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利率维持不变 美元暂居强势
http://business.sohu.com/
[ 李鞠民 ] 来源:[ 北京晨报 ] 机构:[ 交通银行 ]

  在上周的国际外汇市场当中美联储年内第二次公开市场委员会无疑成为投资者广泛关注的焦点所在。
  在去年的一年时间里,美联储已连续采取11次降息措施用以缓解国内经济骤然放缓的巨大压力。但今年以来美国公布的一系列表现强劲的数据表明,美国经济将有望于短时期内走上复苏轨道。此外,美联储在上次会议中并未产生进一步降息的决议,因此多数投资者预期本次会议上极有可能按兵不动,市场悬念主要集中在格林斯潘以及其他联储官员对于美国经济的进一步评论上。
  
  在上周三的会议上,美联储果然宣布将美元联邦基金利率维持在1.75%不变,从而通过官方角度进一步证实了市场关于美元利率已然见底的预期。然而本次会议带给市场的信息仍远不止于此。由于格林斯潘在会议演讲中表示,目前对美国经济构成最大威胁的因素已经不再是经济减缓。相当多的市场人士由此认为,今后美联储可能会将抑制通胀作为其首要目标,因而美元利率在见底之后有可能出现迅速反弹,美元有可能在今年迎来新一轮升息。美元升息对美国金融市场乃至美元汇率究竟会造成什么样的影响?目前市场对这一问题仍存在明显分歧。从历史上来看,在1972-1974年,1986-1988年以及1994-1995年这几个时间段内,美联储采取了持续升息措施,当时美元汇率均以下跌为主。然而在最近一次的1999-2000年期间,美联储共升息6次,累计175点,在当时美国金融市场极度膨胀的背景之下,美元在总体上却仍保持上升趋势。
  
  理论上说,若一旦美联储在今后做出升息决议,可能会在短时间内直接对美国股市、债市造成压力,进而导致美元汇率暂时受到压制。但从中长期来看,美元走势归根结底仍取决于美国经济复苏力度以及持续时间。目前而言,投资者普遍认为美国经济在步入复苏轨道后短时间内已难再现辉煌时期的高速扩张势头,今后一至两年内将呈现一个相对平缓的增长趋势。这是由于美国经济在经历了史无前例的10年持续高速增长之后,仅仅在去年年内出现短时间的衰退(数据显示仅去年3季度GDP呈现负增长,而4季度则又回到了0水平之上),回调时间过短决定了本次美国经济的反弹力度也将较为有限。进一步剖析美国经济,消费需求作为美国经济增长最为重要的环节之一,尽管目前也处在增长当中。但由于消费指数在美国经济最困难的时候也一直保持的相对平稳态势,并未出现大幅萎缩。因此,指望消费数据在相对较大的基数上进一步持续大幅扩张并带动美国经济出现高速增长,目前来看仍不现实。正是基于以上原因,使得市场对于今后一至两年美国经济前景仍不敢太过乐观,正如格林斯潘所说,目前还应对美国经济中的种种不利因素保持警惕。
  
  具体到国际外汇市场当中,正是由于投资者对于美国经济增长前景有所保留,导致上周欧元兑美元陷于窄幅盘整,后市有待进一步突破抉择。然而美元兑日元在上周出现大幅上扬,这主要得益于日本3月31日会计年度结束前的资金回流已经接近尾声,由于失去了资金面的支持导致日元抛盘抬头。从较长时间来看,由于日本在三大经济实体中明显处在最弱的一环,在日本经济结构改革取得明显成效之前,我们有理由相信,随著3月底日本资金回流的结束,美元兑日元中长期走强的态势仍将进一步延续下去。
2002年3月25日11:18

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