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视点:汇市风云下的股市格局
2003年11月12日19:01   [ 袁剑龄 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 新升资讯 ]
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  一、近期影响股市基本面的重要因素——汇市风云下的股市格局

  以下,从近期国际国内市场面发生的一系列现象出发,从资金运动、技术层面等角度综合分析当前大势的中期走势以及后市投资策略。

  首先,近期市场有几个客观存在的现象值得深思,一是券商重仓股、庄股连续且步调一致地跳水;二是成交量持续低迷,股指连续阴跌;三是经济保持高速增长且货币资金供应猛增但股市持续走低。以下,从这些现象入手,剖析其产生的原因、两个现象之中的关联性及其所折射出的金融运行背景,以利于我们从更深层次、更高的角度把握市场现象。

  在汇率稳定压倒一切的情形下,央行货币政策取向主要以回笼资金以应对不断增加的外汇占款(以外汇储备形式存在)和人民币需求为主,股市在资金面紧缺和扩容压力(首发以及再融资)增大的双向压力下,中期难有走好的理由,缩量阴跌将成为年末市场发展的主基调。

  近期,美元兑亚洲国家货币特别是美元兑日元呈中期快速下跌的趋势,美财长斯诺访华之后,美元兑日元向下突破115日元的头肩顶颈线位最低达108日元附近,技术上呈现出中期下跌的主趋势(实际上美元指数从2002年以来就已经中期下跌);虽然日本政府提出可能干预,但从事实上看是在放任其发展,这实际上也是以美国为主的西方国家对人民币汇率联合施压的一种方式;由于人民币紧盯美元,相对于西方国家货币而言就与美元一起贬值,在此情况下,西方国家要求人民币脱离美元并采取浮动汇率呼声就将越来越高,并可能在人民币外汇市场上采取实质性的操作策略。

  回顾2002年以来央行公开市场业务操作情况,除几次发行超级大盘股向市场短暂投放基础货币之外,都是利用正回购和发行央行票据回笼人民币,可见,对人民币汇率问题央行早有准备。特别是在今年9月22日采用调高存款准备金率的强硬方式回笼资金,估计汇率风险之战已开始趋于升级。

  国际游资也应当是有备而来,介入人民币汇率市场意在长远,为了这个问题,西方首脑不断提及人民币应采取浮动政策,继美财长访华之后,美国总统布什也在今年的APEC会议上再提此事,人民币汇率问题似乎已成为西方发达国家关注的焦点。但汇率稳定又事关国民经济,即通过稳定人民币汇率确保GDP增长达到预期水平。这样看,短时间内,央行政策不大可能转向,即央行要求货币回笼的力度在外部压力加大的情况下仍将再度升级,外汇市场出现的僵持局面恰似武打小说当中的一大高手与众多高手比拼内力;由于外汇市场急需资金,股市面临的资金基本面问题也就不可能马上得到解决。

  另外,由于汇市对人民币的需求不断增大,央行有必要采取刚性措施调高存款准备金率使得资金回流央行,再以此为基础发挥中央银行稳定货币汇率的基本职能对人民币汇率进行干预,在政策导向的作用下,人民币资金流动倾向于银行,这就形成目前外围资金供应M2猛涨,但股市、债市等其它市场却严重缺乏增量资金介入的现象。而券商重仓股和其它机构重仓股(庄股)连续不断跳水以及债市的大幅跳水也恰好助长了资金回流银行的趋势,对汇市资金供应和汇率稳定起到积极帮助。此外,中央银行紧缩汽车和房地产信贷,很大程度上也是出于回笼基础货币的考虑。由此所造成的另一个结果就是外汇储备短期内的大幅增长,这一点,从近期公布的外汇储备数据当中我们已经可以得到证实。

  通过以上分析,可基本解释为什么近期券商重仓股跳水,债市大幅度走低,货币资金供应大幅增长,而股市却在GDP连续增长的情况下出现连续不断缩量阴跌的现象。这一现象的出现也体现了中国在加入WTO之后,国内证券市场受外界影响或相互联动日益明显,同时也提示我们在分析国内市场的同时,不能忽略了外界因素的影响。而且在某些特定的情况下,外因也能起到举足轻重的影响作用。

  以此为基础,我们再来研判中国内地股市后市发展。

  二、短期市场特点:冲高回落,保持谨慎

  近期消息面虽然暖风频吹,但仔细分析政策面的变化,仍可发现,资本市场虽被提高到一个很高的认识地位,但是,政策动向主要表现在以下几个方面,1、可能推出创业板;2、大力发展债券市场;3、规范发展A股市场和期货市场。除此之外,针对股市并无其它实质利好可言。从股份制将成为公有制的主要表现形式来看,意味着资本的证券化力度将会加大,换言之市场扩容力度也将加大;再从APEC后信息来看,人民币汇率虽可能扩大浮动范围但仍将继续保持稳定,央行为此仍将采取紧缩银根的货币政策,股市资金供给面仍将严峻。

  近期行情冲高回落,在沪综指1340点一带形成反复争夺,但1420一线的阻力相当大,指数在三次强劲反抽并连续放量之后又重新步入向下调整格局,1400整数关口再度留下较多的套牢盘,对后市向上发展又形成较大的上行压力。另外,近期盘面上冰火两重天的格局十分明显,部份基金重仓股以上市公司公布季报和基金公布季度持仓结构为契机发动上攻行情,钢铁类、石化类股票再度走强,而相当多的股票又进行大幅度放量跳水,市场总体上体现为指数小跌、小部份个股不跌、大部份个股大幅跳水的熊市特征,做空股票远远超过做多股票,市场风险仍然十分突出。由于系统性风险集中体现在对个股股价大幅下跌的效果上,后市大范围大幅度的结构性调整格局仍未改变。

