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农业产业化龙头上市公司分析
2003年3月13日13:48   [ 郭锐 ] 来源:[ 证券时报 ] 机构:[ 兴业证券 ]
  2003年1月10日,农业部、国家计委、国家经贸委、财政部、外经贸部、中国人民银行、国家税务总局、中国证监会、全国供销总社等九部门在京联合举行新闻发布会,宣布北京汇源饮料食品集团有限公司等235家企业被认定为第二批农业产业化国家重点龙头企业,与此同时,取消第一批15l家国家重点龙头企业中14家国家重点龙头企业称号。

  至此,农业产业化国家重点龙头企业已达372家,其中第一批龙头企业中的上市公司或关联公司为16家(不包括ST生态(相关,行情)和中水渔业(相关,行情),ST生态的前大股东中国篮田总公司和中水渔业的大股东中国水产(集团)总公司已被取消国家重点龙头企业称号),第二批龙头企业中的上市公司或关联公司为25家,合计达41家。

  国家重点龙头企业获得的政策包括:对从事种植业、养殖业和农林产品初加工取得的收入,暂免征收企业所得税;企业研究开发新产品、新技术、新工艺所发生的各项费用,不受比例限制,计入管理费用;企业研究开发新产品、新技术、新工艺所发生的各项费用增长幅度在10%以上的,可再按实际发生额的50%抵扣应税所得额;企业为开发新技术、研制新产品所购置的试制用关键设备、测试仪器,单台价值在10万元以下的,可一次或分次摊入管理费用。在购买国产设备抵免所得税方面,企业项目所需国产设备投资的40%,可以从企业技改项目设备购置当前比前一年新增的企业所得税中抵免;对于符合国家高新技术目录和国家有关部门批准引进项目的农产品(相关,行情)加工设备,除《国内投资项目不予免税的进口商品目录》所列商品外,免征进口关税和进口环节增值税。另外,国家有关部门还将在银行信贷、财政支持和配股融资等方面予以支持。

  两年来,通过对第一批国家重点龙头企业监测分析,绝大部分重点龙头企业运行情况良好。2001年,重点龙头企业规模扩大,发展实力增强,平均固定资产2.6亿元,平均销售收入7.9亿元,比1999年分别提高了26.3%和27.2%。企业与农户利益联结关系也更加紧密,平均带动农户已达9.9万户。在监测合格的137家企业中,有121家设立了专门研发机构,占企业总数的88%,有80家获得国家或省部级科技成果奖,占企业总数的58%。许多重点龙头企业通过发展“订单农业”、建立物流配送、开展网络服务等搞活营销,开拓市场能力得到进一步增强。

  第一批重点龙头企业中的上市公司近年来的运行情况见表1。

 表1、第一批国家重点龙头企业中上市公司近年来运行情况表

股票简称

2001年主营收入(万元)

较上年同比增减(%)

2002年一~三季度主营收入(万元)

2001年主营收入的比例(%)

2001年净利润(万元)

较上年同比增减(%)

2002年一~三季度净利润(万元)

2001年净利润的比例(%)

2002年三季度的所得税(万元)

