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发展政策基调已定 国内资本市场将顺势而上
2003年10月28日07:55   [ 刘家伟 ] 来源:[ 国际金融报 ]
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  刘家伟

  10月14日通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》对于证券市场的大力发展已经绘就蓝图,其中就资本市场发展作出了若干层面的规定,笔者认为有以下八个方面:

  首先是要“大力发展资本和其他要素市场”,这是总的指导思想,是纲领性的,也是资本市场发展十几年来首次被党中央文献以如此大的力度进行论述,因而说明资本市场在中国经济社会发展中具有重大作用,资本市场的发展对于国家和民族具有深远意义。

  其次,《决定》对资本市场如何发展提出了明确的思路,要“积极推进资本市场的改革开放和稳定发展,扩大直接融资。”这是对证券一级市场和二级市场发展总体协调发展的明确指导。

  第三,《决定》指出“建立多层次的资本市场体系,完善资本市场结构,丰富资本市场产品。”这是对证券市场发行体系、交易体系和制度创新等作出的明确指导。

  第四,《决定》明确提出“规范发展主板市场,推进风险投资和创业板市场建设。”这对当前沪深证券市场如何发展指明了方向,表明了市场发展的重点是主板市场,同时,在条件具备时将开设创业板市场。可以设想,风险投资的进出、高科技企业和中小企业的融资都将迎来良好机遇。

  第五,《决定》提出要“积极拓展债券市场,完善和规范发行程序,扩大公司债券发行规模。”这是对当前不断低迷的债券市场发展方向和重点的规划,符合债务融资条件的企业将迎来重大发展机遇。

  第六,《决定》提出要“大力发展机构投资者,拓宽合规资金入市渠道。”这是对十几年来证券市场资金问题的首次明确,表明证券市场资金面将会发生重大转变,一个持续不断的资金供应链条将会逐步建立起来。

  第七,《决定》提出要“建立互联的证券市场,完善交易、登记和结算体系”。当今能够对证券市场进行低成本互联的手段就是互联网,因此,网上交易或网上经纪业务将是未来主要的经纪业务。

  第八,《决定》对金融监管和金融风险的有效防范也作出了明确的规定,要求“建立健全银行、证券、保险监管机构之间以及同中央银行、财政部门的协调机制,提高金融监管水平”。“改进中央银行的金融调控,建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合、协调发展的机制,维护金融运行和金融市场的稳定,防范系统风险。”这些是对涉及证券市场发展相关领域、金融体系协调发展的最新规定,为证券市场赢得一个宽松、和谐的宏观环境创造了条件。

  可以说,当前证券市场的发展势头良好。有了党中央的决策,有了实实在在的指导思想和方针政策,证券市场能否就此走入持续健康发展的轨道,关键就在于证券行业的努力了。为此,我们应该顺势而为,积极推动证券市场发展,在发展中解决问题和困难,为证券市场的深层次改革开放铺平道路。

  我们认为,证券市场的发展取决于三个方面:一是政策、二是资金、三是风险收益对比。其中,第一位的是政策,它决定着整个证券市场的方方面面。而政策又分为方向性和操作性两个方面。《决定》已经在第一层面即方向性方面给以高度明确,现在就看证券业自身有没有相应的配套措施了。就当前整体而言,我们认为,重点抓好以下工作很有必要:

  一是维护来之不易的活跃局面。此时不应该在政策措施的主基调上“打压市场”,而应该对投资积极性予以保护和维继,明确证券行将与党中央保持一个声音:“大力发展资本市场”。

  二是着力推动证券市场的改革和创新。

  三是适时出台若干鼓励市场发展的辅助配套措施。包括降低印花税(或改为单边征收);推动券商经纪业务转型;实行更加灵活的交易制度;完善QFII制度和适时推出QDII,鼓励境内外资金自由流动,推动证券市场对外开放等。

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