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“业绩大底”正在构筑
http://business.sohu.com/
机构:[ 长城证券 ]
Stock Code:1A0001
  2001年上市公司年报于4月30日基本披露完毕,整体状况比2000年出现了较大幅度的下滑,如2001年加权平均每股收益为0.136元,比上年同期下降32.84%;151家公司发生亏损,亏损面为12.87%。其中深圳市场业绩下滑更甚,2001年加权平均每股收益仅为0.06元,加权平均净资产收益率为2.03%;亏损公司数量达88家,较上年增加近81%,亏损总额则达215亿,增长了159%。根据表象简单推理,因为业绩下滑,深沪股市市盈率将再次走高,因此业绩状况不支持大盘中长线走强,并制约了5月行情的发展。

  但笔者不认同这种简单的推理。我们需要的是透过现象看本质。

  尽管2001年上市公司整体业绩不乐观,但这是有其特定原因的,比如2001年会计政策发生变更、管理层加强监管等。笔者反而认为,上市公司的整体业绩由于“利空出尽是利多”,上市公司整体业绩正在“构筑大底部”,未来上市公司业绩在真实可信的前提下,出现“恢复性上扬”的可能较大。另外,从普遍预期乐观的GDP增长状况观察,我们也没有理由对上市公司的未来业绩感到悲观。

  首先,会计政策变更,大大夯实了上市公司的资产质量,同时,不少公司“甩开包袱,轻装上阵”,有利于未来的持续经营,并会支持其开展资产重组活动。

  2001年是上市公司实行新的《企业会计制度》的第一年,多数上市公司都根据新制度进行了相应的会计政策变更和调整,这是上市公司业绩大幅度下滑的主要原因,比如全面贯彻谨慎性原则,使上市公司资产得以夯实;关联交易受到了较大遏制,利润操纵现象大大收敛。

  新的会计制度对上市公司业绩的影响主要表现在两个方面:第一,将资产减值准备由四项计提增至八项;第二,追溯调整也影响了上市公司的业绩。由于上市公司在首次进行会计政策变更时,要采用追溯调整法对以前年度的收益进行追溯调整,这对上市公司当期收益的影响并不是很大,但是对以前年度的业绩产生了较大的影响,即追溯调整减少了公司的年初未分配利润。

  有很多上市公司充分地利用了这次机会,卸下历史包袱,轻装上阵。最典型的就是ST中华(相关,行情),由于计提了巨额的资产减值准备,导致2001年体现亏损22.6亿元,每股收益为-4.71元。经过此番活动,公司的资产被夯实了,同时也为公司下一步的重组和扭亏预留出一定的空间。

  其次,由于管理层加强了监管,上市公司2001年业绩尽管有些“苍白”,但趋于真实。

  公信力是证券市场发展的基石。与历史比较,2001年的业绩具有较高的可信度,这也有利于维护市场的信誉和公信力,有利于我国证券市场的规范发展。

  另外,在规则许可的范围内,部分亏损公司出于保牌目的或扭亏的需要,将历史遗留问题充分暴露,“让我一次亏个够”,有利于减缓相关公司未来的经营压力。比如不少上市公司在2001年出现巨额亏损后,今年一季度亏损额度即大幅度减小甚至扭亏为盈,其中比较典型的例子是深康佳(相关,行情)、ST科龙(相关,行情)(相关,行情)等。

  综合这些因素分析,我们完全可以得出上市公司整体业绩正在构筑大底部的结论,相信在未来的行情中,业绩因素非但不会成为大盘上涨的累赘,反而蕴涵着许多乌鸡变凤凰的题材,让市场去憧憬,去发掘。

2002年5月10日08:20

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