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2002年10月份宏观经济形势分析
http://business.sohu.com/
来源:[ 上海证券报 ] 机构:[ 北京天则经济研究所 ]
  10月份经济特征

  10月份,我国经济继续呈现快速增长的态势。除了汽车、外资和外贸出口等增长中的热点与亮点之外,消费增长开始小幅回升,物价下跌态势也有所趋缓。现在,值得关注的是,一方面并购重组的步子加快,另一方面,资本市场受对外开放的影响,人们对市场风险的预期加大,操作谨慎。对于我国经济表现出强劲的增长势头固然令人欣喜,然而如何缓解由结构转换带来的问题,是一个艰巨的任务

  1、工业增速继续加快,汽车生产维持强势

  10月份,全国规模以上工业企业完成增加值2830亿元,比上年同月增长14.2%,增速比上月加快0.4个百分点,是今年以来生产增长最快的月份。1到10月累计,全国共完成工业增加值25317亿元,比上年同期增长12.3%。当月重工业完成增加值1737亿元,同比增长15.8%,增速比上月加快1.5个百分点;轻工业完成增加值1093亿元,同比增长12.3%,增速比上月减慢0.9个百分点。外商投资企业生产加速增长,国有、集体和股份制企业增势保持稳定。当月外资企业完成增加值738亿元,比上年同月增长14.8%,增速比上月加快1.6个百分点。国有、集体和股份制企业增加值同比分别增长13.8%、10.5%和16.2%,增速均与上月大体持平。

  电子通信设备制造、交通运输设备制造以及化学工业是拉动生产快速增长主要行业。其对当月工业增长的贡献率为38.6%,拉动增长近5.5个百分点,比上月提高0.3个百分点。此外,冶金、建材、电气机械制造、普通机械制造以及纺织、食品等行业也呈现较快增长的势头。从主要产品看,光通信设备、电子计算机比上年同月均增长1倍以上,微机、移动电话机、集成电路分别增长94.6%、66.2%和35.9%;汽车仍是本月工业生产的"亮点",当月产量31.9万辆,比上年同月增长53.8%;其中轿车10.4万辆,增长81.8%。纯碱、烧碱、乙烯等主要化工产品也保持了良好增势。

  2、消费增长趋于活跃,物价跌幅继续趋缓

  金秋10月,假日经济拉动国内消费品市场进一步活跃,当月实现社会消费品零售总额3662亿元,同比增长9.4%,增长速度为今年以来最快的月份。从地域看,城市消费品零售额2334亿元,同比增长10.8%;县及县以下零售额1328亿元,增长7%。从行业看,批发零售贸易业零售额2465亿元,同比增长10.2%;餐饮业零售额488亿元,增长17.7%,销售增长幅度创本年新高;其他行业零售额709亿元,增长1.9%。从商品类别看,限额以上批发零售贸易业商品零售增长较快。其中,吃的商品类增长13.9%,穿的商品类增长5.1%,用的商品类增长31.5%。领先增长的有:汽车类增长1.3倍,通讯器材类增长91%,家用电器和音像器材类增长22%,儿童玩具类增长23.5%。

  10月份居民消费价格总水平同比下降0.8%。分区域看,城市下降0.9%,农村下降0.4%。分类别看,消费品价格同比下降1.5%,服务项目价格上涨1.6%,食品价格下降0.5%,非食品价格下降0.9%。食品类、衣着类、医疗保健及个人用品类、交通和通信类等价格均有所下降,娱乐教育文化用品及服务类价格上涨,居住类价格与去年同月持平。与上月相比,本月居民消费价格总水平上涨0.2%;1到10月累计,比去年同期下降0.8%。

  10月份企业商品价格总水平与上月持平,同比下降1.7%,降幅较上月缩小0.4个百分点。受投资需求增长较快的拉动,投资品价格稳中趋升。钢材价格较上月上升0.4%,较上年同期上升1.4%;建材价格基本稳定,较上月略降0.1%,较上年同期下降2.5%。工业景气好转使机械设备需求回暖,价格小幅回升,较上年同期上升0.1%。汽车价格继续下行,但降幅逐渐缩小。其中,轿车价格较上月下降0.1%,较上年同期下降8.8%。

  3、基本建设投资放慢,房地产投资回升

  10月份,国有及其他经济类型单位完成固定资产投资3081亿元,同比增长23.0%,比9月回落1.7个百分点,主要是由于基本建设投资增幅回落所致。当月基本建设投资增长21.2%,比9月回落6.9个百分点。1到10月份,国有及其他经济类型单位累计完成固定资产投资22869亿元,同比增长24.1%。其中,基本建设投资12041亿元,增长24.1%;更新改造投资4294亿元,增长16.7%;房地产开发投资5588亿元,增长29.8%。