顺鑫农业

77408.16

14.32

73497.64

94.95

7339.94

43.20

5254.87

71.59

456.02

承德露露

99831.11

21.58

72188.06

72.31

9782.70

83.19

3489.69

35.67

744.45

伊利股份

270198.30

79.53

314272.50

116.31

11967.67

21.53

11329.95

94.67

2955.39

草原兴发

119256.72

83.38

90970.41

76.28

7940.50

16.37

6383.44

80.39

2.58

光明乳业

352021.06

54.41

362375.68

102.94

16290.66

56.29

15165.39

93.09

8453.25

海通集团

23392.49

15.47

---

---

3418.60

-3.39

---

---

---

丰乐种业

39840.68

2.35

28825.92

72.35

587.53

91.33

2030.89

345.67

41.14

九发股份

53824.44

53.14

47375.22

88.02

7560.42

16.69

5176.51

68.47

91.23

双汇发展

336796.61

8.39

323668.56

96.10

17050.18

10.22

15632.55

91.69

10952.02

莲花味精

138750.14

5.88

94452.72

68.07

14540.91

15.37

7307.25

50.25

3629.36

金健米业

40942.30

41.80

44107.49

107.73

1703.67

71.84

449.05

26.36

933.81

正虹科技

111503.02

7.40

74351.64

66.68

6038.28

24.78

1107.13

18.34

814.75

农产品

151891.71

19.35

137275.72

90.38

8747.74

1.95

13014.14

148.77

2125.39

贵糖股份

80057.99

23.70

63103.02

78.82

4160.77

9.44

2233.64

53.68

394.19

荣华实业

47960.60

12.81

34223.94

71.36

6477.71

47.08

4511.93

69.65

229.32

香梨股份

9901.17

33.14

3992.92

40.33

2971.60

8.67

1454.49

48.95

0

平均

122098.53

24.27

117645.43

96.35

7911.18

4.46

6031.94

76.25

2121.53

  注:承德露露的控股股东露露集团、双汇发展的控股股东双汇集团、莲花味精的控股股东莲花味精集团为国家农业产业化重点龙头企业。

  从上表可以看出,16家相关上市公司2001年的平均主营业务收入为122098.53万元,较上年同比增长24.27%;截至2002年第三季度的平均主营业务收入为117645.43万元,是2001年平均主营收入的96.35%;2001年的平均净利润为7911.18万元,较上年同比增长4.46%,增速慢于主营收入,主要原因是由于上市公司实施了财政部新的会计计提政策导致费用上升较快,影响了净利润的增长速度,其中丰乐种业(相关,行情)、金健米业(相关,行情)等上市公司业绩下滑幅度较大;截至2002年第三季度的平均净利润为6031.94万元,是2001年平均净利润的76.25%;截至2002年第三季度的平均所得税为2121.53万元。在16家相关上市公司中,伊利股份(相关,行情)的增长尤为突出,公司采取“公司+农户”的发展模式,大力发展长效液态奶产业,在主业迅速扩张的同时,带动了当地奶牛养殖业的迅猛发展,为农民增收提供了一条光明之路。

  据初步统计,新认定的第二批国家重点龙头企业平均固定资产2.5亿元,平均销售收入6.7亿元,平均每个企业带动农户达6.4万户。从地区分布看,东部地区占43.8%,中部地区占26.0%,西部地区占30.2%;从产业类型看,粮棉油类占34.0%,水果、蔬菜等园艺产品类占30.2%,肉蛋奶等畜牧产品类占25.1%,水产品占4.7%,其它占6.0%;基本反映了目前各地农业产业化发展的水平和行业发展的特点。第二批国家重点龙头企业大都已是省级重点龙头企业,在当地发挥了示范带头作用,平均每个企业带动农户达6.4万户。北京汇源饮料食品集团有限公司的果汁加工、内蒙蒙牛乳业股份有限公司的乳品加工、新疆屯河(相关,行情)投资股份有限公司的番茄加工、四川新希望(相关,行情)集团有限公司的饲料加工等都在全国有较大影响,在当地发挥了示范带头作用。

  第二批国家重点龙头企业中的上市公司或关联上市公司一共为25家(见表2)。

 表2、第二批国家重点龙头企业中的上市公司或关联上市公司情况一览表

股票简称

2002年一~三季度主营收入(万元)

2001年主营收入的比例(%)

2002年一~三季度净利润(万元)

2001年净利润的比例(%)

2002年三季度的所得税(万元)

