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又是只赚指数不赚钱
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[ 南方 ] 来源:[ 证券时报 ]
  据全景网络统计:半数以上A股已回补“6.24”缺口,大部分投资者在本轮反弹中——又是只赚指数不赚钱

  截止日前,虽然两市指数较“6.24”前仍有5%左右的涨幅,日K线上留下的巨大跳空缺口并未回补,但据全景网络统计,到8月7日两市已有53.23%的A股已经回补了“6.24”缺口,部分个股股价甚至进一步回调至“6.24”行情发动点位之下。超过半数的个股已经回补缺口,然而衡量市场综合水平的大盘指数却仍然屹立缺口之上,这种背离现象显示尽管本轮行情是在利好推动下产生的,但仍摆脱不了市场自身运行规律的制约,过半个股补缺使得“6.24”行情的性质宜定为反弹,而技术分析告诉我们,反弹的跳空缺口不论其原因其后都将最终被回补,目前之所以大盘指数目前仍维持在缺口之上,主要是在于没有回补缺口的那部分个股昂然不倒、鼎立相助的结果,在其中扮演重要角色的就是两市大盘指标股。以沪市的上证180(相关,行情)指数成分股为例,数据表明,在占沪市流通市值50%的180成分股中有107只个股是没有回补“6.24”缺口的,约占上证180指数成分股的六成。无疑正是这六成的个股为上证综指屹立于缺口之上立下了汗马功劳。

  靠一部分大盘指标股来维持指数的直接后果,首先是紊乱了投资者对行情涨跌的正确判断,其次,从中小投资者“喜小厌大”的投资“陋习”来看,占数量多数的中小投资者在这样的行情只能是只赚指数不赚钱,并没有享受到政策利好带来的胜利成果。从“6.24”行情中主力的操作动向观察,新主力虽然来势汹汹但毕竟资金有限,在行情启动初期只有对大盘指标股实行“重点进攻”。由于在对该板块的介入程度较深,出于维护自身利益的目的,在后续资金不济的情况下不得不尽可能阻止仓内个股股价走低,另一方面,为避免大盘持续下跌回补缺口导致市场信心溃散,主力利用大盘指标股对综合指数(相关,行情)占据较大权重的特点间接对指数进行托盘。从而造成一定程度的指数失真虚化和一般投资者只赚指数不赚钱的状况。

  其实这种只赚指数不赚钱的状况不独我国独有,上海证券交易所副总经理刘啸东就介绍过,从近十几年成熟证券市场的观察,多数被动型指数化基金的表现要优于主动型的投资基金。为此资金雄厚的机构们加紧了被动型指数化基金的设立,以求跟踪指数进行组合投资达到即赚指数又赚钱的目的,如日前上证所正开发面向机构的“交易所交易基金”(ETF)就是一种跟踪指数的被动型投资基金。此外,从基金公布的第二季度持仓组合情况分析,机构的操作风格和特点已经出现了较大的变化,重仓持有个股和长时间运做的手法基本上被摈弃,新设立的基金重视追求跟踪指数组合投资,通过对投资组合方法的重新设计来避免以往因市场非系统性风险导致的赚指数不赚钱的局面。如昨日获准开业的天同基金公司就是一家定位于专业的指数化基金公司,其首只可转型标准指数基金产品的发行设立方案近日将上报证监会。那么在目前缺乏指数化投资手段,又难以进行组合投资的中小投资者如何在这种情况下操作获利呢?华鼎财经的曾祥进介绍道,首先要采取“轻指数、重个股”的对策,对行情的判断也不能仅仅停留在指数的高低上;其次,上证180指数的推出直接催生了针对该指数个股组合的基金的出现,从本轮行情可以看到,机构投资者加大了对180指数样本股的以及后期有望成为180指数样本股的次新大盘股的介入力度,大盘个股的盘中交投活跃度普遍高于其他个股,大额资金进出更为容易,但中小投资者也并非只能做壁上观,机构投资者相互之间的博弈将为“船小好掉头”的中小投资者在其中逐利制造更多空间,因此加大对180指数和深成指样本股的研判和分析,可能会为一般投资人带来较多的获利机会。

2002年8月9日08:29

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