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“以股抵债”须明确三个问题
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[ 皮海洲 ] 来源:[ 搜狐财经 ]

  据有关媒体报道,中国证监会上市公司监管部负责人日前透露,证监会已拟定《上市公司股份回购管理办法》,正在研究大股东以其所持上市公司股份抵偿对上市公司负债的问题。

  用大股东的股份抵债,这是一个解决大股东欠债问题的有效办法,因此它具有很大的现实意义。毕竟从目前看来,大股东占用上市公司资金是证券市场里一个十分突出的问题。虽然监管部门已经采取了一部分措施,今年年初,一批上市公司也根据证监会的要求,集中披露大股东及关联方占用资金情况及清欠措施。但是,从披露的情况来看,比较多的清偿方法是大股东以资产来抵偿债务,这种方式虽然在表面上解决了欠款问题,但是实质上却给上市公司带来极大的隐患。因为一些大股东用以抵偿债务的资产往往都是毫无盈利能力的劣质资产,如此一来,“以资抵债”不但不能给上市公司带来任何转机,相反却使其背上了更重的包袱。为此,笔者曾于今年四月份在有关报刊撰文,建议把解决大股东欠款问题与非流通股的减持相结合,让大股东用股份抵债。

  让大股东用股份抵债,其优点当然有很多。首先是有利于改善公司的财务状况,减少大股东对上市公司的欠款。其次是有利于改善上市公司的股本结构。由于许多上市公司的大股东所欠的款项数目较大,因此,通过抵债的方式可以大大减少大股东所持上市公司的股份,这有利于优化上市公司的股本结构,起到非流通股减持的效果。其三,是增加股票的投资价值。在效益不变的情况下,股本变小了,股东权益就会相应地增加,这在一定程度上可以增加公司股票的投资价值。其四,避免了“以资抵债”给企业带来的巨大包袱,有利于企业轻装上阵,同时也为企业的进一步扩展创造了条件。

  不过,由于“以股抵债”是大股东占用上市公司资金后的一种“被动回购”行为,为保护上市公司及广大投资者的利益,慎防大股东在掏空公司后借“以股抵债”之机达到金蝉脱壳的目的,因此,实施“以股抵债”务必明确如下三个问题。

  1、“以股抵债”只能作为上市公司清欠的第三道程序。清欠还是应该以收回现金为主要目的;在没有现金回笼的情况下,可用上市公司所需要的大股东的优质资产来抵债。在大股东一无现金、二无上市公司所需要的优质资产的前提下,第三步才能实施“以股抵债”。

  2、“以股抵债”的股份价格,应以公司每股的净资产值为计价标准,抵还股份数额=大股东欠款额/公司每股净资产值。要严禁大股东以高价来抵付所欠上市公司款项。

  3、妥善解决净资产值为负数的上市公司大股东的“以股抵债”问题。这是在实施“以股抵债”过程中所必须面对与解决的问题。比如,以每股最低0.1元的价格进行抵债。

2002年10月11日11:27

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