  4、进出口高位运行,机电产品出口强劲

  10月份我国进出口总值达551.5亿美元,同比增长32.3%;其中出口299.5亿美元,增长31.5%;进口252亿美元,增长33.4%;实现贸易顺差47.5亿美元。1至10月,我国外贸进出口总值5002.6亿美元,同比增长19.7%;其中出口2625亿美元,增长20.6%;进口2377.6亿美元,增长18.7%;累计实现贸易顺差247.4亿美元。

  在出口商品中,机电产品出口突飞猛进,1到10月,机电产品出口1255.7亿美元,增长30.4%。传统大宗商品出口增势良好,其中服装、纺织纱线织物及制品、塑料制品出口增长均达两位数。10月份工业企业实现出口交货值1818亿元,比上年同月增长28.6%,增速又加快1.7个百分点。前10个月,大豆、成品油进口下降明显,汽车、钢材进口增速较快。其中进口钢材2057万吨,增长45.5%;进口汽车10万辆,增长55.4%。

  1到9月,我国新批设立外商投资企业24771家,比去年同期增长33.36%;合同外资金额683.75亿美元,同比增长38.38%;实际使用外资金额395.56亿美元,同比增长22.55%。

  ★金融与资本市场运行★

  1、货币供应充足,贷款增长加快

  10月末,M2余额为17.73万亿元,同比增长17%,增幅比上年同期提高4.1个百分点,高于前3季度GDP和消费物价增幅之和9.9个百分点,意味着当前货币供应量充足。M1余额为6.7万亿元,比上年同期增长17.9%,增幅比上年同期提高5.6个百分点。M0的余额为1.6万亿元,同比增长10.6%,增幅比上年末高3.5个百分点。10月末,全部金融机构各项存款余额为16.65万亿元,同比增长18.8%,增幅比上年同期高2个百分点。其中,企业存款余额为5.67万亿元,增长16%。居民储蓄余额为8.47万亿元,同比增长18%,增幅比上年同期高4.2个百分点。10月末,全部金融机构各项贷款余额为12.71万亿元,增长15.4%,增幅比上年同期高4个百分点,是1999年5月份以来最高的。当月金融机构各项贷款增加722亿元,同比多增加851亿元。10月末,中央银行基础货币余额为3.98万亿元,增长10.2%,增幅与上年同期基本持平。人民币汇率为1美元兑8.2771元人民币,人民币汇率继续保持稳定。

  2、同业市场供大于求,利率回落

  9月份由于联通新股发行,拆借市场交易量猛增,拆借日加权利率也明显上升。随着交易恢复正常,10月份拆借日均交易量较上月回落34.87%。日加权利率也在震荡之中走出了下行的趋势。随着央行公开市场操作力度的减弱,回购利率逐步下滑,月末回落到2.240左右。成交量则逐步放大,重新恢复到500亿左右的日均水平。10月全国银行间同业拆借与债券系统呈现这样几个显着特点,一是银行间市场利率有明显的下降趋势。央行正回购的力度减弱,市场资金供大于求。从一个侧面反映了银行资金投资渠道不畅和狭窄。二是现券交易继续萎缩,到期收益率缓慢下行。银行间市场流动性不足,流动性问题的解决要有一个过程。

  3、股指震荡回落,成交继续萎缩

  10月份,沪市以1581点开盘,月底收于1507点,股指下降4.67%。截至10月底,证券市场市价总值为42686.37亿元,流通市值为13894.88亿元,比上月减少663.24亿元。当月证券市场筹资金额为124.31亿元,比上月减少77.34%,同比增加44.08%;总成交金额为263.85亿元,比上月减少18.80%,同比减少41.62%。10月份证券交易印花税为4.56亿元,比上月减少1.05亿元,同比减少70.37%。

  ★未来趋势与建议★

  外资并购向多个领域发展

  今年以来,我国的经济运行呈现加速增长态势,10月份工业增长速度再创新高,汽车工业和电子工业持续成为拉动工业增长的动力;外贸进出口继续高位运行,增长速度超过了30%;消费增长出现回升,物价下跌明显减缓,预示着宏观经济有可能进一步向好。

  汽车工业的高速增长,特别是轿车增长八成以上,月产量突破10万辆大关,全年产量过百万几成定局。我中国汽车工业不仅找准了市场定位,创新速度加快,而且推进了重组进程,组织结构发生了重大变化。

