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1500点随风而逝 管理层四大法宝何时显神功?
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[ 杨明炜 杨子林 ] 来源:[ 中国经济时报 ]
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  面对年初“二会行情”以后不断走低的股市,管理层护盘用心之良苦,可谓是尽人皆知。

  先是银行第八次降息,央行行长戴相龙多次在公开场合呼吁6万亿元居民储蓄资金入市,但是收效几乎为零;然后是降低佣金,其结果不但没有起到刺激股市上涨、交易量放大的作用,反而把各路券商几乎逼进了绝路;再次是新股发行100%按市值全额配售,力争将屯集于一级市场的6000多亿元申购资金赶入二级市场,但是眼下通杀投资者的股市,一级市场的资金又怎肯冒险而入?

  现在,各大媒体已经一改往日对上市公司的汹汹批评之声,管理层又接着适时推出了外资可参股基金和证券公司的利好。但市场依然我行我素,不断下行。从近几日的盘面来看,大盘又大破1500点——市场人士所谓的政策底,并有可能再创新低。

  人们不禁要问,在今年以“稳定发展”为指导思路的股市,管理层下一步又有何法宝来实现年初制定的政策,达到稳定股市的作用呢?

  业内分析认为,管理层手中法宝主要还有四个,至于其推出时间,却很难说。

  一是保险资金直接入市。6月7日在上海举行的“第二届中国证券市场国际研讨会”上,中国保监会财会部处长高艳提出,保险资金直接进入股票市场,有利于造就保险业和证券业的双赢局面。高艳的讲话,给了股市一个很明确的信号,保险资金早已不满足仅投资于基金,直接进入股票市场才是他们的最终目的。面对渠道狭小的国内投资市场,以及大盘跌跌不休的股市,管理层何不顺水推舟?一来可以满足保险资金保值增值的投资需求,二来又可以积极响应周小川主席大力发展机构投资者的号召,起到改善中国证券市场投资者结构和稳定股市的作用,可谓是一石二鸟。

  另据有关消息称,证券管理层已经批准商业保险基金直接进入股市,同时央行也通过了商业保险基金用持有的股票市值向商业银行抵押贷款的相关条例。保险资金直接入市或许马上就会推出了。

  二是提高再融资的门槛。众所周知,近期大盘的不断下跌,增发和可转债的滥施可以说是危害市场稳定的一大罪魁。据统计,目前已提出增发和可转债的公司有60多家,占全部上市公司的5%左右。上交所理事长耿亮已在6月7日表示,增发的节奏还会进一步放缓。但是放缓仅是一条治标不治本的权宜之计,要想从根本上彻底解决问题,就只有从提高再融资的门槛这“本”账上入手。人们料想,管理层可能会从两方面着手,一是提高上市公司连续3年的平均净资产收益率,如提到6%以上。二是限制再融资的比例,如不许超过原总股本的30%或更低。

  第三,QFII的推出。QFII(合格的外国机构投资者)这一概念,其意义是要引进国外的机构投资者,为中国股市增加资金,同时,也是全面开放国内资本市场的前奏。据称,QFII详细方案的草拟工作已经完成,管理层正在对方案进行最后审议。

  另从6月10日周小川主席在国际证监会组织(IOSCO)2002年会上的发言“中国将是外国投资者理想的投资场所”分析,QFII在今年的推出,肯定是管理层的又一件法宝。只是投资者不要对此利好看得太重,因为外资进入中国股市也是为了获利,这就决定了其进入市场不会充当“解放”者,因此会在尽可能低的位置“拿货”,前期是否会做空股市,还应引起高度注意。

  四是人民币再次降息。最近的一份统计显示,5月份居民消费价格总水平同比下降1.1%,其中城市下降1.4%,农村下降0.4%。1-5月累计平均,全国居民消费总水平比去年同期下降0.8%。这表明,我国的内需自今年开年以来,一直呈逐月下滑萎靡不振的走势。而要想改变此种局面,一是要靠增加出口,二是扩大投资。但出口因全球经济衰退的影响,已无法担此大任。而扩大投资,又在短期内无法取得良好的效果。

  现在也就只有靠扩大内需这一条路可走,而要扩大内需就只有增加流通中的货币量。面对屯集于银行中的8万亿元居民储蓄资金,再次降息便可能成为管理层的又一法宝。

2002年6月17日09:16

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