  后市操作建议:由于每年年尾资金面上的压力,使得行情表现大都较为低迷,从国际汇市看,美元兑日元再度表现出快速下跌趋势,由此外界对人民币升值的预期估计将再度升温,受汇市影响,股市资金面紧缺的压力将没有改善的理由;加上盘中空头气氛仍然相当浓重,跳水庄股是你方唱罢我登场,市场不稳定因素尚存,因此操作上应以防范风险为主,即便指数位置已低,总体上也应逐步减仓。

  三、沪综指中短期波动趋势研判及中期底部预测(本预测总体大方向不变且“与日俱进”):

  1、大浪假设以中期预测:在做中短期预测之前,首先必须对大调整浪做出假设。根据近两年来的波动特点,我们假设如下:

  1)、时间和幅度:自2001年6月14日2245点以来的调整是对1994年7月29日326点至2245点6年多1919点涨幅的大调整,由于上涨浪运行时间长,调整的时间相应也较长,初步估计至少在3~4年,而目前仅运行2年多,由于调整空间尚未达到0.5(沪综指1286)点的分割位,因此可判断调整时间至少仍应再度延长,幅度也应加大。因此,总体上未来一年内,股市仍将处于本轮大熊市运行格局中。

  2)、划浪:2245~1339为大A浪,1339~1750为大B浪,1750~1312为C1浪,1312~1650为C2浪,照此划分,目前运行的是C3浪,是杀伤力最强的一个下跌浪,随后还有C4反弹和C5下跌,方能完成一整波调整浪。以上划浪方法体现了指数波动当中A浪杀跌迅猛、C浪长时间缩量阴跌的运行特点,符合波浪理论当中关于波浪特点的阐述。

  3)、中长期预测:由于2002年“6。24”之后C1浪下跌幅度为1750-1312=437点,C3下跌浪的跌幅将至少等于C1浪跌幅,则C3浪的最低点将可能达到沪综指1170~1220区间,随后展开的C4反弹浪将受阻于1510~1550点附近,初步测算可能于明年5月上旬见C4反弹浪之高点,随后还有较少漫长的C5浪下跌,C5浪浪底将预计在明年11月份见到。(注:明年11月将是中国入世后的第三年,对外开放程度将大大提高,外资参股的股权比例、领域、范围、数量等方面都将放宽限制,并可能控股国内公司,因此,技术时间窗与基本面时间窗吻合一致,是一个可能产生真正历史大底的时间)

  2、近期波浪细分(已校正):

  按以上分析,假设目前大盘处于大调整行情当中的C3大浪中运行,并以此为前提划分波浪如下: C3-1,4月16日高点1650~4月28日1473;C3-2,1473~6月3日1582;C3-3,目前正在运行当中。

  C3-3的细浪可再细分为:C3-3-1,6月3日1582~7月2日1477;C3-3-2,从1477~7月17日1540;C3-3-3,从1540~9月30日1348;C3-3-4从9月30日1348点反弹至11月4日1413点结束;C3-3-5已经展开,目前似乎仍在运行中。

  C3-3-3的微浪还可再细分为:C3-3-3-1,1540~7月28日1464;C3-3-3-2,1464~8月5日1497;C3-3-3-3主跌段,1497~8月29日1406; C3-3-3-4,1406~9月2日1456,C3-3-3-5,1456~9月30日1348。随后展开C3-3-4反弹行情。

  C3-3-4反弹行情从9月30日开始于11月4日见1413点结束并展开C3-3-5下跌。

  C3-3-5下跌似乎正在运行中,估计将于11月24日前后探至C3-3浪的低点并展开C3-4浪反弹行情。

  3、年末及明年上半年行情猜想(已校正):

  自9月30日1348点以来展开的反弹行情,反弹运行级别与7月1日至7月18日这段时间的反弹相当,为C3-3-4浪。反弹历时21个交易日于11月4日见高点1413点结束。实际行情发展证明,这两波反弹不仅级别一致,而且反弹幅度也大致相等,反弹运行点位都是64点左右(1540-1477=63;1415-1348=65),初步证明了此波段猜想和测算的正确性。

  反弹之后,已再度转入缩量阴跌,这一波下跌是C3-3-5波段,其级别与6月3日1582点至7月2日1477点的下跌级别相当。估计其下跌探底的时间窗口在11月24日前后,并可能在此时间前后展开C3-4浪反弹,探低点位区间估计达到沪综指1260~1290区间。12月初(参考时间为12月1日前后)C3-4浪反弹见顶再度下跌,为C3-5浪的最后下跌,历时两周左右,于12月底(参考时间为12月23日冬至节气后一天暨农历初一)完成整个C3大浪的调整,参考底部区间为沪综指1170~1220,在年底前展开C4大浪反弹,C4大浪的级别与今年上半年1312~1650点的反弹为同一级别,该反弹浪将受阻于沪综指重要阻力位1510~1540区间,并可能在2004年5月上旬见C4浪反弹的高点。

  

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