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QFII:是否真的不爱股票爱债券
2003年8月5日08:21   [ 秦洪 ] 来源:[ 上海证券报 ] 机构:[ 江苏天鼎 ]
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  获得QFII资格的境外机构已达到6家,而且先前5家的额度达到7.75亿美元,但是,市场反应并不强烈。出现如此态势,一方面与QFII入市已不再像瑞士银行那样敲锣打鼓,而是悄悄地进行;另一方面则是因为媒体一而再,再而三地强调了QFII购买债券以及开放式基金的热情高涨。这是不是从一个侧面宣告了A股缺乏投资价值?

  媒体为何炒作QFII投资债券、基金的热情

  从目前来看,财经媒体一改当初竞猜QFII买哪只股票的热情,将此番感情转移到了债券市场,之所以出现如此现象,一方面是因为当前市场低迷,再度炒作QFII投资何许股票似乎有点热脸碰上冷屁股之嫌疑;另一方面也与当前的市场背景有关系。这主要体现在三个方面:

  一是前期"国有股减持新方案"风波之后,我国证券市场的股权割裂导致的系统性风险再次被市场所认识,而债券市场则由于缺少这样的系统性风险,于是乎,媒体就像炒股票一样将热情迅速转到无风险的市场中去。

  二是因为近来有关人民币升值的争论成为媒体的焦点话题,而人民币一旦升值,自然债券市场是一片高歌猛进的态势,所以,热炒QFII买债券也的确是顺乎QFII投资思路的。而且QFII不能够直接投资企业债券,但基金可以,更为重要的是,今年以来,基金加大了对债券的投资力度,二季度的投资组合报告显示,债券超过基金净值10%以上的基金达到13只,从而使得QFII可以通过基金来达到购买企业债券进而分享人民币一旦升值所带来的收益的目的。同时,由于开放式基金中的债券投资力度大,所以,QFII也就有了购买开放式基金的冲动。

  三是QFII中的不少研究人员甚至主管通过各种渠道向市场灌输了QFII的投资思路------不仅仅只会主动投资,而且还会被动投资。主动投资就是直接进入A股市场买卖股票,被动投资就是享受基金的研究成果,通过购买基金达到分享中国经济增长的目的。而在QFII进入之前和进入之初,媒体一直热炒的是主动投资,而被动投资则相对报道得较少,因此,此时媒体风向变化只不过是媒体报道的一种自发的内在平衡而已。

  QFII的投资思路可能是不偏不倚的

  由此可见,媒体对于QFII投资债券以及开放式基金的报道并非是捕风捉影,只不过力度超出了可供投资者作出正确判断的度,也就是说在一定程度上已左右着投资者的判断。

  其实,QFII投资债券和开放式基金的力度可能并没有媒体报道的那样夸张。

  一是QFII投资债券有着一定的限制,只能投资国债、可转债,而不能投资企业债或通过国债回购放大资金。那么,国债的优势也就有所丧失,债券市场只剩下了可转债。但我们知道,可转债归根结底还是要转为股票,也就是说系统性风险,通过投资可转债并不能达到完全化解风险的目的,既如此,我们又怎么能够认为有着充分研究能力的境外机构连这点都看不出来的,所以,QFII投资可转债,同样看好的是A股市场的前景,看好的基础还是我国经济发展的前景。

  二是QFII通过购买开放式基金虽然可以达到间接投资企业债的目的,但目前纯债券基金并不多,只有华夏债券、招商债券两只债券型基金和偏债型基金的南方宝元、中融融华等基金。那么,这就意味着可供QFII投资的对象就并不多,这对于资产总值不断增长的QFII而言,并非是最佳的投资选择,充其量是QFII将开放式基金作为一个投资对象而已,并不是如某些媒体所宣称的QFII们爱基金不爱股票那样爱憎分明。

  开放式基金、债券与股票,各有各的特点

  话要再说回来,对于QFII而言,不论是开放式基金,还是债券抑或是股票,只要能够带来预期收益就会介入。因为据一份调查显示,当各种QFII被问及为何看中中国资本市场时,中国经济的高速增长以及持续能力是他们的首选,而被问及他们投资中国资本市场最大障碍时,并不是股权分裂,而是信息披露的不透明度。由此可见,QFII到我国来,并不是为作秀的,也不是成为媒体热炒对象的,他是来中国淘金的。

  他们最担心的不是国有股减持或者全流通,而是信息披露不透明。如此一来,也就显现出开放式基金、债券以及股票均有着不同的优势,从而均有望被QFII相中。

  既如此,投资者不能因为当前媒体对QFII一些报道而被其左右着自己的投资思路,而应坚定一种投资思路,那就是要符合自己的投资思路。如果你是稳健型的投资者,可以将资金重点倾向于开放式基金与债券,一些可转债就是不错的选择,比如茂炼转债(相关,行情)、国电转债(相关,行情)、桂冠转债(相关,行情)等。如果你是激进型的,不如像封闭式基金一样,重仓于股票,而投资思路则可以学习QFII,选择信息披露透明的、业绩稳定增长的大公司,比如机场类、港口类、电力类的股票,均是不错的选择。

  本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

  本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

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