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(独家)1分>11分?
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[ 皮海洲 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
  不久前,中国证监会发布实施的《主承销商执业质量考核暂行办法》受到市场的关注。该办法的实施被认为是进一步规范主承销商的执业行为,提高执业质量,严把上市公司质量关,提高上市公司质量的重要步骤。笔者亦为这一“考核办法”的出台而欢呼,不过经过仔细研读《主承销商执业质量考核暂行办法》之后,笔者发现考核办法仍有一些不够完善的地方,从而给不良的券商以可乘之机。为此,笔者特提出自己的看法,供管理层在完善该办法时作为参考。

  首先是按自然年度累计计分的考核办法并不妥当。主承销商的违规行为带给市场的危险是不会随着自然年度的过去而消失的,而《主承销商执业质量考核暂行办法》规定的记分周期为一个自然年度,一个记分周期期满后,记分分值累计未达到12分的,该周期内的记分分值予以消除,不转入下一个记分周期。也就是说,在一个自然年度里,主承销商的不良积分达到11分却不到12分时,在进入下一年度后,这一不良分值不会带入下一年,主承销商将不会因此而受到相应的“暂停通道”的处罚。进一步说,哪怕在这一年里,主承销商承销过出现业绩变脸达99.99%的公司,只要不良积分没达到12分,这主承销商依然可以不受证监会的处罚。因为不良积分还欠1分,而以“自然年度”为由将11分的不良记录消除了,这显然是对主承销商的一种放纵行为。因此,笔者以为,这种按自然年度累计的方法并不妥当,而应将按年度累计积分改为不受时间限制的积分累计,只要没有对不良行为进行处罚,这不良积分将永远记录在案,并每年都“结转下年”,直到满12分接受了处罚之后才能消除。

  其次,不良表现记分的具体标准过于宽松。最明显的表现在对上市公司业绩变脸的记分上。根据方法规定:所推荐公司发行(上市)当年的主营业务利润比上年同期下滑50%以上的,每发生一次记6分;出现亏损的,每发生一次记12分。发行(上市)次年下滑50%以上的,每发生一次记2分;出现亏损的,每发生一次记5分。很显然,这种记分是不利于杜绝上市公司业绩变脸的,是没有认识到业绩变脸的危害性的结果。上市公司业绩变脸原本是一种欺诈行为,作为主承销商来说本应赔偿投资者的损失并承担刑事责任。但证监会在这件事情上却只给了一个“宽大处罚”,上市当年业绩下滑50%以上,只记6分,甚至还不够“暂停一个通道”的处罚,只有当年亏损的才“暂停一个通道”。而对于业绩下滑49.99%的“变脸”,证监会却可以“视而不见”。主承销商可以不承担任何的责任,这不明显是在鼓励主承销商们大力承销那些业绩不良的上市公司股票么?很显然这一记分标准是不利于提高上市公司质量的。

  此外,《主承销商执业质量考核暂行办法》对主承销商的处罚过轻。积12分暂停一个通道,暂停期仅为6个月(期满后可申请恢复)。这对于主承销商特别是有多个通道的大券商来说,显然构不成大的损失。目前,具有主承销商资格券商的通道总数约为200余家,如果每家券商的通道每年周转一次,每年上市的公司就要达到200余家。而实际上每年上市公司的数量一般都在100家左右,也就是说,现有券商通道的平均周转率只有50%,还有一半的通道处于闲置状态。将这些处于闲置状态的通道暂停半年,对于券商来说基本上难言损失,何况有的大券商的通道数多达8个呢?因此这种“暂停一个通道半年”的处罚显然也难以真正伤及主承销商的利益。

  有鉴如此,笔者以为,这《主承销商执业质量考核暂行办法》的作用也就不能不大打折扣了,而要借此来提高新股的质量,只怕又是投资者的一厢情愿吧。

2002年10月16日12:08

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