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透视新股票发行政策 有抑制增发过滥的意图
http://business.sohu.com/
[ 高利 ] 机构:[ 平安证券 ]
Stock Code:1A0001
  日前,中国证监会发行部发布经修订的《股票发行审核标准备忘录第五号》,对通过发审会的拟发行公司会后事项监管作出规定,并明确了拟发行公司是否需要重新提交发审会审核的若干项标准。

  首先《备忘录》中明确规定,发行人如满足注册会计师出具了无保留意见审计报告、主承销商出具的专项说明和发行人律师出具的法律意见书中没有影响公司发行新股的情形出现、公司无重大违法违规行为、公司财务状况正常等条件,则不再提交发审会审核。

  其次,《备忘录》还规定,拟发行公司若最近一年实现的净利润低于上一年的净利润或盈利预测数(如有),或净资产收益率未达公司承诺数,将由证监会发行部决定是否重新提交发审会讨论。尤其值得关注的是,申请增发的上市公司申报时前三年加权平均净资产收益率低于6%,同时本次发行前最近三年加权平均净资产收益率低于6%,且本次发行前最近一年净资产收益率低于前一年的,证监会对发行申请作出不予核准决定。
这种情况与去年出台的《上市公司新股发行管理办法》有很大的不同。显然,新的发行政策将增发的标准收紧,有抑制增发过多、过滥的意图。

  可以预见,该政策的出台将通过对新股发行节奏与发行方式的调节而对整个市场构成一定的影响。

  第一,新的发行标准将对可能使目前一些已经提出增发的公司下一步的融资行为产生影响。根据有关统计数据,去年以来提出增发方案且尚未实施的上市公司达到了133家。根据增发新标准,申请增发的上市公司申报时前三年加权平均净资产收益率低于6%,同时公司本次发行前最近三年加权平均净资产收益率低于6%,且本次发行前最近一年净资产收益率低于前一年净资产收益率的有9家,这些公司将可能面临失去获准增发的情况。

  第二,新的股票发行规定,对展开大规模资产重组公司的融资行为可能产生一定的约束。2000年7月证监会曾发布《关于规范上市公司重大购买或出售资产行为的通知》,规定对于重组效果良好运作规范的可在重组完成一年后提出配股或增发新股申请重组前业务可模拟计算。经中国证监会批准申请增发或配股的期限也可少于一年。这一政策对于推动近年来上市公司的资产重组发挥了巨大作用。而按照新的政策,由于对净资产收益率有硬性规定,势必削弱对资产重组公司的融资扶持力度。

  第三,根据2001年上市公司的整体赢利情况,预计今后几年的配股与增发势头将有所减少。经过统计发现,2001年上市公司的整体业绩水平出现明显的下降,其中亏损上市公司的数量从1999年和2000年的7.7%、10.6%增加至2001年的12.1%,净资产收益率1999年平均为8.52%,而到了2000年下降至-4.24%,2001年由于许多上市公司出现巨额亏损而使净资产规模急剧下降,为此净资产收益率升至-0.28%。这种情况必然使许多公司在今后几年都难以达到再融资的资格,尤其是在配股和增发的硬性指标规定下,融资数量会有所减少。

2002年5月19日11:11

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