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QDII出台 A股何去何从? 搜狐股市聚焦第140期

你现在的位置:财经首页> 财经聚焦汇总 ■ 6月9日  ■ 第140期  ■ 栏目策划:赵杰  ■ 联系信箱:jiezhao@sohu-inc.com


 
  QDII真的要来了!这是继不久前深交所开通中小企业板之后,国内资本市场参与各方津津乐道的又一个话题。

  中国银行业监督管理委员会负责人日前表示,银监会正在酝酿推出五大政策,其中之一即是业内关注已久的出台合格境内机构投资者管理办法(QDII)。市场随即对此消息予以了回应,在A股市场下跌的同时,同样受此消息刺激的港股却大幅攀升。面对破冰在即的QDII,正如搜狐经济顾问、首都经贸大学教授刘纪鹏所言,其究竟是继中小企业板后的第二场股市春雨还是第一场春雨后的“冰雹”?进入股市论坛

谁将喝得头啖汤?
  面临高达4398亿美元国家外汇储备压力与人民币升值预期,QFII姐妹花——QDII来临脚步声越来越清晰。

  领跑QDII第一步的很可能是社保基金、保险资金及一些真正符合规定的机构投资者如基金管理公司等。据权威人士透露,2004年2、3月,国务院已基本批准了中国社保基金、保险公司资金投资海外资本市场的请示,社保基金、保险资金将和QDII一起,成为内地资本投资海外市场的“三驾马车”。

  目前,外汇管理局、证监会、银监会、保监会及全国社会保障基金理事会等正分头抓紧制定“三驾马车”直接海外投资的具体方案,包括制度、法律的准备与如何做好托管人、投资管理人的选择。

  有一点可以证实的是,由于QDII仍是外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计,所以,高盛研究报告与荷银投资人士均认为,QDII计划与社保基金、保险公司的资金来源并不是“可自由兑换成外币”的人民币存款,而是国内现有的大量外汇存款。

  保险公司海外投资的资金将是保险公司的外汇保费收入与外资资本金,包括保险公司海外上市时筹集资金及外资参股的资本金,据业内人士推算,这两部分资金合计约为70亿美元。知情人士透露,社保基金第一步海外投资规模不会很大,可能在5亿-6亿美元间,仅占资产总额的3%-4%。全文阅读 [发表评论]

监管层态度不一



  尽管银监会并不是QDII的制定者,但消息传出来的官方渠道却最先是银监会,这与政策的直接制定者证监会在QDII这件事情上始终保持沉默形成鲜明对比。

  银监会主席刘明康明确表示,“这个办法出台后,需要有经验的银行做代理”。此次银监会率先透露QDII即将出台细则的消息,把人们对QDII的关注一下都吸引到银监会。

  这也引起市场人士揣测,认为其中可能含有另一层用意:中国银行业不允许直接投资本地股市,但中国各银行可以将封闭式基金作为投资香港的一个渠道。而刘明康在提到QDII之后恰恰又谈到“银监会正在研究中国商业银行设立基金管理公司的准入问题,鼓励有经验的外资银行或者外国基金管理者以战略投资者角色参与其中,也正在研究成立外资财务公司的问题。”

  此前,一直对QDII推出有疑虑的国家外汇管理局也表示了支持的态度。事实上,国家的外汇储备达4000亿美元,要求人民币升值的经济和政治压力日增,让资金投资外国资产可以达到“泄洪”的效果,而国家外汇管理局对此政策推出后的掌控也决不会放松。

  中国证监会对QDII的态度一度出现变数,有外电甚至曾经报道说证监主席尚福林对推出QDII持反对态度。据传,尚福林曾担心QDII将减少可能投放于A股的资金,对A股指数造成压力,影响证券市场的稳定。去年在国务院的建议下,尚福林邀请香港证监会主席沈联涛在北京会面,讨论了QDII的相关问题,但并未能解决尚福林的忧虑。全文阅读 [发表评论]

利空还是利好?



