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为什么受伤的总是我?
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来源:[ 中国证券市场周刊 ]
Stock Code:杨振国
  前些日子,我听到这样一种声音,经济学家徐宏源指出,中国在走过了生产资料双轨制、价格双轨制后,现在面临着资本市场双轨制。中石化在A股市场的价格是3元多,在香港H股的价格是1元;同仁堂(相关,行情)在A股市场的价格是20元,在香港H股市场只有5元。同一种商品在两个资本市场呈现两种差异较大的价格,这已经背离了价值规律。徐认为,把国有企业的股份一部分转让给外资和民营企业,希望通过他们来提升公司的竞争力和股票的价值,最后在并轨时就没有阵痛。而对一部分上市公司,惟一的办法就是使其股票的价格下降,价格和价值相一致,这就是软着陆的核心——A股价值的回归。徐提出的办法是A股的价格有所下降,H股的价格适当提升。

  听到这个消息,我的心里不禁一震:“A股价值的回归,不就是A股股价下跌吗?为什么受伤的总是我?”

  由于中国资本市场的特殊性,上市公司的股权结构五花八门,国有股、法人股、A股、B股、H股等等,其中三分之二左右的股票不能流通。
而在不同的流通市场中,相同股票的价格也相差悬殊。众所周知,高价发行、高价配股以及近年开始的高价增发是形成我国股市市盈率高企的根本原因。也就是说,A股股价高高在上与A股股东并没有什么关系,完全是中国资本市场特殊的股权结构造成的。上市公司发行上市之初,A股股东用自己的血汗钱垫高了上市公司的每股净资产,总股本约1/3的流通股承担着几乎全部的流通成本,而占总股本2/3的非流通股却以1元甚至接近零成本的价格享受着股价提升的超倍权益。现在又要降低A股股价,抬升H股股价,这无疑又是拿A股股东的血汗钱,替其他股东买单。判断一个政策的实施是否可行,从根本上要看它是否真正保护了二级市场投资者的利益。国有股减持的反复还不值得我们深思吗?要真正保护投资者的利益,不能仅停留在口头上。我们欣喜地听到周小川主席近日在投资者保护国际研讨会上说“股民并不是富农”,“如果不真正认识发展证券市场的积极意义不充分肯定股票投资的作用保护投资者权益就难以落到实处"。寥寥数语掷地有声,我们期待着把这种精神落到实处。

  但愿受伤的不再是我

2002年7月29日11:47

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