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广东上市公司业绩滑坡对策研究
http://business.sohu.com/
[ 姚峰 ] 来源:[ 和讯网 ] 机构:[ 中国证监会广州证券监管办 ]
  上市公司作为国民经济中企业素质最高的一个企业群体,是国民经济持续快速增长和证券市场持续发展的基石。但值得重视的是,国内上市公司尤其是广东上市公司近年来经营业绩持续下滑,这对证券市场规范稳定发展十分不利。

  据统计,2001年度,广东上市公司经营规模虽然有所增长,但整体经营业绩则加速下滑。全省61家上市公司实现主营业务收入754.47亿元,较上年增长2.54%;实现净利润却仅有6.47亿元,较上年下降80.8%;加权平均每股收益、净资产收益率分别为0.0253元和1%,与上年相比降幅分别达到82.79%和81.95%。2002年上半年,广东上市公司整体经营业绩虽然有所回升,加权平均每股收益、净资产收益率分别为0.1129元和4.22%,较上年度有较大幅度的增长,但全省仍有34家上市公司净利润同比下降或出现亏损,占上市公司总数的55.74%,其中有4家公司净利润降幅超过50%,有9家公司亏损(包括3家公司首次加入亏损行列)。这反映广东上市公司整体业绩水平并未实现根本性好转。与全国上市公司情况相比,广东上市公司整体业绩滑坡幅度较大,2000—2001年度加权平均每股收益分别低于全国平均0.036元和0.1116元,加权平均净资产收益率分别低于全国平均2.39个百分点和4.5631个百分点,上市公司亏损面则分别高于全国平均8.54个百分点和3.2个百分点。

  广东上市公司整体经营业绩持续滑坡,与广东国民经济持续稳定发展的形势不相适应,对广东利用证券市场功能发展地方经济的能力和广东作为经济强省的形象构成不利影响。由于业绩不佳,广东目前已有27家上市公司失去再融资的资格,占上市公司总数的44.26%;粤金曼和宏业集团因连续三年亏损,先后于2001年6月和2002年9月被终止上市;科龙电器(相关,行情)、有色鑫光(相关,行情)、威达医械(相关,行情)、万家乐(相关,行情)、广州冷机(相关,行情)、麦科特等6家公司因连续2年亏损等原因被交易所实施股票特别处理。广东已成为全国退市公司和“ST”公司最多的地区之一。对上述问题,有关方面高度重视,并采取了积极措施支持上市公司进行优化调整和重组,以提高上市公司规范发展水平。在有关地方政府和监管部门的共同努力下,佛山兴华、金泰发展、粤富华(相关,行情)、粤华电(相关,行情)、金马集团(相关,行情)、白云山(相关,行情)等上市公司实施了重大资产重组,较成功地解决了历史遗留问题,实现了扭亏增盈或资产增值,资产质量和业绩水平有了明显提高,公司风险基本得到化解。

  广东上市公司的优化调整和重组工作虽然有一定的进展,但从整体情况来看,这一工作还未取得理想效果,上市公司的总体素质和业绩水平尚未得到全面有效的提升。为尽快提升上市公司素质和整体业绩水平,促进上市公司可持续发展,现提出如下建议:正确处理行政主

  导与市场机制调节之间的关系,充分发挥地方政府在推动上市公司优化调整重组、机制转换方面的主导作用。我国上市公司是在社会主义市场经济转轨时期的特定历史条件下发展起来的,由于证券市场发育不完善,各方面改革不配套,一些非市场因素对上市公司独立自主经营构成较大的影响。许多问题仅靠公司自身和市场机制调节无法解决,有必要在充分发挥市场机制的同时,借助外力对上市公司股权结构、产业结构、资产结构、治理结构和经营机制进行全方位的优化和重组。这需要各地方政府、有关部门以及上市公司等方面的通力配合,尤其是需要地方政府的大力推动、引导和政策支持。

  应该说,现阶段地方政府参与推动和主导上市公司优化调整和重组工作,与其自身的职能并不矛盾:一是资本市场具有融资、优化资源配置的功能,是市场经济中最有活力的组成部分,积极推动上市公司进行优化调整、重组和机制转换,尽快提升上市公司的业绩水平,对于有效发挥资本市场的功能,增强对社会资本的控制力,迅速做大做强龙头支柱企业,促进地方经济结构调整升级和带动地方经济发展,提升地方经济的整体形象具有十分重要的意义。政府要推进地方经济进一步发展,有扶持发展资本市场、充分发挥资本市场功能的客观需要。

  二是广东大部分上市公司由国有企业改制而来,在股票发行审批体制下由地方政府选拔推荐取得股票发行指标上市,公司改制重组包装上市等一些不规范行为往往与地方政府有密切的联系,公司上市后也往往受到地方政府的干预,形成了一些历史包袱,对公司提升业绩水平和实现可持续发展构成影响。这些历史包袱可以说是国有企业改制上市的改革成本,地方政府作为国有资本的出资者和上市公司的大股东,有义务进行清理、甄别,承担起相应的责任,并协调解决问题,为上市公司规范发展创造条件。

  三是政府作为社会公共事务管理者,有维护经济秩序,确保社会安定,化解金融风险所引发的各种社会矛盾、问题和事端的义务。

  四是政府虽然要逐步退出市场,但在目前市场体系、市场机制不健全、市场化程度不高,以及市场本身会失灵的情况下,也有对市场进行适度调控的职能。

  因此,广东各有关地方政府应切实转变观念,高度重视资本市场作用,进一步强化资本经营的意识,将上市公司优化调整重组工作作为牵动整个经济大局的工作来抓,并明确将其列入政府的工作目标和考核范围,充分发挥政

