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行业研究:电力板块将继续领涨
2003年5月16日07:36   [ 郝建国 张勇 ] 来源:[ 上海证券报 ] 机构:[ 长城证券 ]
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  近期电力板块日趋活跃,许多电力股的技术图形越走越靓。在汽车、钢铁和银行板块个股上涨幅度已经很大的情况下,电力板块能否接过接力棒,成为引领市场上涨的新龙头呢?我们认为,电力板块的上涨是有行业基本面支持的,继续攀升的行业景气度、严峻的缺电形势、数量众多的蓝筹个股、日益加剧的收购重组,都将使电力板块有可能成为下一个领涨板块。

  首先,未来几年电力行业将快速增长是电力板块持续走强的根本动力。电力行业和国民经济增长密切相关,是国民经济增长的推动力,为经济增长提供能源保障。目前我国经济增长正在加快,今年一季度GDP增长率达到9.9%,种种迹象表明,我国正进入新一轮经济繁荣阶段。随着经济的增长,必然要求电力快速增长。按照我国电力增长的历史数据,一般情况下电力增长比国民经济增长快,预计2003年和2004年电力增长都将在11%以上,大大高于前几年年增长6-7%的水平。快速增长的电力行业,为电力上市公司业绩上升提供了坚实的保障。

  其次,严峻的缺电形势、特别是夏季缺电将成为电力板块整体走强的契机。由于电力"十五"规划是1998年正处于东南亚金融危机时作出的,当时按照国民经济增长速度为6%、电力弹性系数为0.7规划出"十五"时期电力平均增长为4.2%。按此规划,2000年至2002年三年内全国投产装机只有5423万千瓦,而实际装机需求约在8000万千瓦;同样,2003年至2005年全国规划发电装机容量增长率分别为5.8%、4.7%和2.9%,三年共投产的机组只有约4500万千瓦,远低于目前年需电量10%以上的增长需要。因此,2003年至2005年全国电力供需缺口相当大。从今年一季度看,全国发电量同比增长16.02%,用电量同比增长17.17%。除了广东、浙江、上海、江苏等经济发达地区近几年持续出现电力短缺外,一些内地省份如宁夏、河南等地也不同程度出现了缺电现象。电力需求具有明显的季节性,夏季电力需求最高,随着用电夏季高峰的到来,将使人们广泛关注电力板块,从而提高对电力公司业绩增长的预期,也为电力板块整体走强提供了一个很好的二级市场运作机遇。

  第三,电力板块业绩优良、蓝筹股众多、市盈率偏低、股价尚有较大上升空间。目前许多业绩好的电力公司的市盈率在20倍以下,在行业整体趋势向好的前提下,电力板块市盈率有望进一步提高。在境外市场,由于电力股稳定增长,其市盈率基本上都在市场平均市盈率以上,因此,优质电力股在A股市场上的定位完全可以在25倍以上。以此计算,优质电力公司股还有很大的投资机会。

  第四,电力体制改革后出现的日益加剧的收购重组,将使电力上市公司业绩大幅提升。目前五大发电集团已经组建完毕,国电系的电力上市公司已经分别划分给五大集团,今后仍会出现如以前国电电力式的资产注入方式;同时电力体制改革打破了以往的电力管理模式,地方性电力上市公司为了在今后的竞争中具有优势,将会不断地出现收购行为,这也将使地方电力公司电力装机规模快速提高,并使业绩大幅增长。

  在市场崇尚价值投资理念的大背景下,深刻挖掘行业成长潜力已成为投资者获取收益的一个途径。从汽车板块的独立单边牛市行情可以看出,上市公司的成长性得到了市场的广泛认同。电力板块以往的市场形象普遍定位于防御性品种,主要特点是股性相对不活,但股价相当抗跌。但是目前市场投资理念已经发生了重大变化,业绩稳定、市盈率低的优势将被市场逐步挖掘。因此,电力板块的投资价值也将随着投资理念的变化而变化。虽然电力行业不属于主流消费热点,成长性要低于目前处高速成长的汽车行业,但是如果综合考虑到安全性,则电力板块的优势并不逊于汽车板块。

  从近期盘面表现看,电力板块正在成为继汽车板块、银行板块、钢铁板块之后的又一热门板块。电力板块因为股价长期蛰伏于底部而乏人问津,股价多数没有经过大幅炒作,因此对场外踏空资金尤其是机构投资者具有较大的吸引力。如果市场行情能够延续,选择电力板块不失为一个明智之举。

  如果从投资策略角度,选择好板块的下一步就是选择板块龙头股。从汽车板块的经验看,上海汽车、一汽轿车当属龙头,其最主要特征便是公司在行业中处于龙头地位,股票流通市值大、流动性好同时具有较高的成长性。如果从电力板块的基本面同时结合市场表现看,以华能国际、粤电力为代表的大型电力公司无疑最具有龙头潜质,另外,深能源和国电电力也可关注。

  本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

  本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

  

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