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刘汉元诉民企上市委屈 借壳蓝田招来是非
  时间:2003年03月10日11:07    作者:傅春荣 我来说两句我来说两句(0)
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  我国股市继2001年暴跌之后,2002年仍然持续低迷。虽然管理层不断推出有利于股市的重大政策措施,但是,仍然遏制不住股市持续下降的势头。

  作为全国政协委员的四川通威集团有限公司总裁刘汉元,对于股市,有着深刻的感受和见解。刘汉元的引人注目,不仅仅因为他在2002年度福布斯中国富豪榜上名列第九,更主要的是他“借壳”蓝田而起的是是非非。

  有人认为,通威是觉得自己的资产除了组建一个股份公司上A股之外,还足有余力可借壳上市,再造一上市公司,这才准备重组蓝田,但是,此次在政协第十届一次会议上就促进股市健康发展,刘汉元提出了自己的见解。也许这可以对通威“借壳”蓝田的无奈做一个很好的注解。

  刘汉元认为,导致我国股市不良状况的一个重要原因是众多上市公司的质量不良。从年报可以看到,上市公司的每股平均利润一年比一年低,股东权益的回报率也在逐年下降。在1000多家上市公司中,到1999年底,大约有10%发生亏损,其中5%亏损严重,有的已经濒临破产。经营业绩不佳的公司约占上市公司的15%—25%,投资者对股市的投入是希望得到合理回报,但是,股市给投资者的是太多的套牢和损失,所以,他们只能远离股市。

  那么上市公司质量差的原因,除了经营问题,更重要的从根源来看,是入市政策执行的偏差和对证券市场认识扭曲的原因所致。首先,上市准入标准在所有制方面有所偏向,造成上市公司的构成不合理。在我国GDP增加值构成中,非国有经济占有越来越大的比例。据近期调查,在国内近千家成长型非上市民营企业中,前100名的平均营业收入总额近3年成长速度达210.5%,年平均增长28.2%。但是在上市公司中,国有控股公司竟占80%,这些公司中有相当大比例属于地方“扶贫”性质,经营业绩不佳。其次,在认识上单纯追求证券市场的融资功能,忽视资源配置功能,使得上市公司不分业绩优劣,都难以自由的进入和退出。本来,证券市场是优化社会资源配置的一种重要方式,但是实际上我国股市成了融资圈钱的工具,这种认识的误区造成了对社会资源的极大浪费,并使广大投资者对股市失去信心。

  刘汉元强调,由于股市进入标准的偏向,使得大批业绩优良的企业难以直接上市。这些企业,特别是民营企业只得“另辟蹊径”,走借壳上市的路,这使得那些经营不良的上市公司成了趋之若鹜的“壳资源”。

  买壳上市的企业不仅要在转让价格方面付出巨大的成本,还要在壳资源公司的重组上付出高昂的代价。第一,买壳公司将背上“壳”公司的沉重负债;第二,为解决种种历史遗留问题疲于奔命,最后,由于这些以及其他问题的拖累,上市公司无法投入更多的精力和财力去扩展原来的绩优业务,经营业绩每况愈下,落入“重组—恶化—再重组”的恶性循环中。这其中,科利华买下阿城钢铁、华建电子对济南百货的重组、北京名流对ST幸福的收购等等都是很生动的例子。

  刘汉元告诉记者,如果我们的股市能够不唯“成份”,让业绩优良的企业直接和顺利的入市,让业绩很差的上市公司按规定退市,形成正常的进入和退市机制,那么很多优良的企业就不会在壳资源购买方面付出高昂的转让成本,就不会在重组经营本来就很差的壳公司方面浪费巨额的资金,就可以集中有限资源搞好主营业务,就可能顺利的在股市上筹集到必要的资金,进一步扩展优良的业务,产生更大的经济效益,给投资者丰厚的回报,这是解决繁荣我国股市所需要的“质”的问题。

  另一个,促进我国股市健康发展还需要解决“量”的问题,这要求我们加快绩优公司的上市速度,大大增加上市公司的数量。同国外相比,我国股市的规模还太小,并且与我国国民经济的发展极不相称。截至2002年底,沪深两市的上市公司有1223家,市场总值约3.83万亿元人民币,流通市值近1.25万亿元人民币,而2001年,全球股市总市值为30万亿美元,已经超过全球的GDP,2000年,美国股市总市值占其当年GDP的224%,日本股市的总市值占当年GDP的178%,但是我国2002年股市的总市值仅占我国GDP的12%。

  因此,刘汉元最后呼吁,政府和管理层一定要让全社会看到这样的股市潜力,坚定不移的推动中国股市的发展进程。加快绩优公司的上市速度,才能尽快改善上市公司主体质量,有效发挥资本市场在现代经济中的资源配置作用,也才能从根本上持久维持一个健康而又生机勃勃的股市。


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