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合资券商基金将带来什么?
http://business.sohu.com/
[ 王健 ] 机构:[ 国信证券 ]
  没想到来得这么快

  刚刚迈入6月,证券市场就突然变脸,而此时另一条消息多少缓解了股民悲伤的情绪。6月3日下午,中国证券监督管理委员会网站上公布了周小川主席于6月1日签署的第8、9号令,《外资参股证券公司设立规则》、《外资参股基金管理公司设立规则》两个新法案的适时出台,给阴云笼罩的中国股市多少带来了一丝春意。事实上,早在一个月之前,许多官员或明或暗的讲话已经向我们传达着这个信号。就在几天前,上交所官员刘啸天更是表明中外合资券商政策近期就会出台,但没有想到,这一新政策会来得这么快。

  显而易见,合资券商和基金的到来将更多的带给我们正面利好。因为中国的资本市场是个资金相对短缺的市场,这些“洋券商”具体介入业务可能还需要一段时间,但市场对新鲜血液的这份期待必将长久的刺激着中国股市发展。

  更多的是希望

  具体该法案而言,对于参股证券公司的境外股东有较高的条件,只有有实力的大券商才有可能进入。因此,我们可以预见的是,未来进入中国证券市场的将是一批蜚声世界的国际知名券商,他们带给中国市场的是先进的经营、服务理念,良好的业务水平和职业操守,以及一批优秀的投资银行顶尖人才。一如中国刚改革开放之际,当时的先进管理方式和优秀的管理人才已经成为十几年后中国各行各业的一笔宝贵财富。而中外券商和中外基金的成立其未来作用也大致如此。

  此外更重要的是,他们的到来将加速重整当前混乱的中国证券服务市场。一批业务能力差、职业素质不高的中小券商、地方券商以及一些臭名昭著的股市“黑嘴”将逐渐被淘汰。未来的市场格局很可能就是一些国内的知名大券商与国外的投行巨头组成中外合资券商和基金来占有国内的高端客户,国内其他一些规模不大但信誉良好并有一定水准的券商占据国内的中低端客户,在每个圈子都形成既良性又激烈的竞争。这一格局事实上也是包括美国华尔街在内的许多国家成熟资本市场的标准竞争格局,外资券商的介入显然会加速这一进程。

  反对的声音

  当然,市场反对声音也有很多。即外资券商的介入将本已过度竞争的证券市场变得更为惨烈。因为根据《外资参股证券公司设立规则》,除A股经纪业务外,外资将全面介入股票、债券和基金业务。可以想见,未来竞争的焦点将集中在利润较高的股票和债券承销上,而当前国内的承销业务本来就少得可怜,一些优质高端客户又早已被中金、中银等死死盯住,未来竞争的惨烈程度可想而知。然而,这种观点更多可能是一些市场人士的利己之心。首先不提这一法案只是对国外券商的有限度放开,上限是1/3。只要我们监管当局制定合理的游戏规则,市场就会是一个完全竞争的市场,也必然符合经济学的帕累托最优原理。我们又何必谈竞争过于激烈呢?

  这些并不是想否认合资券商和合资基金将给我国证券市场带来的负面影响。但这一步迟早是要走的,况且证券市场的开放也只是一个渐进式的开放。证监会一位官员的话也许能对此做最好的诠释和总结:“我国证券行业的对外开放是按照积极稳妥、循序渐进的原则进行的,允许外资参股证券公司和基金管理公司并不等于证券市场的对外开放,不会影响我国证券市场的稳定运行。但是应该认识到,随着证券市场的进一步发展,我国证券行业的对外开放程度必将进一步提高。国内证券公司和基金管理公司要充分认识到与国际同行在管理水平和专业技能方面的差距,进一步增强危机意识和竞争意识,积极引进国际先进经验和技术,狠抓管理,苦练内功,培养诚信文化,强化依法合规经营意识,努力提高服务质量和服务水平。”(作者为安邦集团)

2002年6月11日14:41

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