  府的主导作用,积极推动上市公司尽快提升业绩水平和可持续发展能力,提高资本市场利用效率,为地方经济服务。上市公司优化调整重组工作是一项复杂的系统工程,涉及面广,政策性强,需要各地方政府切实加强组织领导和协调指导。建议有关方面尽快成立以政府为主要领导挂帅,由各有关部门参加的领导小组,设立专门的办事机构,负责本地区上市公司优化调整和重组的领导、规划、组织协调工作。上市公司优化调整重组应以解决历史遗留问题,化解公司风险,实现机制转换为重点,对上市公司调整重组涉及的产权改革、不良资产核销和回购、企业破产兼并、富余人员安置、重组税费减免、土地、税收,以及上市公司机制转换和体制创新等问题出台一系列支持政策;对调整重组中涉及的不同部门、不同利益主体应加强协调,统一认识;对各上市公司调整重组的重点和方向,应集中统一考虑,加强论证和规划,确保调整重组的有效实施。

  正确处理强化公司治理与公司管理之间的关系,为上市公司实现可持续发展奠定坚实的基础。公司治理与公司管理是既有密切联系,又有很大区别的两个概念。我们过去往往单纯强调好的机制或好的管理,把两者割裂开来,没有注意两者的协调和衔接,两者的优化组合,两者的统一。从财富创造来看,管理是怎样产出较大的财富,治理是确保这种财富的创造是合乎各方利益要求的一种制度安排。当前公司治理中存在的问题本身是管理升级的一种成本。近年来,证券监管部门等有关方面为推进上市公司强化治理工作作了不懈努力,取得一定的成效。在此基础上,建议在修改《公司法》等法律法规时,进一步细化上市公司董事和高级管理人员的诚信和勤勉尽责标准,引入股东代表诉讼制度,强化董事、高级管理人员决策和经营失误责任追究机制,并鼓励上市公司建立和完善与市场机制相适应的用人机制及以长远经营为指导思想的各种有效的激励和约束机制,加大上市公司经营者改善公司业绩的压力和动力,进一步提高其违规和失职、渎职的成本。

  正确处理国有、集体、民营等不同所有制之间的关系,充分发挥民营企业在提升上市公司业绩方面的作用。江泽民在党的十六大报告中强调指出,贯彻“三个代表”重要思想,必须最广泛最充分地调动一切积极因素,不断为中华民族的伟大复兴增添新力量。随着民营经济的崛起和发展壮大,民营经济已成为市场经济的一个重要组成部分。要根据解放和发展生产力的要求,进一步深化对公有制为主体、多种所有制经济共同发展这一经济制度含义的认识,在实践中不断完善这一制度。充分利用民营企业在资金、管理、机制等方面的优势,鼓励和支持优秀民营企业并购重组上市公司,优化资源配置,提升上市公司业绩。据国务院发展研究中心等部门的专家对ST科龙(相关,行情)今年前三季度实现盈利1.3亿元,迅速扭转连续两年巨亏的颓势的调查,ST科龙去年底经过“民营化重组”和“战略性整顿”,对企业经营机制的真正改善是ST科龙扭亏的主要原因。

  正确处理上市公司历史遗留问题化解和新兴企业培育之间的关系,全面改善上市公司素质。为尽快提高上市公司的整体素质和业绩水平,一方面有必要对上市公司存量进行优化调整和重组,化解上市公司的历史遗留问题,另一方面有必要加强新兴企业的培育工作,积极推动优势企业进入资本市场,为上市公司注入新的活力。广东作为经济强省,拥有较发达的产业经济体系,这为资本市场发展提供了有效的上市后备资源。为此,建议广东各有关地方政府及有关职能部门以股票发行核准制实施为契机,及时调整工作思路,通过各种措施积极引导优势企业改制上市,并切实加强对企业上市的组织、协调工作,扭转当前新上市公司数量逐年下降的局面,为提升上市公司的整体业绩开辟新的源泉。

  正确处理制度规范与鼓励创新之间的关系。为维护证券市场秩序,确保市场公开、有效和透明,保护投资者合法权益,制订与市场相适应的规范是十分重要的。但随着市场的发育及其他外部环境的变化,有些不适当的“规范”和“管理”措施在客观上束缚了上市公司的手脚,并有损于企业的活力与创新能力。为拓宽上市公司的经营空间,适应市场形势的变化,建议对上市公司投、融资、购并重组管理体制等方面进行重大改革,逐步减少和取消上市公司在项目投资、募集资金使用、再融资、购并重组和经营机制创新等方面的审批环节,建立市场化管理的新机制,以监管创新促进上市公司加快发展。另外,证券监管部门在对上市公司继续加强外部监管的同时,应适当调整监管思路,结合国情和历史推行审慎监管。鉴于相当一部分上市公司运作不规范等问题是在证券市场发育不成熟、市场游戏规则和会计标准不够完善、综合改革不配套的特定历史条件下发生的,监管部门在依法查处上市公司的有关违规问题时,应综合考虑上述因素的影响,并可考虑给予公司限期整改的机会,视整改情况采取相应的监管措施。

  为拓宽上市公司的经营空间,适应市场形势的变化,建议对上市公司投、融资、购并重组管理体制等方面进行重大改革,逐步减少和取消上市公司在项目投资、募集资金使用、再融资、购并重组和经营机制创新等方面的审批环节,建立市场化管理的新机制,以监管创新促进上市公司加快发展。

2002年11月19日14:40

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