  分析认为,QDII的实施应该分两个阶段。第一阶段是带有“特许”性质的QDII,此时虽然部分资金“挡板”已经取消,但放开的口子不大。这一阶段对A股市场具体定价影响不大。

  更重要的是,QDII带来的是对未来A股和国际接轨的一种心理预期。虽然并不能简单地说“接轨”就意味着价格趋同,但它无疑将成为A股走势的长期压力。

  而当QDII第二个阶段启动,内地资金可以大量流出的时候,其时的市场格局变化才应该成为投资者关注的重点,因为那才是纯粹意义上的QDII。

  华夏证券的研究报告认为,QDII实施后,受香港股价结构影响,A股可能会进行大规模的结构调整,优质上市公司将获得更高的定价,劣质上市公司的股价将进一步走低。

  中证资讯的徐辉认为,如果A股完全向港股接轨,其市盈率也将回落到15倍左右,这将是一个34.7%的下跌幅度。简单以沪综指计算,其下跌空间将达到500点,下跌目标将是1000点。但是,A股到达1000点底线的可能性甚微。一方面,中资股有进一步上扬的空间。另一方面,管理层推进QDI I的过程将是渐进式的。此外,A股上市公司业绩快速增长也将缓冲QDII形成的冲击。

  大的方面来看,深圳B股会有一次较大的机会。小的方面来看,具有比价优势的部分优势企业、A 股市场独有的资源类股票等等,将在国际化大潮中成为避风港。全文阅读  [发表评论]

争议到底在哪?

  对于打破目前中国资本市场的封闭性,以及缓解人民币升值压力而言,QDII不失为一剂良方。不过,一直以来,内地市场都担心,一旦QDII正式推出的话,会对原本已经脆弱的A股、B股市场造成新的压力,资金抽血在所难免。更多的问题监管部门也无法回避:QFII所分流资金势必会对国内股市带来一些影响,如何平衡内地和香港这两个市场?短期内对股市影响有多大?

  搜狐经济顾问、首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏认为,深沪股市由于股权分置的股票不全流通问题,导致大陆A股市场的股票市盈率远高于香港股市。有分析认为当前A股市场市盈率在25倍左右,港股市盈率则在15倍左右。如中国石化、上海石化、江西同业、华能国际的A股和H股比价分别为4.47元和2.92港元、5.64元和2.42港元、7.22元和3.37港元、10.4元和7.4港元,两者差距巨大。如果A股与港股对接,A股的下跌和港股的上升是必然的。实际上这两天A股的大幅下跌与港股的大幅上升已说明了这一点。他建议QDII应该缓行。

  国家信息中心发展部副主任徐宏源,分析,自QFII实行以来,境外机构投资者已汇入大约8.5亿美元,QDII一旦推出,对缓解人民币升值压力将会有一定积极作用,但其对内地资本市场的冲击也不容忽视。

  另据统计,目前中国境内企业和居民外汇存款已经高达1500亿美元,约相当于国家外汇储备的40%,如何为这庞大的“钱袋”寻找合适出口,成为人民币减压的关键步骤。

  QDII,一方面面临导致内地股市进一步走软的困境,另一方面却担负着缓解人民币升值压力的重任,孰轻孰重的确费思量。[发表评论]

相关新闻:刘纪鹏:QDII应该缓行
1500亿美元钱袋何处安放?QDII出台左右为难

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  QDII(Qualified Domestic Institutional Investors,合格境内机构投资者)是与QFII(Qualified Foreign Institutional Investors,合格境外机构投资者)相对应的一种投资制度。是指在资本账户未完全开放的情况下,允许政府所认可的境内金融投资机构到境外资本市场投资的机制。

  我国现阶段实行的是利率、汇率、资本帐户三位一体的管制制度,且这种制度还将在较长的一段时间内存在下去,在这种管制框架下,短期内难以实现人民币资本帐户下的自由兑换,居民自然被禁止买卖境外股票,但随着国内居民调整个人金融资产结构和对外投资的欲望不断增强,迫切需要建立一种既符合货币管制原则,又能疏通国内居民投资海外资本市场渠道的机制,QDII机制便可达至这一要求。

  QDII机制是在目前金融管制格局不发生大的变化情况下,在外汇管制中所建立的特殊通道,可成功解决在外汇管制下对国内投资者开放境外资本市场的难题。这种特殊通道,实际上是在不可自由兑换的资本帐户下,开立特别可自由兑换的、进出数额相互关联的子帐户。各个获认可的机构投资者再在各子帐户下开设二级帐户,并接受帐户的实时监管。

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