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年报显示企业业绩起伏中稳定增长
2003年2月20日13:38   [ 周到 ] 机构:[ 西南证券 ]
  截止2月17日公布的79家上市公司年报显示,企业业绩在起伏中稳定增长

  79家公司2002年实现的净利润,同比增长30.43亿元,宝钢股份(相关,行情)净利润同比增长17.11亿元,占79家公司全部增长净利润的56.22%。大盘股业绩的增长,对上市公司整体业绩增长的贡献不容忽视,从这种意义上说,今年上市公司整体业绩可谨慎乐观。

  截止2月17日,有79家公司公布了2002年年度报告或财务报告。今年,约有1240家上市公司需要公布2002年年度报告或财务报告。如果不考虑春节休假等因素,那么,我们也可以说:时间过去37.5%,而已公布2002年年度报告或财务报告的公司仅有6.37%。

  上述79家公司公布的2002年年度报告或财务报告显示出以下几个特点。

  总体业绩高于平均水平

  79家公司的加权平均主要财务指标是:每股收益0.3104元,每股净资产2.5999元,经营活动产生的每股现金流量1.4179元,净资产收益率11.9384%。大多预测认为,2002年上市公司的加权平均每股收益在0.16元左右,净资产收益率在6%左右。自2002年年度报告或财务报告公布以来,随着亮相业绩公司的增多,加权平均每股收益、净资产收益率呈下降的趋势,其原因主要是业绩较好的公司通常愿意较早公布业绩。这种情形,在以往的定期报告公布中也是存在的。

  总体业绩比2001年增长

  据2001年年度报告或财务报告,上述79家公司的加权平均主要财务指标是:每股收益0.2515元,每股净资产2.4434元,经营活动产生的每股现金流量0.8938元,净资产收益率10.2921%。2002年的这些财务指标与2001年比,依次分别同比增长23.42%、6.4050%、58.6373%和15.9958%。舆论一般认为,2002年的上市公司业绩同比增长在10%至20%之间。从79家公司的总体业绩看,基本反映了这种情况。但这毕竟只是较小一部分业绩较好的公司的表现,2002年上市公司的总体业绩究竟怎样,恐怕要等到有更多的年度报告或财务报告亮相后,才能逐步清晰。

  业绩起伏大有隐忧

  与2001年度比,79家公司的净利润分布情况是:同比增长-9.99%至9.99%之间的,有24家;同比增长-49.99%至-10%之间的,有12家;同比增长10%至49.99%的,有29家;同比增长-50%以上的,有3家;同比增长50%以上的,有11家,这样,79家公司中就有69.62%的公司业绩同比增减幅度超过10%。尽管目前业绩出现同比增长的公司要多一些,但我们还是要更为冷静地看待这种现象。事实上,还是业绩稳定增长公司的可信度与可延续性都较强,如果多数公司业绩稳定增长,二级市场的投资风险会进一步降低,反过来说,一般情况下,一家企业的业绩不可能连续出现大幅增长,业绩的过大起伏,有可能已经为未来埋下了新的隐患。

  值得关注的是,部分提出再融资计划的上市公司业绩出现了大幅增长,但事实是,一家传统产业的公司业绩很难大幅超过它自身的历史趋势,这需要投资者对此类业绩大幅增长公司的财务报告公允性和一致性给予重视,避免因再融资公司粉饰业绩而造成的损失。

  大盘公司业绩贡献明显

  79家公司中,一些大盘公司显现了一定的优势。79家公司2002年实现的净利润,同比增长30.43亿元,而宝钢股份净利润即同比增长17.11亿元,占79家公司全部增长净利润的56.22%。宝钢股份等增长绝对额最大的5家公司,所实现净利润合计同比增长24.6亿元,占79家公司全部增长净利润的80.84%。不难设想,如果没有宝钢股份等公司的贡献,79家公司的业绩肯定不会像现在这样亮丽。

  从这种角度来看,今年上市公司总体业绩可谨慎乐观。我们注意到,2002年上半年市公司合计净利润同比减少85.85亿元,每股收益同比滑坡0.0235元,与中国石化(相关,行情)这支超级大盘股有非常密切的关系,中国石化2002上半年净利润同比减少40.07亿元,占所有上市公司净利润减少总额的46.67%。反过来说,像宝钢股份这样的大盘股业绩增长,对上市公司整体业绩的正面影响也会较大。

  经营活动产生的现金流奇高

  这主要是民生银行(相关,行情)很高的经营活动产生的现金流量引起的。2002年,民生银行经营活动产生的现金流量为353.8亿元,比2001年的157.81亿元增加195.99亿元,而79家公司2002年经营活动产生的现金流量比2001年合计增加241.55亿元,民生银行同比增加的经营活动产生的现金流量,占79家公司的81.14%。2002年,民生银行经营活动产生的每股现金流量已达13.6775元,是每股收益0.3447元的39.68倍。目前,这一指标在上市公司中无出其右者,估计,后面公布年报的公司也难刷新这一记录。

  银行类公司经营活动产生的现金流量较高,其实并不很意外。2001年,深发展A(相关,行情)、浦发银行(相关,行情)、招商银行(相关,行情)和民生银行每股经营活动产生的现金流量依次为7.5249、0.7747、4.3576和7.016元,但如果经营活动产生的现金流量一直居高不下,会进一步增大公司的经营压力,投资者需多加关注。

  主营业务较大幅度增长

  79家公司2002年实现主营业务收入1508.23亿元,比2001年的1203.97亿元增长25.27%,79家公司2002年实现主营业务利润292.87亿元,比2001年的216.31亿元增长35.39%。这表明,79家公司产品(服务)毛利率的提高,要比主营业务收入更快。79家公司2002年实现的净利润合计131.56亿元,比2001年的101.13亿元增长30.09%,看起来,虽然产品(服务)的毛利率有很大提高,但其他因素依旧影响着净利润的同步增长。这当中,所得税率的提高可能是一项较为重要的因素。

  绩差重组公司居排行榜前列

  往年定期报告公布时,这类公司往往会占据显赫的位置。从2002年年度报告公布的情况看,恐怕也不会例外。目前,天创置业(相关,行情)排名净资产收益率第一,沈阳新开(相关,行情)位居净利润同比增幅榜首,PT郑百文成为主营业务收入和主营业务利润同比增长领袖,海虹控股(相关,行情)摘走经营活动产生的现金流量同比增幅桂冠。这当公司基本面容易发生较大变化有关。

  79家公司2002年年度报告或财务报告反映的特点,尚不能代表约1240家上市公司的特点。79家公司中,仅有2家公司出现亏损,所占比重为2.53%。而2001年以来,上市公司的亏损面一直在13%以上。随着年报公布的深入,上市公司的总体财务指标会趋于平稳。同时,年报公布可能也会显现出新的特点。对此,投资者不妨跟踪关注。

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