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(独家):“反围城”现象不可不防
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[ 水皮 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
  “围城”之说来自钱钟书无意插柳的那本小说,说的是婚姻就象一座城池,里面的人想出来,外面的人想进去,如果反过来?

  反过来的意思就是城里的人不想出来,城外的人不想进去,这种“反围城”现象用来形容现在的沪深股市是最形象的。

  市场总是在交换中运动的,如果场内的人不想出局,那么场外的人自然无法进场,如果要施行进场只有抬高报价,而如果场外的人不想哄抬“物价”,那么交易就没法进行,表现在盘面上就是僵持,就是不死不活。

  这就是老革命所讲的新问题。

  我们知道在政策市中决定股市走向的是宏观政策,引起股市波动的是股市政策,在宏观政策和股市政策方向一致的情况下,决定行情长短的就是资金,资金推动型是中国这个不完整的资本市场的本质特征。

  恰恰是这个本质特征现在面临着何去何从的“生死抉择”。

  8月下旬,一份由中国人民银行课题组完成的报告“中国股票市场发展与倾向政策完善”拨动了不少人的神经。这份报告在3年以来的数据进行多角度的实证研究后表现,目前股票价格波动已经对货币需求,货币供给结构与数量、货币政策的传导、货币政策的中介目标以及货币市场的运作产生了直接影响,报告据此提出建议,股票市场将成为货币政策传导的一个重要渠道。

  敏感的经济学家董辅礽先生差不多在同时指出要引导银行资金有序入市,夸张的媒介很快就把这种信号演绎成了银行资金正在加速进入股市的现实。

  其实,央行的研究报告只是在描绘一种状态,而我们每一次大行情的出现都有大量的违规银行资金介入其中,几乎每一波行情的见顶日落又都与银行查处违规资金的利差调控直接相关,包括最近的这一波调整。很多人并没注意到央行的报告还认为目前的货向政策没有考虑到因股市成长和活跃带来的不断增长的货币需求,以及股票市场的货币需求效应,因此,在相当部分资金被用于满足证券市场货币需求的情况下,用于保持实体经济增长的货币和流动性相对偏紧,从而影响实体经济的运行。

  如果要理解为利好的话,那么这种利好在今年以来就一直存在,央行行长戴相龙就不止一次在召开场合表态支持分流银行的8万元储蓄进入股市,有关方面更是在券商融资的渠道方面作了多种探讨,商行和中行为了承销老化卖不出的开放式基金,不得摊派给自己的员工,银行方面开放个人股票质押货款的传闻也若隐若现,社保基金和保险资金入市的说法一直不施。

  但是,大家知道这些都只能说说而已,且不说8亿的储蓄对13亿处在社会转型时期的中国人来说并不是个天文数字。就说这种大起大落的风险又岂是资产所能承受的?至于那种为银行分解存贷利差压力的说法也就只是骗骗小孩而已,谁给谁下套子明眼人看得一清二楚。

  有一个事实更能说明问题,实行市值配售政策之后,大量原来囤积在一级市场专打新股的资金并没有按有关方面的设计进入二级市场,而是大量的返回银行帐号,可见什么是风险意识,资金本身更清楚。

  一方面是利益频频,一方面场外资金裹足不前,一方面场内投股人不甘心出局,一方面场外旁观者无意接货;“反围城”现象就这样形成了。

  资金是问题吗?

  不是问题,因为有行情就有资金;

  又是问题,因为没有资金行情就没有。

  这就回到了原始的起点,行还必须的性质是什么,最终维持行情的基础又是什么?

  或者我们走进了死胡同?

2002年8月28日09:42

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