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股指期货何时问世 股指期货究竟花落谁家
  时间:2001年11月29日16:34      作者:宗闻、阎岳 我来说两句我来说两句(0)
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  上海期货交易所将申请股指期货上市的报告已上交证监会的信息一经披露,股指期货再次成为市场关注的热点话题,同时,股指期货到底选择什么样的指数做基准,股指期货究竟花落谁家也成了焦点问题。

  艰辛筹备

  从有人提出中国应该推出自己的股指期货,到目前上海期交所真正提交申请报告,股指期货可谓跌宕起伏、一路艰辛。

  自1993年5月28日郑州商品交易所正式推出标准化期货合约交易,到1995年全国期货交易所达到50多家,交易品种几十种,当年成交总金额10.5万亿,期货达到了鼎盛时期。但随后的“3.27”国债事件、苏州红小豆、海南咖啡等问题接二连三地出现,不仅使期货行业大伤元气,而且使管理层对期货的态度极为严厉。当时曾传言,管理层对期货市场的态度是保留这个市场经济的标志,但要限制发展。

  此话无从核实,但此后监管力度逐渐加大,期货交易所锐减,形成目前上海、郑州、大连三足鼎立的格局,2000年成交总金额仅1万亿,在中国期货业协会会长田源看来,这已经到了期货业生存的底线。

  2001年,期货开始感受到徐徐春风。先是监管部门表示,期货业已经完成清理整顿阶段,开始步入规范发展阶段;其后,在证监会副主席史美伦做出中国股市将不断推出新品的承诺后不久,期货部副主任康焕军即称,单只股票期货及股指期货的课题研究正在上海期货交易所进行,单只股票期货可能先于股指期货推出。

  种种迹象表明,期货业的外围坚冰在逐渐融化,股指期货也仿佛西天取经的唐僧到了通天河,正果就在眼前。

  水到渠成

  股票市场是一个风险市场,风险会始终伴随着交易而存在。在市场存在的系统风险和非系统风险中,非系统风险可以利用投资组合进行分散,而系统风险需要利用系统性投资工具来化解。

  中国股票市场经过10年的发展,目前已有1100多家上市公司,流通市值达到1万多亿。在这么庞大复杂的市场中,投资者如何回避风险已是越来越重要的话题。而且,随着开放式基金等机构投资者在股市中作用的加强,他们也迫切需要能够回避系统性风险的投资工具。结构不完善的金融市场造成的风险,要远远大于一两家银广夏(相关,行情)。从这方面看,股指期货的推出应该说只是时间问题。

  中期集团研究部的有关人士认为,中国入世后,如果没有金融衍生品市场做风险规避,国内投资者必将暴露在国际金融市场风险之中。没有股指期货,很难想象在熊市中开放式基金如何面对投资者赎回的套现风险!今年中国股市在深幅调整中造成大量机构资金捉襟见肘甚至亏损巨大就充分说明了这个问题。股指期货尽早推出,可以弥补中国金融市场的机制缺陷,推动国内金融行业的稳健发展。

  花落谁家

  股指期货面世成为可期之事固然使相关各方欣喜,但随之而来的问题也令其大伤脑筋。比如目前综合描述股市状况的指数已有上证指数(相关,行情)、深圳指数、新华指数、中信指数等,再加上正在紧锣密鼓研究编制的上海证券交易所的统一指数和清华大学金融工程实验室的清华指数,股指期货最后会选择哪个作为基准?另外,股指期货在哪个交易所运行,是上海证券交易所、上海期货交易所,抑或是大连、郑州商品交易所?

  在股指期货的几个可能备选地点中,上海期货交易所大概是希望最大的一个。因为早在去年11月份,上海期货交易所就受中国证监会委托,为股指期货的推出设计了一套可操作的总体方案,并且据有关人士透露,上海期交所已经在运行层面做好了技术准备。另一方面,今年7月份原证监会机构部主任姜洋取代了上海期货交易所代总经理吴何清任总经理,似乎也印证了上海期交所的“钦点”地位。

  而指数的选择好像更有回旋的余地。金融专家秦池江曾经表示,股指期货推出的前提,是出台统一指数,否则不利于股指期货的推动,还可能会有负面影响。中国期货业协会副会长常清则认为,股指期货必须以全国统一指数为前提是一个误解,因为期货合约的标的物只要代表性即可,而不必苛求指数对股市的覆盖性有多严密,况且从理论上讲,任何一种指数的覆盖性都是有限的。比如目前所有常用的指数都可以说是对大盘的一种反映,也各有局限性,无论选择哪个做标准,都不会影响股指期货的顺畅运行。

  细节的悬念让人们更关注股指期货的面世。



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