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大幅降息,美联储在玩危险游戏?
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  美国联邦储备委员会(简称美联储)上周三大幅降息,这将使它置于下场金融市场的危险游戏之中。

  这是因为,美联储在阐述此次降息的理由时称,此举主要是为使经济渡过暂时难关而进行的政策调整。而从心理上的效应来看,此举使该央行陷入一种困境:如果经济数据得不到改善,市场将迫切要求美联储更多地降息。而对美联储来讲,降息将越来越难以实施。

  出乎市场和华尔街大型银行的大多数经济学家的意料,美国央行设定利率的机构联邦公开市场委员会(简称FOMC)将联邦基金隔夜目标利率从1·75%降至1·25%,达到41年来的低点。此前,普遍预期美联储会采取更加温和的降息措施,仅将该利率降至1·50%。

  此次降息成为自2001年首次降息以来的连续第12次,上次降息于去年12月进行。在2001年,FOMC将其联邦基金利率从6·5%大幅降至1·75%,因为它当时试图推助正在收缩的经济重新恢复增长。

  截至今年上半年,美联储的降息努力在推动经济实现稳步增长方面取得了成功。但从那时至今,商业投资未获提振,对任何成功的经济复苏都至关重要的消费支出已开始缩减,这两方面因素引发人们这样一种预期,即真正的经济复苏到来的时间可能会比很多人所认为的还久远。

  在阐述降息的理由时,美国央行称,它正努力引导经济克服此次复苏中的“薄弱环节”。它仍认为其总体政策立场适应于当前的经济环境,并将其对经济前景评估的倾向转变为再度转入低迷的风险与通货膨胀的风险均衡存在。

  这种被称为对经济前景评估的倾向是一种判断美联储政策动向的信号,策略师和投资者据此认定美联储目前已采取观望态度。实际上,已经有经济学家安东尼·卡瑞达卡斯表示:“我们预计美联储将在12月10日的例会上保持现有政策立场不变,尽管若经济状况得不到改善,FOMC仍有可能会考虑进一步降息。”

  美联储目前面临的问题是:如果经济增长没有出现改善,它该怎么办?届时,市场和经济学家将再次呼吁美联储进一步减息。

  一些经济学家认为,鉴于货币政策效应有较长的时滞,此次降息几乎不会立即产生任何实实在在的经济上的益处,它将只能在明年秋季产生提振经济的作用。它主要是为了给消费者、企业界和市场以心理上的支持,不会影响到消费者和企业贷款利率的变化。实际上,降息的幅度与普遍预期的有出入表明,美联储显然希望获得最强有力的政策效应。

  如果真是这样,美国央行将处于一种真正的危险境地。

  如果降息的政策效应消退,而经济数据继续低迷,市场随之强烈呼吁再度降息,美联储届时将如何是好?联邦基金利率已处于1·25%,该央行几乎没有多少空间降息,因此可能会有这样的风险:央行被迫观望,并以此作为实现经济复苏的一个主要手段。

  富国银行驻明尼阿波利斯的首席经济学家称,此次降息有可能会产生适得其反的效果,因为它似乎在向全世界宣布,美国经济已如此疲弱,以至于美联储主席格林斯潘不得不用他所剩无几的“弹药”来提振经济。 

2002年11月15日15:31

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