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股市新价值观正在形成
中证网：沪深前20名的股票流通市值占市场总流通市值9.46%，其成交却占市场同期的17.8%，上海前20名的股票占当日总成交金额的权重，从1月8日36.41%升至1月24日40.94%，再到4月9日创历史记录：46.81%；成交前20名的股票除了平均流通股本达到9.37亿以外，平均每股收益在0.2569元。经营状况稳定、主业明晰突出、业绩优良、增长潜力较好的大盘股得到投资者的坚决追捧，与此同时，缺乏基本面支持的股票包括许多绩差大盘股则乏人问津。今年集中投资来势凶猛，打出了“分享中国经济长期增长带来的收益”口号，买大买强，“炒个别行业和价值中枢”，投资的色彩非常浓，可以说完全打破了市场长期形成的惯性思维。今年钢铁、汽车等行业产量同比增速16%以上，成为一季度全国经济增长的亮点。钢铁、石化、汽车、金融、电力五大行业内涌现出来的强势股，是在全国乃至全球都具有竞争力的行业龙头企业，也是国民经济的支柱。以基金为首的机构资金改变了以价格为操作核心的做法，切实围绕国民经济增长动力做文章，把握高速增长行业的发展规律，敢于重仓投资景气度回升的企业。种种迹象表明，随着理性投资者力量渐渐壮大，中国股市资金开始进行战略大转移，并初步展现出成熟市场的某些交易特征。上海证券公司资产管理部总经理姚兴涛一针见血地指出，“市场交易高度集中于少数几个行业或者为数不多的上市公司上，表明中国股市的核心资产在逐步形成。”“核心资产”是指具有投资风向标功能的大盘蓝筹指标股。
简评：数据显示，沪深前20名的股票流通市值占市场总流通市值9.46%，其成交却占市场同期的17.8%。国内A股市场投资集中度正在越来越高，业绩表现稳定、流动性好、公司透明度高的公司越来越受到大机构的关注。经济学界在预测即将公布的一季度宏观经济数据时指出，一季度我国经济运行出现了近年少有的景象，经济增长将高于预期有望突破9%。而工业生产增长创出8年来新高。同时，物价连续下滑局面也有所改善。而与此相关的是，一些行业的业绩状况大幅提升，这其中就包括钢铁、汽车、金融、能源等重要行业，而证券市场重要的指标股大多集中在这些行业，这大大的提高了市场对价值性投资的信心。加上目前场内基金等机构的推波助澜，指标股受关注程度大大得到提高。
企业债发行门槛要降低
证券时报：2003首届企业债券年会”日前在京举行，与会专家学者认为，未来我国企业债券市场的发展前景非常广阔，而现行法律法规的严重滞后阻碍了债券市场的发展，为此必须尽快出台经修改后的《企业债券管理条例》。据悉，新条例将有助于降低企业债券的发行门槛。据透露，《企业债券管理条例》的修改工作早已展开，目前已有成文的修改稿，由于在一些问题上尚需进一步研究与探讨，待成熟时方会颁布出台。尽管如此，当前可以肯定的是，新政策至少在四方面将体现出进一步市场化的方向：一是由过去的审批制改为核准制；二是利率市场化，现行条例规定的不能高于同期银行存款利息40％的上限将被放宽；三是打通民营企业发债的通道；四是放宽募集资金使用用途。一个相对市场化的《管理条例》，无疑将有助于降低企业债券的发行门槛，直接推动企业债券市场发展的提速。
简评：有迹象表明，《企业债券管理条例》的修改正在积极的进行。此间有分析指出，新政策在多个方面具有积极的意义，包括审批制改为核准制、利率市场化、民营企业发债、以及放宽募集资金使用用途。而较为引人注目的是，民营企业发债以及资金使用用途的放宽将大大提高企业发债的积极性，以及扩大发债主体，从根本上扭转企业债市场规模偏小的局面。同时应该指出的是，在积极发展企业债市场的同时，风险控制也相应的提到议事日程，如何避免“一管就死一放就乱”的发展怪圈是当务之急。
沪胶持仓大减风险释放
国际金融报：上海天然橡胶期货合约上周终于度过单边市风波，持仓量大幅度减少。
自4月4日开始，天胶期货连续跌停，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，天胶4、5、6月合约4月9日暂停交易一天；4月10日，三合约恢复正常交易，但涨跌停板提高为10%，4月合约保证金提高为20%，5、6月合约提高为10%。当天，天胶所有月份合约收盘均未封住跌停板，总体持仓大幅减少37786手，标志着天胶期货的市场风险，已经得到化解，各合约涨跌停板幅度和保证金收取比例也恢复正常；4月11日，天胶总体持仓继续明显减少，市场风险进一步化解。
简评：天胶期货近来再度引起市场广泛关注，4月9日三合约停牌后，交易所紧急通过了新的涨跌幅规定以及保证金额度。目前看，交易所对风险的控制非常成功，4月10日天胶所有月份合约收盘均未封住跌停板，总体持仓大幅减少37786手，4月11日，天胶持仓继续明显减少，市场风险进一步化解。值得关注的是，天胶期货市场是否真的存在操控行为以及管理当局对此的看法。一个相关的提示是，上周天胶期货的异常波动显然是与管理层关注市场存在非理性行为有重大关联。而管理层下一步的举措，将很大程度上影响期货市场的运行，因此预计短期内期货市场活跃度将会有所下降，市场观望气氛渐趋浓厚，加上目前股票市场再度回暖，不排除部分资金重新回流股市。
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