主业简介

裕丰股份

19280.25

84.68

1669.13

76.48

456.46

白酒、养猪和饲料

华资实业

51832.92

85.22

5765.56

81.03

497.42

制糖业、电子业

通葡萄酒

5012.73

38.99

596.89

36.04

296.66

葡萄酒酿造

吉林敖东

38887.66

108.13

5718.95

75.08

856.17

中药、现代医药、金融

ST吉发

71921.12

82.21

3203.83

---

21.24

玉米深加工

北大荒

106769.21

75.92

28975.49

79.54

0

粮食作物的生产、加工和销售

哈慈股份

9640.90

37.96

144.21

4.16

313.26

医药、环保及绿色食品

都市股份

9416.42

43.72

1438.94

54.22

26.31

都市农业、农工商超市

恒顺醋业

17923.18

102.95

1939.88

78.79

800.81

食醋酿造

维维股份

104557.07

96.59

9606.75

82.75

1878.48

豆奶粉、液态奶及奶牛养殖

丰原生化

74833.03

87.71

5962.95

54.22

3090.81

玉米等粮食深加工

天颐科技

36240.92

85.93

949.08

72.31

0

植物油加工

隆平高科

24904.50

92.96

1573.12

39.00

7.23

杂交水稻、蔬菜瓜果种子

洞庭水殖

16487.61

101.89

869.56

45.86

378.92

淡水养殖、医药和白酒

亚华种业

45070.50

107.29

243.44

8.05

410.60

种业、乳业和房地产开发

罗牛山

19261.69

84.25

2578.61

40.13

87.64

畜禽养殖

新希望

76045.42

100.88

8942.44

106.07

262.44

饲料、乳业和金融业

禾嘉股份

17600.22

146.57

2004.15

124.32

283.79

种业、绿色食品

迪康药业

11251.38

119.70

2072.08

71.17

215.99

医药

秦丰农业

23695.31

69.79

1911.74

70.23

435.95

玉米种业

亚盛集团

51335.85

79.87

6483.70

72.49

1110.86

农业、化工、印染

新疆屯河

146399.11

190.81

9458.13

186.68

2487.23

番茄制品、果汁饮料

新中基

35399.80

64.45

1285.54

64.83

195.59

番茄制品、国际贸易

新天国际

78364.78

91.79

5064.38

68.84

1151.33

商贸、农业种植、酿酒

中牧股份

97800.42

64.13

5602.17

62.85

400.11

饲料、疫苗、兽药

平均

47597.28

89.78

4306.12

68.96

626.03

 

  注:ST吉发的主要控股子公司黄龙食品工业有限公司、哈慈股份的控股子公司哈慈望奎绿色实业有限公司、都市股份参股的上海农工商超市有限公司、新希望的控股股东四川新希望集团有限公司、迪康药业的控股股东四川迪康产业控股集团股份有限公司为国家农业产业化重点龙头企业
  25家上市公司2002年截至第三季度的平均主营业务收入为47597.28万元,是2001年平均主营收入的89.78%;截至2002年第三季度的平均净利润为4306.12万元,是2001年平均净利润的68.96%;截至2002年第三季度的平均所得税为626.03万元。
    截至2003年3月6日,41家上市公司中已公布2002年年报的有11家,具体情况见表3。
  表3、已公布2002年年报的农业产业化龙头上市公司情况表(截至2003.3.6)

股票代码

主营收入(万元)

同比增长(%)

净利润(万元)

同比增长(%)

所得税(万元)

所得税综合税率(%)

每股收益(元)

市盈率(倍)

吉林敖东

57381.63

28.73

7556.20

132.95

1546.78

14.85

0.32

28.64

顺鑫农业

103768.88

34.05

7416.17

1.04

312.40

3.93

0.244

32.42

新希望

114078.98

51.04

12132.78

43.92

442.82

3.22

0.385

23.09

双汇发展

475970.38

41.32

20061.63

17.66

10952.02

31.51

0.59

19.49

丰原生化

119941.61

40.58

11017.36

0.18

5095.53

30.87

0.346

23.84

新中基

67676.48

23.21

3756.15

90.74

297.90

6.43

0.30

38.04

新天国际

126321.11

47.97

7664.87

4.19

1539.04

16.53

0.33

32.22

禾嘉股份

24334.41

102.64

1658.81

12.47

309.88

11.29

0.087

121.60

九发股份

69554.51

29.22

8384.19

15.64

499.64

5.55

0.33

37.22

华资实业

80214.73

31.89

7430.76

4.43

721.05

8.29

0.25

33.65

荣华实业

45085.33

6.00

5846.68

9.74

331.66

5.37

0.29

29.64

平均

116757.10

38.60

8447.78

26.23

2004.43

12.53

0.316

38.17

  值得关注的重点上市公司简析:

  顺鑫农业(相关,行情):公司是第一批国家农业产业化重点龙头企业之一,主导产品为“华灯”牌北京醇酒、“牛栏山”牌二锅头酒、“鹏程”牌肉食制品及“牵手”牌果蔬汁。受国家关于白酒产业政策调整的影响,公司的白酒产业很难有大的作为,能够保证不下滑就很不错了,而公司的肉食制品和果蔬汁产业仍有较大的增长空间,尤其是近来迅猛增长的果蔬汁产业,将成为公司未来的主要利润增长点,公司已将果蔬汁的产能从3万吨提高到了18万吨,提高销售能力,迅速扩大市场份额,抓住国内果蔬汁产业迅速发展的大好机会将成为公司未来能否大幅提升业绩的关键。