  信息产业已经连续多年成为拉动经济增长的第一行业,入世之后更焕发出新的活力,是出口最多的行业。近10年来,我国电子信息产品制造业以3倍于GDP增长的速度高速发展,预计今年将突破1.6万亿元,继续保持国民经济第一支柱产业的地位,其产业规模已经进入世界前三位,使我国成为世界信息产业大国。移动电话、DVD、彩电、程控交换机等产品以及不少电子元器件的生产量均位居世界第一。

  最近两年中国IC产业投资超过300亿元,相当于过去40年投资总和。预计在新世纪前5年内,我国IC投资总额将超过1000亿元。在投资带动下,集成电路产业规模持续扩大,1989年我国的芯片产量不足1亿块,去年达到63.6亿块,今年上半年达37亿块。周期性的复苏给我国的电子信息产业带来新的机遇。不过,我国信息产业的创新能力和竞争能力有待提高。

  房地产业作为拉动今年经济增长的支柱产业,最近受到特别关注。据国家统计局近期公布的"国房景气指数"显示:1至8月,全国商品房空置面积同比增长14.1%,增幅比去年同期增加13.2个百分点。空置商品房占压资金已超过2500亿元,居各行业不良资产之首,且房地产开发投资仍继续快速增长。在央行货币政策委员会四季度例会上,已经提示关注局部的房地产泡沫。

  另据国家经贸委提供的数据,前三季度房地产开发资金中约70%来自于开发商自筹和预收的定金和预付款,民间资本明显上升,银行贷款仅占22.7%。20多年来,人们的住房条件已有很大改善,但水平仍然不高,再考虑到城市化的发展趋势,中国房地产市场空间还很大,在若干年内依然是经济增长的主要动力之一。

  外贸出口是今年经济增长的最大亮点,集中体现了"入世效应"。在全球性的生产转移浪潮中,许多跨国公司将其生产和采购重心转移到了相对安全的一些国家和地区,中国成为国际资本重要的集聚地。与此同时,跨国公司在中国的直接和间接采购额不断扩大,2001年沃尔玛、家乐福分别采购103亿美元和30亿美元,通用、福特、IBM、索尼、摩托罗拉等也制定了庞大的采购计划,预计2005年跨国公司在我国的采购额将超过500亿美元。随着贸易保护主义的抬头,各种技术壁垒、绿色壁垒等隐性屏障增多,必然会对中国外贸出口带来不利影响,值得关注。

  外资并购依然是市场关注的热点。在法规政策方面,继《上市公司收购管理办法》颁布之后,《关于国有股权向外资转让的有关管理办法》、《外国投资者向境内企业参股或购买资产管理办法》相继出台。最近有关部门又集中推出了《利用外资改组国有企业暂行规定》、《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》(QFII)。目前,外资并购已经开始形成潮流,并出现了一些新的特点,产业整合压倒了财务重组,最典型的要数行业巨头之间的强强联合。一些行业里的中资龙头企业,由于其具有一定品牌优势和核心竞争力,拥有较完善的本土营销网络及进入许可,往往容易成为外资青睐的目标。

  除了制造业,外资在金融领域的进入步伐更加引人注目。深发展(相关,行情)与美国新桥投资集团联姻成为中国上市银行外资并购第一案,而有德国安联参与合资的国安基金管理公司作为第一家中外合资的基金管理公司被视为在"中国证券市场发展进程中具有划时代的意义"。种种迹象表明,我国证券市场有望迎来组建合资基金公司的第一个高潮。

  此外,外资参股国内商业银行进程提速。自1996年到2002年9月底,继西安市商业银行、深圳发展银行之后,浦发行、交通银行、成都商业银行等也正与外资金融机构洽谈参股事宜。外资对我国相关金融机构的管理也从原来的不派驻董事会发展到派驻董事会代表等。与外资进入形成对照的是,对内资在银行金融领域的进入仍未落实到操作层面。

  目前,金融形势值得关注,M2、M1明显高于年初提出的控制目标,存贷差仍在进一步扩大,在正回购力度减弱的情况下,供过于求的资金量继续推动同业间市场利率走低。为了降低商业银行的系统风险,促进债券的流动性,近日银行间债券市场向非金融机构开放,交易主体进一步多元化,这将会使国债、金融债大量集中在商业银行手中的系统性风险得到一定的分散和释放。但此举无法根本解决银行资金过剩的问题,银行持有大量债券是由于资金过剩,如果不能通过多层次的资本市场分流,并疏通现有的贷款渠道,储蓄仍然无法有效转化为投资。

2002年11月26日09:51

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