因素共同构成了券商的核心竞争力。“头痛医头、脚痛医脚”的单调手段,或者是“兵来将挡、水来土淹”的应付态度都是无法应对危机的。

  因此,浮动佣金制带来的不仅仅是价格大战,它带来的是整个行业对自身的环境、思维和行动的重新审视。如果仅仅把目光停留在浮动佣金制上,那才是最可怕的。

2002年4月18日07:40

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