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消息面解读:超储蓄现象短期内难化解(独家)
2003年2月18日12:01   [ 朱江滨 ] 机构:[ 中方信富 ]

  超储蓄现象短期内很难化解

  对高速增长的居民储蓄加以合理的引导已显得越来越迫切。而加快银行合规资金进入资本市场的步伐,将会在一定程度上有效分流过高的储蓄。据中国人民银行最新发布的消息,到2003年1月末,我国城乡居民储蓄存款余额达到9.81亿元,同比增长20%,增幅是1998年以来最高的。居民储蓄快速增加,居民储蓄和居民可支配收入的差距加大,超储蓄现象日趋严重,原因何在?影响怎样?化解超储蓄风险应该拿出什么对策?对这些问题,现在各方面人士都非常关注

  简评:数据显示,到2003年1月末,我国城乡居民储蓄存款余额达到9.81亿元,同比增长20%,增幅是1998年以来最高的。对高速增长的居民储蓄加以合理的引导已显得越来越迫切。而加快银行合规资金进入资本市场的步伐,将会在一定程度上有效分流过高的储蓄。当然,客观而言目前储蓄分流渠道并不畅通,消费不振、资本市场长期不规范发展等造成储蓄存款分流难度很大。而上述诸多问题短期内难得到根本性改善。事实上,不单单是居民储蓄存款存在这一问题。对于社保、保险等大型机构而言,投资渠道也是一个重要问题。面对困难重重的资本市场,相信短期内不会出现明显的储蓄分流作用。超储蓄现象仍然将会在一定时期内存在。

 

  各路热钱豪赌天胶?

  1个半月主力合约7次涨停板报收1月份成交量同比增长15658.52%近日,上海天然橡胶期货合约价格持续上扬,主力5月合约继上周大涨1005元之后,昨日再度封于涨停板,这是今年以来主力合约第7次以涨停板报收。其他月份的合约,亦出现类似涨幅。至此,沪胶期价已由2000年的6800元/吨涨至目前的约14500元/吨,价格翻了一倍。面对如此快速的上升行情,有人认为是期市多空双方对垒豪赌的结果,有人则认为这是国内外基本面向好使然,天胶期价上涨是价格发现。

  简评:近来期货市场由于天然胶的异常火爆表现再次吸引了各方关注的目光。有迹象表明1个半月主力合约7次涨停板报收,1月份成交量同比增长15658.52%。其他月份的合约,亦出现类似涨幅。此间,市场有关天胶的异常表现各方看法开始出现分歧。较为有代表性的观点主要分成两大类。一是认为天胶期价上涨更多的是依托基本面状况。而另一方则认为目前天胶的期价已经严重脱离现价,已经远远超出了价格发现的范畴。比较而言似乎多方的声浪更加强大。一个不能否认的事实是,目前多头面临的期价与现价差过大问题,而多头转而主动平仓将会对多方形成很大的杀伤力。此外,更为严峻的是,目前有分析已经指出,胶价过高令轮胎厂等现货商经营困难,不排除管理当局出台措施抑制胶价。同时我们也注意到,以目前天然橡胶期市持仓规模来看,已经达到国内天然橡胶的年产量,其风险不言而喻。尽管目前很难断言,天胶期价异常波动存在多大的非理性因素,但其酝酿的风险足以引起各方的高度关注。

  0215券昨放量走低

  由于2003年首期记帐式国债发行利率水平与二级市场贴近,昨日交易所国债市场相同期限结构品种0215券等放量下行。由于新券中标利率结果为2.66%,与0215券的收益率水平贴近,该券终盘报收于101.25元,较前下跌0.03%。成交量较前明显放大,为19.37亿元。上证国债指数昨日收于100.657点,较前下跌0.02%。国债市场共计成交33.96亿元,较前略增。

  简评:2003年度国债发行即将拉开帷幕,凭证式国债与记帐市国债在本月底都将先后登场。在已经举行的首期记帐式招标中,发行利率水平与二级市场十分贴近,而交易所国债市场相同期限结构品种0215券等,昨日受此影响放量下行。数据显示,新券中标利率结果为2.66%,与0215券的收益率水平贴近,可见新券招标发行日趋理性。总体看,由于收益率水平贴近,新券发行对现有券种,尤其是相同利率期限结构券种并不构成严重威胁。也不会出现连续下跌。

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