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刘传葵:基金发行困难只是暂时的
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[ 刘传葵 ] 来源:[ 21世纪经济报道 ]
Stock Code:399305
  最近一段时间以来,基金再次揭开扩容高潮,新一批基金管理公司即将横空出世,封闭式基金、开放式基金一拥而上,中外合资基金管理公司也摩拳擦掌;但是,与此热闹形成鲜明对比的是封闭式基金的承销商“吃”不了自己“兜”着走,而基金管理公司本身也对开放式基金的首次发行谨慎对待,大打营销战。一边是市场的相对冷淡,一边是基金发行热潮高涨,似乎是矛盾的,但正应了笔者提出的基金扩容是我国基金发展的历史性的阶段性的观点,就是发行的冲动对基金规模的扩张是必由之路,尤其对新品种与新的基金管理公司是如此。

  诚然,也许从一系列具体的发行数据以及不少基金的理财业绩看,市场可能对基金的发展甚至已经出现了一些悲观的论调,但是这只是事情的一个表面。在笔者看来,基金遭遇的市场困难是暂时的。

  首先,事物的发展有一个曲折是符合哲学逻辑的,我们本就不应该以为我国基金的发展会是一个一帆风顺的过程。就拿目前傲视全球基金业的美国来说,其基金业的发展也不是一马平川,其在上个世纪三十年代初期遭遇的大萧条实在让我国目前的基金业面临的市场情况小巫见大巫,但就是受到如此挫折,美国的基金业在整肃法纪、品种创新后,不是迎来了今天的蓬勃发展吗?中国的基金市场才发展三四年工夫,路还正长。


  其次,对基金的认识有一个过程。对基金的认识不同会导致对基金不同的期望值与行为误区。在我国这些年的短暂的基金发展历史中,笔者以为产生过几个认识误区:一是把基金当成股票,导致对基金的暴利期望值与二级市场的疯狂炒作;二是以为基金要承担股票二级市场的稳定大任,导致对基金投资行为的一些不应有的指责。在这种情况下,对基金的种种误解当然会导致对基金的热情的不很正常的起落。笔者认为,目前亟待解决的是“基金到底是什么”这样一个基本问题。应该让市场认识到基金只是一种商业化的金融工具,只是风险与收益的匹配和储蓄存款、股票投资、债券投资等不同的金融投资工具或产品,认识清楚了,才能以平常心对待这么一个金融产品。

  第三,全民的投资意识与习惯有一个历史的演进的过程。任何一个金融产品的诞生,有其市场背景,但要整个市场接受甚至追逐有一个过程。况且中国的经济信用环境还在一个营造之中,把自己的钱交给别人(基金经理)管有一个时间过程,有一个逐步的信任问题,基金业要以制度的保障与优良的业绩效应来吸收越来越多的资金走向基金的投资方式轨道。

  第四,基金的大发展需要契机。从美国来看,二十世纪七十年代的金融环境造就了货币市场基金的崛起,这也是美国共同基金爆发性发展的起点;而香港的基金虽然起步于二十世纪七十年代初,但也是最近几年由于政府“强积金”计划的推行极大促进了香港基金业的发展。从中我们可以看到,海外发达基金市场的形成不仅是一个长期积累的过程,也有一个历史契机的问题。所以,目前国内基金市场不仅时间积累不够,而且受制于外部环境,因为虽然政策推动是有利的,但中国基金市场发展的路径延伸不可能仅仅是政策推动,必然还有市场自身的力量。

  第五,基金投资的市场本身也有一个反复的规律过程。众所周知,基金所投资的主要目标市场———股票市场本身有一个牛熊交替的过程,那么基金整体的业绩及投资者对其的买卖也周期性地受到影响,现在基金市场的一些情况就有这个因素,而这个因素当然是暂时的。

  第六,整个经济的发展与国民财富积累有一个过程。应该说,基金是金融品种的新门类,这本身就说明基金是社会经济发展到了现代后才产生的东西。我国改革开放以来,经济是壮大许多,老百姓也富裕许多,但显然还很不够,也只有民众财富积累更多时对专业与代理理财才能有更多需求,对微利才能更加接受,国内的基金业才能赢得更厚实的基础。
2002年5月20日10:11

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