  伊利股份(相关,行情):公司是第一批国家农业产业化重点龙头企业之一,主导产品为液态奶、冷饮和奶粉,得益于国内乳制品行业的快速发展,公司抓住了液态奶尤其是长效液态奶增长迅速的机会迅速壮大,有望成为国内乳制品行业中的龙头老大。公司2002年8月增发4896万A股,募集资金8.25亿元。预计公司2002年的主营收入为42亿元,EPS为0.74元,值得长期投资。

  光明乳业(相关,行情):公司是第一批国家农业产业化重点龙头企业之一,2002年8月底上市,和伊利股份并称为国内“乳业双雄”。公司具有外资概念,上市后不断展开并购行动,预计公司2002年的EPS为0.32元,值得长期投资。公司的优势在于保鲜奶和酸奶制品上,外地扩张能否成功及“可的”连锁便利店的盈利前景可能是公司的软肋。

  双汇发展(相关,行情):控股股东双汇集团是第一批国家农业产业化重点龙头企业之一,公司2002年4月增发5000万A股,募集资金5.86亿元,是国内肉制品行业中的龙头老大,冷鲜肉产品和江南市场的拓展将成为公司未来发展的关键,虽然控股股东是龙头企业,但公司本身并未享受有关的所得税税收优惠,如也能享受所得税优惠的话,业绩将会出现很大的提升。

  ST吉发(相关,行情):已被华润重组,公司前大股东吉发集团和主要控股子公司黄龙食品工业有限公司均为第二批国家农业产业化重点龙头企业之一,华润可能注入的生产燃料酒精的华润金玉公司也是第二批国家农业产业化重点龙头企业之一。预计公司2002年EPS为0.23元左右,将摘掉ST的帽子,在华润重组公司后,公司的玉米深加工产业可望得到迅猛发展,公司前景较为光明。

  北大荒(相关,行情):公司是第二批国家农业产业化重点龙头企业之一,2002年3月上市,主营稻米、大豆等粮食作物的生产、加工和销售以及化肥等农资产品,独特的产业结构特征和盈利模式(主要为地租收入)使公司的业绩保持较为稳定的增长,较低的股价使公司在机构投资者的眼里具有很大的投资价值。公司原本就享受免征所得税的优惠。

  恒顺醋业(相关,行情):公司是第二批国家农业产业化重点龙头企业之一,是调味品行业中的唯一一家上市公司,有待整合的调味品市场及对日本的出口业务将使公司未来业绩产生较大的提升,免征所得税将对公司的2003年的业绩具有立竿见影的影响。集团公司的改制可能会对公司的发展产生一定的影响。

  维维股份(相关,行情):公司是第二批国家农业产业化重点龙头企业之一,是豆奶粉行业中的龙头老大,目前正积极进军乳制品行业,公司未来的发展主要取决于公司在液态奶市场的发展。仅仅免征所得税就可使公司业绩增长10%左右。

  丰原生化(相关,行情):公司是第二批国家农业产业化重点龙头企业之一,柠檬酸行业中的龙头老大,但近年来柠檬酸价格的持续下滑对公司的业绩造成了一定的影响,好在公司精心培育的氨基酸、食用油、淀粉糖和燃料酒精产业已逐步成长起来。免征所得税对公司业绩影响很大,至少可提升30%左右的业绩。公司5亿元可转债发行在即,对股价有一定的制约,但仍具有很大的投资价值。

  新希望(相关,行情):控股股东新希望集团有限公司是国家农业产业化重点龙头企业之一,以饲料起家,现已发展成为饲料、乳业和金融投资三业并举的产业格局,2002年挟资本大肆进军乳业,收获颇丰,30万吨产能的乳业联合舰队初步组建成功。公司未来的发展主要在于能否将联合舰队整合好。拟发行8亿元可转债。股价偏低,2003年业绩可能有较大增长,使得具有较大的投资价值。

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