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弱市买基金仅可防御
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  本文试图从基金总净值增长率与上证指数(相关,行情)增长率两指标数据出发来分析我国证券投资基金净值增长率与大盘指数增长率之间的相关关系及相关程度;并在此基础上分析目前我国证券投资基金提高其经营绩效的应对策略,及当前市道下基金品种所体现出的投资价值等问题。

  根据2001年度完整运作的33家封闭式基金的周净值数据及上证指数周数据,用公式“T时刻净值的增长率=T时刻净值除以T-1时刻净值后取对数”计算,以计算出的33家基金总净值增长率及大盘指数增长率这两个指标(见下表)。通过相关性检验我们知道,33家基金总净值增长率与大盘指数周增长率之间是相关的,所以这两者之间存在着相关度。下面我们由表1,并通过相关系数的计算公式,得到这两者间的相关系数,即33家基金总净值增长率与大盘指数周增长率之间的相关系数r=0.8342。由此可见,两者间的相关性极高。这给了我们如下几点启示:

1、基金总净值增长率与大盘指数增长率之间正相关,即有基金总净值与大盘指数之间呈现“齐涨齐跌”的现象;相信随着证券投资基金规模的扩大及各基金投资理念的趋向稳定,这一现象会继续得到加强。

  2、基金总净值增长率与大盘指数增长率之间的相关性很高。在目前我国证券市场中,证券投资基金要想取得优良的经营业绩,就必须做好波段操作,尤其是热点板块的波段性操作;即是我们俗称的“高抛低吸”操作手法。

  3、基金总净值增长率与大盘指数周增长率的高相关度,则要求基金管理公司中基金经理:在投资操作上需要注意波段性操作的适度性,尊重基金净值波动与股市涨跌之间的相互作用力,避免陷入极端(盲目自信或自负)而导致基金持股仓位或所持重仓股与对大盘走势的预期不一致,反而有碍基金净值的增加。

  4、2001年底至2002年1月25日期间,33家基金总净值增长率为-4.123%,而大盘指数增长率为-11.47%,两者之间的比值仅为35.95%。而在基金总净值增长率与大盘指数周增长率之间具有高相关度的情况下,出现以上现象的原因在于:基金所持股票开始出现止跌回稳的迹象。这表明大盘走阶段性见底行情的可能性正在加大。

  5、截止2001年底,基金持股仓位占其净值的比例减少为49%,这大大减少了大盘指数涨跌对其净值增减的影响力。同时,“基金总净值增长率与大盘指数增长率之间的高相关度”告诉我们:如果出现大盘短期大幅反弹时,由于基金增加股票仓位需要时间,其总净值增长率将会远不及大盘指数增长率。可见,在弱市中,投资者购买基金品种仅仅是一种防御性的投资策略。(中国证券报)
2002年1月31日15:13

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