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不良资产处置艰难 四大资产管理公司未来迷茫
2003年6月13日14:31   [ 刘雪梅 ] 来源:[ 21世纪经济报道 ]

  本报记者 刘雪梅 北京报道

  “过河拆桥”

  经不住精彩情节的诱惑,看小说时你往往忍不住翻到尾页,看看结局是不是如自己所期待的那样。

  类似的冲动,在四大资产管理公司(简称AMC)身上愈来愈强烈。

  自1999年AMC成立至今,国务院暂定的10年存续期将近过半,“何去何从”成为四大AMC总裁难以化解的心头之患。在不同场合,四位总裁总是不失时机地提出向大投行看齐的思路。

  6月5日,高盛宣布将与中国工商银行成立合资公司,共同投资于工商银行拥有的价值人民币80亿至100亿元不良抵债资产。此举再度挑动AMC紧张的神经,业界所期待的“不良资产二度剥离”离AMC似乎越来越远了。

  有100亿元的资本金,有投资银行操作实务,有不良资产的处置特殊政策和经验,甚至还有以债转股股东身份进入国企所获得的企业管理经验,坐拥这样的平台,乐观者认为,无论今后成为专业的不良资产处置公司,成为投资银行,甚至成为一家国有企业的控股公司,AMC可以有多种选择。然而另一种可能一天不消除,AMC也就一天也笑不起来,那就是像美国一样把RTC(清理信托公司)仅作为一个暂时性的、过渡性的机构,在处置不良资产之后,就“过河拆桥”,把它解散。

  “就好像坐吃山空一样,国家对AMC的政策至少到现在还是赶快卖完了收摊的主基调。所谓转型之说,不过是四家公司自己造势而已。”采访中,某资产管理公司一位负责人称,政府高层从来没说过AMC可以转型,“最大的痛苦莫过于生死未卜”。他说,“不良资产处置越来越难,我们迫切需要国家明确AMC今后的出路。”

  去向难定

  与两年前AMC大谈业务创新艰难、相关法律法规缺失不同,四大资产管理公司最为关心的是AMC的未来。

  一位不愿透露身份的某资产管理公司负责人称,“坚决执行政策,大力清偿不良资产,目前大家都在这么说,但在国家政策不明朗之前,各家还是留有余地的。”

  “你很难说哪家公司不尽力,但总觉得我们资产管理公司是不是卖得越快,收摊走人的那一天就越早到来,这涉及到一种非常复杂的心态。”

  他说,“政策不明朗,就等于鼓励各资产管理公司打自己的小九九,最后的结果很可能是撑死胆大的,饿死胆小的。”

  他说,在这种情况下,无论于国家还是于资产管理公司,国家最好有比较明确的政策,防止AMC做一些政策冒险行为。

  长城资产管理公司投行部经理石召奎在接受本报记者采访时表示,“不管怎么说,AMC只是一个阶段性存续的公司,要完成好现在的工作必须要有一个明确的退出通道,而且这个通道应该是一个激励性的退出通道,而不是一个惩罚性的退出通道。”

  财政部金融司一位处长在接受本报记者采访时表示,四大资产管理公司今后如何退出正在讨论之中。他认为,AMC采取“解散”的方式终结使命事实上可能性不大。一方面,随着商业银行改革的提速,是否还要进行二次剥离,高层这个问题上还有分歧,另外,和美国的RTC以及东南亚处置不良资产专门机构不同,解散AMC势必造成一万多人下岗,这样的震动高层不可能不考虑。他认为,AMC的退出通道可能性更大的是成为专业化的不良资产处置机构或是向投行转型。

  不过另一种观点认为,组建AMC特别是四家AMC并非良策,如果将AMC的一些特殊政策赋予商业银行,自行消化不良资产的成本比起由AMC另起炉灶肯定要低得多。

  无论AMC的走向如何,诸多猜测至少在一定程度上反映了目前AMC的尴尬境地。

  专业化之路

  AMC向投行转型的思路也正在悄悄发生转变。

  某资产管理公司投行部负责人坦言,在投行业务方面AMC并没有特殊的优势,尽管证监会给了每家公司两条通道,但至今只有长城主成功操作了一家公司的IPO。而且四家之间没有竞争。

  “这样的环境显然不利于AMC的成长。”他说,“现在不是你想干什么,而是你能干什么。成为一家专业的不良资产处置公司或许是最现实的选择。”

  对AMC将来是否一定要成为投行,信达公司投行部经理王海军认为,现在说还为时过早。

  “随着商业银行改革步伐的加快,银行内部的不良资产总要找一种方式来消化,是自己的孩子自己抱好,还是选择一个托儿所专业看管?

  这需要选择。”他说。

  “如果现有金融机构的两三万亿不良资产单靠是每一家银行、每一家金融机构的资产保全部进行处置,不仅缺乏效率,还有很多局限。比如,商业银行不可能对企业进行重组变成企业的股东,这是《商业银行法》不允许的。另外,金融机构自行处置不良资产,没有AMC所得税收减免、债务重组等政策。从这个意义上来讲,AMC成为专职的不良资产处置机构未尝不可。”他认为。

  上海金融学院张志柏教授认为,即使AMC作为长期存在的不良资产处置专业机构,AMC自身同样面临变革。

  根据2000年底颁布的《金融资产管理公司条例》,我国的AMC是国有独资的非银行金融机构,以最大限度保全资产、减少损失为主要经营目标。虽然AMC的组织形式为企业,但在公司治理结构、约束与激励机制以及发展方向上,都取决于政府意志,从这种意义上说,AMC是典型的事业型单位,而非企业型。但其从事的资产管理业务又明显属于竞争性领域。

  这种组织结构将使AMC的治理机构和激励机制难以建立。

  由此,张志柏提出AMC的改革思路:一种是实行“官办民营”,即AMC保持对资产的所有权,而将经营权交给现有的或潜在的投资银行机构等其他中介机构。在具体的资产处置过程中,可以借鉴美国的做法,建立一套以招标为基础的标准程序。

  另外一种思路就是对AMC实行产权结构改革,对其进行股份制改造并上市,从根本上建立起健全和完善的法人治理结构、激励与约束机制,公开信息披露,让社会监督。在股份制改造中要积极吸收民间资本并逐渐转让出国有资本,最后可以把它改造成一个以民间资本为主的,以资产管理业务为专长的投资银行机构。

  华融公司投行部经理王小波近日也向记者证实,监管部门正在考虑允许AMC向市场收购不良资产。

  于无声处,AMC期望的未来一天天清晰起来。

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